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未来我很可能会演变成买了之后，一直抱住不动，直到我认为股票价值高估为止。 首先说一说，为什么选择白云机场作为分析的标的。白云机场是@丹书铁券 兄推荐的股票，我这个人选股喜欢在某些高手推荐的股票里面，进一步精益求精的选择，因为我个人觉得，A股几千只股票里面，能够长期持有、持续增长的股票，可能只有几百只。而这几百只里面非常优秀、经营稳健而且是行业龙头的，只有几十只不超过一百。在这优秀100里面，同时还有一个好价格，拥有足够安全边际的，可能不超过20个。而我们的目标是在这20个股票里面，选出3~5个买入持有。 选择白云机场作为研究目标的理由，有如下几个： 1. 目前全球处于利率上升的大趋势，也就是说，现金会越来越宝贵，而能够持续带来稳定现金流的公司，则是极其宝贵。而白云机场，就是这样的公司。 2. 一般来说，机场、港口、高速、水电等等基建类股票，都是类债的固定收益标的，我们通常可以把它们看作一个带有看涨期权的永久债券。对这些股票的估值分析，我认为采用现金流折现法，是比较合适的。 3. 机场类的企业，业务比较简单，而且比较稳定，所以分析起来比较容易。 4. 目前中国处于消费升级的起点，再加上T2航站楼的建设，所以白云机场未来营收的增长是可以预计的。 下面通过和上海机场的对比，分析白云机场的优点和缺点。 首先，看一下两个机场的基本情况对比： 白云机场，市值296亿，动态市盈率19.6，市净率2.09，毛利率38.945%，净利率23.92%。ROE是10.43. 2016年净利润13.94亿，2017年3季度净利润11.77亿。 上海机场，市值837亿，动态市盈率24.7，市净率3.47，毛利率49.23%，净利率44.80%. ROE是11.52.2016年净利润28.06亿，2017年3季度净利润26.92亿。 两个机场的市值相差了2.82倍，而净利润去年差了2倍，今年差了2.28倍。看上去目前的估值是比较合理的，上海机场不仅毛利率高，而且2017对比2016的利润增长也更高。 也就是说，对比上海机场和白云机场的关键，就在于净利率的差别！毛利率相差10%，净利率就变成相差20%，这个差距太恐怖了。 但是我们进一步分析两个机场的经营数据，如下： 上海机场10月份的经营数据： 可以看到两个机场的飞机起降架次，相差无几。而旅客吞吐量，上海机场略高4.35%，另外上海机场的货邮吞吐量比白云机场高出一倍。从运营数据来看，两个机场在客运上面的差距相差无几，在货运上面有一定差距。分析上海机场半年报的数据来看， 上海机场半年报数据： 旅客和货邮收入总计才占总收入的1/4，货邮收入可能占据1/8都不到，对整体营业收入的影响并不大。 分析年报之后，才发现最坑爹的是白云机场根本就没有主营业务收入分析这个栏目！！！ 是的，上面这张表的内容，在白云机场的半年报里面并没有，甚至在去年的年报里面，也只有这么一行简单的数据： 这是坑爹呢，还是坑爹呢，还是坑爹呢？ 为什么看不到不同收入项目的占比？是因为不好意思说出来？有哪位大佬有白云机场不同项目的收入数据吗？ |
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