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利率是指资金的价格。 古典利率理论用就一句话概括就是供求关系决定价格。所有的微观经济学都是供给需求决定价格，然后价格引导资源配置，然后把市场组合在一块儿，考虑一下一般均衡，都是这个意思，就是供求关系决定价格。萨米尔有句名言说，如果你教会一个鹦鹉学会说供给和需求，你就培养了一个经济学家。所以经济学最根本的就是供求关系决定价格。 我们在资金市场上，它的资金的价格就是利率，利率怎么确定的？供给。供给是储蓄，就是利率越高，大家就越愿意储蓄，利率低大家储蓄少。有不同的利率，就有不同的储蓄水平，所以把它连起来，就有了个储蓄区间。 资金的需求是企业投资决定的，那利率就是投资的成本，利率太高大家就不愿意投资，利率低，成本低，大家就都愿意投资。所以这两种力量在市场上博弈，最后交差点意味着什么呢？比如说恰好利率在5%的条件下，大家愿意储蓄一千个亿，企业恰好愿意投资一千个亿，两个就平等了。这就稳定了，大家都说可以了，不动了，经济学就是这个东西，就是资金的供求关系决定利率，决定资金的价格，这是古典利率理论。 还有可贷资金理论是什么意思呢？就是说价格基本上是由供需关系决定的。但是在一定时期当中，这两条线会发生变化，比如说同样在5%的利率条件下，资金的供应储蓄可能会发生变化，为什么呢？可能是说政府有预算有盈余了，钱多了。中央银行增加了货币供应了，钱也多了，也会导致这条线的移动，同样的，资金的需求局限，也会受到各种因素的影响。所以可贷资金利率意思是说，在这古典的供求关系决定利率的这个基础上，我们也要考虑其他因素的变化，使得一定时期当中，资金的供给和需求发生变化，从而影响利率的变化，这是第二个理论。 第三个理论就是凯恩斯的理论。假设资金的供给是中央银行决定的，是一条直线，和利率没有关系，重点分析资金的需求，为什么是向右下方倾斜的。看来证明这条线的形状，凯恩斯提出来货币需求的几个新的动机，就是大家为什么需要货币。一个是需要货币，是要用它来进行交易，交易媒介。第二个是预防未来有些变化，谨慎，要存点钱，就是投机动机。我们的财富可以放在两种资产上面来持有，你要不就持有货币，流动性强，要不就持有各种金融资产。假设我们就以两种资产来持有财富，要不就是货币，要不就是债券，这两个之间有个选择。 它推导出货币需求曲线为什么是向右下方倾斜的。因为需求曲线出来了以后，供给是中央银行决定的，是直线，那么利率就出来了。他说这条线为什么是这样的形状？说为什么在利率高的时候货币需求少？利率低的时候货币需求多，他要解释这个问题。他怎么解释的呢？有人研究凯恩斯，他自己没有写清楚，后来他的学生们把他的书看了很多遍。说他应该就这个意思，什么意思呢？假设社会的理想状态的利率大家一致认为应该在5%。现在不知道什么原因，利率突然太高了，到了8%。既然短期当中偏离了它的正常水平，利率高了。大家就猜测利率将来会下跌，那这个时候如果我们猜测利率会下跌的话，那就意味着猜测债券价格会怎么样？上升，这是金融学的基本关系。 金融资产的价格和利率之间是一个反向关系。比如说今天晚上中央银行说，下个星期我们要大幅度的降息，那股市就是暴涨，是吧。它是反向的。你要猜测利率会下跌，债券会上升，你这个时候猜债券会上升的话，这个时候你是不是多持有债券，这个时候多持有债券的话，是不是就少持有货币了！期待嘛。你的钱都跑去买债券去了！利率高的时候，货币需求就少，反过来如果利率很低了，大家猜测利率肯定将来会上升，就猜测债券会下跌，这个时候就少持有债券多持有货币。所以在利率非常非常低的情况下，甚至接近于零利率，凯恩斯把这个状态叫做流动性陷阱，就是利率非常低的时候，大家就猜测利率将来肯定会上升。资产价格会下跌，所以这个时候大家愿意多持有货币。 流动陷井意味着什么呢？经济处在这个状态下，如果中央银行不断的增加货币供应，这时候利率已经不能下跌了，在经济深度箫条，陷入流动性陷阱的时候，你增加货币数量就已经不能够再降息了，它已经到头了。所以这个时候货币政策就没有用，就要用财政政策，直接的政府投资来刺激经济了。这就是凯恩斯主义的利率决定理论，流动性陷阱。 以上，讲利率问题实际上就是说这三个理论： 古典利率理论、可贷资金理论、流动性陷阱。 |
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