虎鲸视点: 从财富世界 500 强榜单变化看医药零售企业发展前景 从最新公布的2017年财富500强...

从财富世界500强榜单变化看医药零售企业发展前景

从最新公布的2017年财富500强排名看，美国三大医药零售商排名均有所上升，第一名的CVS营业收入2017年同比增长15.8%，利润同比增长1.5%；第二名的沃博联营业收入同比增长13.4%，利润同比下降1.2%；第三名的来德爱有所掉队，利润下滑严重。且近期公告将出售部分门店给沃博联。总体而言，发达国家成熟市场主流医药零售商的营业收入增长仍然可期，尽管利润增长有所放缓，但在当前全球老龄化、经济放缓的大背景下，医药零售仍然是一门好生意，估值合理的医药零售企业股票仍然值得继续持有。

CVS Health 中文名CVS健保，纽交所上市代码CVS，属于S&P100和S&P500成分股。CVS Health旗下子公司有CVS pharmacy（西维士药房）；Minute Clinic(米尼特诊所)旗下1100家诊所分布于西维士药房店内；CVS Caremark 提供药品福利管理的子公司；CVS Specialty 提供特药销售的公司；Drogaria Onofre、Long Drugs、Navarro Discount Pharmacies均是收购的医药零售企业；Accordant、Coram、Omnicare均是提供医疗服务的子公司。

CVS pharmacy（西维士药房）绝对是CVS Health庞大商业帝国的重要战舰。CVS的零售药店不仅销售处方药，同时还有分类广泛的商品，包括OTC药品、美容护理产品、胶卷与影像服务、季节性商品、贺卡、方便类食物等。CVS门店的主营收入主要有四块：1处方药；2、非处方药的OTC类健康产品；3、美容护理产品。4、大众化日常用品。

各部分产品的销售比例如下图所示：

沃博联英文名Walgreens Boots Alliance,是Walgreens 2014年与欧洲医药零售商Boots Alliance完成合并后的联合体。纳斯达克上市代码WBA，属于NASDAQ100、S&P100、S&P500成分股。

沃博联业务遍及25各国家，其中Walgreens业务主要集中于美国，Alliance业务更加国际化。

CVS和沃博联之所以能够成长为巨无霸式的药店连锁零售集团，与美国的医疗体制是分不开的。在美国，医药是完全分离的，医院并没有药房，一般情况下患者从医院拿到了处方再去药房线上或者线下的渠道购药，这样美国的医药市场基本上被连锁药店瓜分掉了。

但是对于中国的医药零售商，仍然有二点启示：

全渠道零售，无限贴近消费者

CVS和walgreens均起源于线下，拥有庞大的药店零售网络，但是经过多年的发展他们早已成为了名副其实的全渠道零售商，运用所有我们能想得到的渠道为消费者提供服务，无限地 与消费者贴近。消费者可以通过其线下网点、pc网站、移动应用、邮件、电话、传真等多种方式获取其提供的产品和服务。以walgreens为例，其早在1999年就开通了walgreens.com，并开始为顾客提供线上下单、实体店取货的服务，而世界上最大的零售巨头沃尔玛直到2007年才开通这一服务。2011年，walgreens又收购了在线零售商drugstore，全面掌管其直接拥有和经营的所有网站。这还是使得walgreens获得了更多的线上渠道和优质的用户群体，也**提升了其产品和服务的丰富度。移动互联网时代的加速到来，智能手机在零售中的作用日益突出，walgreens为消费者量身打造了多款移动应用，使得他们可以随时扫描处方、管理个人健康信息、获得用药提醒、搜索附近药店位置，查看促销信息、向医生或者药师在线咨询、获得店内引导，以及冲洗照片等。Walgreens更是通过it基础设施的重构打通了所有的销售渠道，实现了信息和数据的共享，消费者可以无缝地在各个渠道中穿梭，这更进一步提升了用户体验。

医药不分家，产品加服务的商业模式

从医疗体制上来说，美国的医药是分开的，这是成就CVS和沃博联这类巨无霸式医药零售商的基础。但是从其提供的产品和服务来看，均很好地将医药零售和医疗服务结合在了一起。CVS和沃博联绝大部分的营业收入来自于处方药和非处方药的销售，但是他们并没有仅仅将自己看成是一个药品零售商，而是希望通过自己的努力让这个世界的人们生活得更加健康和快乐，于是同时成为了一个医疗服务提供商，成为了连接患者和医院或者医生的综合性医疗服务机构。正是利用了这样的契机，把医药零售和医疗服务融合在了一起，在为消费者提供更多、更好服务的同时，促进了药品的销售。目前，CVS和沃博联在全美数百个药店内部设置了店内诊所，广受患者欢迎。在线上，也开通了即时咨询服务，随时有医生或者药师解答消费者关于用药和诊疗的问题。同时还设有线下的医疗中心，可以根据医院开具的处方为患者提供家庭注射服务，这是一项已经开展了30多年的服务，有专业的护士、营养师和药师等参与，每个月接待数万患者。

国内医药零售企业竞争格局

中国医药零售市场与美国相比，行业领先零售商营业收入增长处于中高速度，连锁企业仍然处于跑马圈地的时代，下图是行业排名对比：

从以上两个表的对比可以看到，目前我国医药零售企业竞争态势呈现出排名靠前的营业收入增速大于排名靠后的，市场愈发集中的趋势，在这其中上市企业增速快于非上市企业，民营企业增速快于国企。大参林即将挂牌、云南健之佳、漱玉平民等也已披露招股说明书，医药零售市场竞争将更加激烈，兼并重组将更加频繁。未来谁将成为中国的CVS和沃博联，目前还很难看出，但是胜者很大可能在国药控股、大参林、一心堂、老百姓和益丰这五家中间产生，国内的同行也开始积极模仿美国的经验，开始注重线上和线下的结合，同时引进产品加服务的模式，更加注重物流的配送效率、IT科技与大数据的应用，未来谁在这几点做的最好的同时并辅以资本市场开展积极的并购重组，谁就将是未来的胜者。未来我将积极关注医药零售市场的动向，2017年半年报出来后将汇总新三板医药零售企业的数据来分析中国医药零售市场的变化趋势。