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在上一篇文章中，我描述了2015年4-5月做多恒生国企指数（下文简称为HSCEI）的过程，同时让大家与我对方大炭素的操作过程进行对比，看看有无异同点？ 那么这篇文章来详细说一下两次操作的相同点和不同点。 一、相同点 1、方向都是做多 2、开仓点都选的非常好，HSCEI是选在起爆点，方大炭素是重仓在起爆前一周 3、卖出点没有卖在最高位，都是在相对高位止盈，保住了绝大部分利润 4、都启用了杠杆，我对HSCEI的杠杆是10-20倍，对方大炭素用了3成本金，7成融资，合计10成。 二、不同点 1、对HSCEI是选择的期指，而方大炭素是正股，前者的风险远远大于后者 2、HSCEI的在4月第一周暴涨之后，其成交量暴增，港交所为控制风险，提高了HSCEI的夜盘保证金，导致夜盘时只要HSCEI的期指出现下跌，账户内的保证金就不够用，如果出现大跌（2015.4.20、5.5、5.28日），则会被要求补缴保证金或平仓掉一部分多单。 3、在止盈前的绝大部分时间，HSCEI期指的杠杆都在10-20倍时间，这个是随着保证金比例的变化而发生较大的变化；方大炭素基本维持在9-11成之间。 4、在对HSCEI期指操作的2个月期间，个人交易体系中的技术面、资金面尚处于混沌期，不知道如何用技术面和资金面来决定HSCEI期指的卖出时机。整个操作过程中，完全没有风控意识，账户收益率波动极大，导致账户始终处于极大的风险敞口中。而在5.28日清仓的原因是因为4.20、5.5两天都出现过期指盘中跌停而无法卖出的情况，所以当5.28日再次出现期指盘中跌停的现象，我的内心已深感疲惫，在跌停板拉起后选择清仓止盈，但是利润已经回撤40%+（我记得那天的杠杆是10倍）。 但是，在对方大炭素的整个操作过程中，对基本面、消息面、技术面、资金面和情绪面的研究达到了一个比较高的高度。  方大炭素操作路线 首先，在基本面上，根据2017年预估净利润及历史上两波主升浪中的最高PE（15倍估值），参考钢铁股龙头估值（10倍PE），最终给予其600亿的估值，同时允许情绪溢价10-20%。2017.8.4日方大炭素在盘中的最高总市值达到665亿，溢价10%，9.12日盘中最高总市值达到701亿，溢价17%。 第二，在消息面上，跟踪每日的石墨电极涨价信息，动态调整方大炭素估值。这一段时间的动态调整估值，同学们基本都是亲身经历的。 第三，在技术面上，对方大炭素进行了5次择时，分别是ABCDE位置。 A：6.12-22日开仓+加仓区，开仓点是6.12日跌到20日线位置。 通过回顾4-6月份的日K线走势，发现4.25-5.11日，大盘连续创新低，而方大炭素连续小碎步上涨，5.11-5.24日大盘做出双底，而方大炭素没有做出双底，反而逆势创出新高，这说明4.25-5月底有主力在吸筹+洗盘，其洗盘的极限位置是20日线。所以选择等下一个20日线处开仓，这一天是6.12日。 B：7.10-7.17日让大家继续持股 这是非常关键的一次择时，大批投资者因为对基本面理解不够深刻而在此处下车，没有预判到石墨电极的价格还会继续快速上涨，从而导致方大炭素的估值继续提升。 C：8.4-8.18日让大家继续持股 8.4日晚的复盘文章中明确点出方大炭素2浪调整开始，且调整时间不少于5个交易日，但依然让大家继续持股，原因是总龙头从来不会一浪结束，除非遭遇股灾。一个月后，方大炭素股价创历史新高。 D：股价新高，但做多动能不足，开始警惕。 A到C段的石墨电极价格上涨斜率为75度角，8.17-D段的石墨电极价格上涨斜率为15度角，说明价格上涨的加速度已经逐渐衰竭；8.17-D段方大炭素日成交金额没有突破8.4日的最高值（102.6亿），说明成交金额已经逐渐衰竭。这两点说明方大炭素的做多动能不足，应该引起警惕，随时准备离场，锁定利润。 E：9.18月为清仓点，3天之后石墨电极价格开始下跌。 9.15日资源股集体大跌，当天跌停的资源股有23家，方大炭素作为总龙头没有跌停，跌幅为8.4%，强于其他资源板块。9.15日收盘时确认方大炭素、钢铁指数、煤炭指数、稀土指数、电解铝指数全部形成日线顶背离，技术面离场信号成立，则9.15日尾盘10分钟清仓或9.18日早盘清仓均可。9.22日石墨电极价格开始下跌，随后下跌速度加快。 第四、资金面上，散户投资者反应敏锐，机构投资者反应迟钝。 8.22日方大炭素发布半年报，披露10大流通股东，发现第2-8流通股东中有自然人3个、私募1个（冬拓3号）、公募4个，其中公募和私募持股数量合计占流通股比例为1.66%，占比非常小，因为这个十大流通股东是截止到6.30日的数据，那么说明到6.30日，说明公募和私募对石墨电极爱涨价的敏感性比较迟钝。 同时根据7.18-8.4日方大炭素的股价走势，发现方大炭素B-C段上涨速度快于A-B段上涨速度，分析原因为7-8月份应该存在【机构、游资和散户害怕踏空而进场，从而导致股价加速上涨】的情况。 然后根据技术面上石墨电极涨价加速度的背离、成交量（金额）的背离，开始警惕，方大炭素很难再有更大更多的增量资金入场。 第五、情绪面，7-9月雪球大批投资者出现癫狂情绪 在7月份的分析中，给予方大炭素600亿的估值，同时允许情绪溢价10-20%，则顶部区域在660-720亿之间。 7月底到9月中旬，雪球出现众多吹票的大小V，其主要观点为【方大炭素年化利润100亿】、【一生一股，百元方大】，这些大小V的粉丝的情绪逐渐进入癫狂状态。9月中旬开始，凡是发帖看空方大炭素的人，都会被众多投资者喷粪。 在这一段时间，上面连续对方大炭素进行问询，同时进行风险提示，用心已经很明显，一方面是为方大炭素的炒作降温，另一方面是保护中小投资者。现在回过头来看，监管层的措施是正确的。 三、总结与反思 在10-11月份，我回顾了对HSCEI期指和方大炭素操作过程中的异同点，最终，我发现，虽然对二者的操作都是大幅盈利的，但是中间的过程、持股心态却完全不同。前者处于交易体系混沌期，后者处于交易体系的加速进步期。 HSCEI期指这个标的不是我自己选出来的，那么，在这个标的上出现大幅盈利，主要是运气的成分。那么对于HSCEI这种标的，在个人交易体系中出现的次数越少越好，因为不是你自己选出来的标的，大多数情况下，你是不知道该何时离场的，最红的结果基本上都是利润坐过山车，甚至亏损或爆仓。 而对于方大炭素，从选股、持股、择时、仓位控制、风险控制的各个环节，基本都可以打80-90分。所以，方大炭素这个案例对于我的交易体系的进步和完善做出了巨大的贡献，尤其是在我发现华友钴业5波的操作收益抵不过方大炭素1波操作的收益后，逼着我不得不再次反思自己在成长股和困境反转股上的选股与持股的缺陷。 A股每年都有几波大的投资机会，2016年是锂电池、高送转、互联网金融、无人驾驶、股权变更、PPP等主线，2017年是三元锂电池、白马股、资源股、白马股第二波、三元锂电池第二波、芯片股等几次比较大的投资机会。这里面只要重仓抓住任何一次机会，都可以实现全年50%+的收益率。 我在2016年的大部分收益主要是高送转和三元锂电池提供的，2017年的收益主要是资源股和三元锂电池提供的，或者说主要是由涨价概念提供的。回顾对这几个板块的介入点，基本都是在大盘大调整后的底部区域，这一方面说明我对大盘的择时技术是比较成熟的，另一方面也说明A股的很多机会都是跌出来的，所以在A股做投资，要学会休息。 |
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