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参加了很多投资交流会，了解了很多市场观点和看法，但是观察大盘走势的时候总会想问，行情为什么又一次出人意料？ 回想身边的朋友的分析思路发现，大家普遍相信：历史会重演。而这其中隐含了一个前提条件：市场随时间的变化具有连续性。面对一次次打脸，忽然意识到，或许非连续性才是市场的本质。虽然以连续性假设为前提，可以更方便开展研究分析，也足够有效，但是有效不一定就正确。而在马尔基尔所著的《漫步华尔街》这本书中，也找到了非连续性的印证之一，就是他提出的市场随机性。 技术面的幻觉 本质来说，技术分析是通过绘制和分析解读图表图线来预测价格变化，它建立在市场运动效率的基础上。技术分析师们相信，一家公司的盈利，一种商品的价格变化，其中有一个必要条件：“价格以趋势的方式运动”，趋势的隐含的意思就是说，价格的变化在时间区间内具有连续性。而很多时候这种连续性会被技术分析不经意间放大。 马尔基尔指出，认为股票市场存在重复性的原因在于“统计幻觉”，技术分析的逻辑前提站不住脚，因此是不靠谱的。他通过对大量技术分析操作数据的检验来证明，历史股价的变动不能作为未来股价变化的可靠依据，股价的历史和未来没有必然联系。 基本面的局限 如果说技术面不站不住脚，那基本面呢？基本面分析的是公司在市场环境中的真正价值，总该是靠谱的吧？ 但从证券分析师的投资业绩来看，根据基本面进行投资的专业投资基金似乎也并不比投资大型股票指数所得回报好多少。基本面分析似乎也没什么大用处。 再来看看期货市场，供需关系影响价格，而大多现货（比如农产品）的供需关系由于生长周期，自然会产生周期性规律。但要知道，市场反应一切信息，而这些信息可以说是无穷尽的。从认知边界的观点来看，没有人能够掌握和消化市场所有的信息。这些信息中除了供需关系，政策解读等等，最难把握的就是市场参与者的观点和情绪，而投资者千差万别的看法和情绪，无限放大了市场的不确定性。 综上所述，单纯的技术面或基本面分析在“市场随机性”面前似乎作用并不大。既然市场不可避免的具有随机性，应该如何应对呢？从《漫步华尔街》中我们可以得到几条建议。虽然书中的策略大多是针对美国市场的，但是还是有一些借鉴意义的。 一 分散才是免费的午餐 对于想要低风险的投资者来说，分散是最好的策略。选择多样化组合投资，能够有效的降低风险。但多样化也有一个临界点，以投资股票举例，同时投资50只股票就是一个临界点。书中提到，从实际操作来看，风险最小的投资组合是由17%的外国股票和83%的美国股票构成，这种组合同时还有提高组合收益率的趋势。而500只股票和50只股票的收益率区别并不大。 二 规避非理性行为 投资不仅要了解市场相关信息，更应该了解人们的心理和随之产生的投资行为。重要的是避免跟风！非理性的情绪和行为几乎时时刻刻存在，其中包括过于自信或恐惧，判断偏差，羊群效应等等，比如历史上的郁金香热，21世纪初的互联网泡沫，15年的股灾都有羊群效应的影子。这不仅发生在普通人身上，也会发生在专业投资者身上。因为只要是人都做不到完全理性的面对市场，都会有情绪变化，这是人性。 三 拉长投资期限 拉长投资的期限能够能够有效降低风险。比如最省心的一种方式就是以定投的方式购买指数基金。一次性投资如果买在高点，就算指数基金也无法帮你盈利，但是有规律的长期购买却能规避波动性风险。一半情况下，投资者持有股票或者基金的期限越长，投资收益的波动性会越小。 如同物理学中由线性的经典物理学到混沌与分形等非连续性学说的形成，在金融市场中非连续性原理同样能给交易理念和策略带来新的视角。尝试把物理学中的新概念例如混沌和分形等科学理论和思维方式运用在投资交易中不失为一种新思路。 【编辑】李铱想
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