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一、 H股指数 H股指数，又叫恒生国企指数，英文为Hang Sheng China Enterprises Index,是指在香港上市的中国企业股价表现的指数 ，按权重测算指数，并定期更换成分股。H股指数中的公司是中国内陆的注册经营，但在香港上市交易的企业。事实上，H股指数中的公司大部分是在A股和H股同时上市交易，以国企为主，一共有40只股票，  40只成分股中19支金融股，8支银行股、6支保险股、5支证券股，占指数权重71%；房地产2家，７家基建服务企业，房地产和基建服务企业为类金融，总体上来说Ｈ股指数并不是一个真正意义上的宽基指数，而是一个类金融指数。 二、H股长线投资价值 （一）H股目前身在何方 1. 市盈率 （1） 目前市盈率  目前H股指数加权平均市盈率6.14，成分股的市盈率主要分布在0-5和5-10以及10-15这三个期间，期中比亚迪市盈率为182。 （2） 历史平均市盈率  历史加权平均市盈率为12.93，中位数为11.38，最高到达35，目前为6.15，从12年至今，以在历史低位徘徊3年之久。 （3） 市盈率区间分布率统计  上图为Ｈ股指数各月市盈率区间概率统计，主要分布于７－１６之间，少数时间出现２０倍ＰＥ，最高到达３５倍PE。 （4） ＡＨ溢价  目前AH溢价指数为133，也就是说Ａ股比H股贵33%，AH股同股同权，却不同钱。 小结：H股指数估值处于历史低估阶段，只要经营状况不恶化，银行坏账率不上升，H股是很值得投资的标的，且H股指数的估值比上证50指数低30%，这一点最诱人，因为两者有大量相同成分股，同股同权却不同钱 。 （二）H股长线投资价值 基于H股指数以上的特性，有一个相对安全的量化投资方案，在当前6.03倍PE时买入H股ETF，等待H股指数估值恢复到中位数，也就是11.38倍估值的时候卖出，粗暴地估计将获得11.38/6.03=1.887倍的投资回报。之所以选择PE中位数值就卖出是因为H股指数处于高估值区间的时间很少，很难保证下一次牛市周期要多少年后才能到来，而选中位数是很保守的方案了，毕竟历史上有一半的时间都能达到这一估值。 |
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