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 今天应网上朋友彩虹天堂之约，解读下恒瑞医药这家公司的生意。 一、恒瑞医药公司的主营业务和经营范围 公司主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。 公司主营业务是片剂（含抗肿瘤药）、口 服溶液剂、混悬剂、原料药、精神药品、软胶囊剂（含抗肿瘤药）、冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、 粉针剂（抗肿瘤药、头孢菌素类）、吸入粉雾剂、口服混悬剂、口服乳剂、大容量注射剂（含多 层共挤输液袋、含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含抗肿瘤药、含非最终灭菌），生物工程制品（聚 乙二醇重组人粒细胞刺激因子注射液）、硬胶囊剂（含抗肿瘤药）、颗粒剂（抗肿瘤药）、粉雾 剂、膜剂、凝胶剂、乳膏剂的制造；中药前处理及提取。 二、从主营收入看它做什么生意？ 恒瑞医药公司在财务报告中，把主要产品分了三大类，针剂药、片剂药、原料药。实际上，我们不管它如何分，就是看公司产品的营业收入和毛利率变化趋势，从中判断公司的盈利能力是变强还是变弱。 我们从下面这张图可以看到，公司前两种产品的营业收入都在逐年增长，每年上一个台阶，要知道图表中2017年的只是半年营收数据，所以增长还是很快。  三、从毛利水平上看生意做得如何？
我们再从下图看各类产品的毛利率的变化越势，总体微幅上涨，但增幅都不算太大。毕竟，毛利率太高了。  下面这张图，不再分产品，而是恒瑞医药整个公司的的销售毛利率，也可以看到，这几年毛利率始终在85%-87%这间，这个绝对值数是很高的，制药真赚钱！
 我们再对比一下20个制药类公司的销售毛利率。在20家总资产排名靠前的公司里，恒瑞医药排在了第1位，毛利率与排名第二的相比，还拉开了一个距离，表明恒瑞药业竞争力是很强的。
 四、股东权益利润率，看看生意回报怎么样？
把恒瑞医药与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到恒瑞医药公司的股东权益利润率也是远超整体水平，而且这种优势也是多年保持。这么好的盈利能力，在股价上也得到了很好的体现。  五、现金流分析，看看生意带来的现金流稳不稳健？
从恒瑞医药的现金流上看，恒瑞医药公司2012年到2015是奶牛型公司，经营现金流支撑公司投资并向股东进行回报。 2016年和2017年，投资活动大幅增加，原因如下： 2016年年报解释为：投资活动产生的现金流量净额较上期增加21.79亿元，主要为报告期购建固定资产和购买银行理财产品支付的现金增加，主要意思是撸起袖子加油干，扩大生产规模。 2017年三季报购建固定资产的投资没有增加，反而是投资支付的现金增加了，又买理财产品了，分析下资产负债率你就会知道，只有9.38%，而流动比率和速动比率分别是9.21和8.69，这公司老有钱了，要不股票长得这么好。  六、总体认识
恒瑞医药处于高毛利率的制药行业，毛利率水平大幅领先，产生利润的能力很强，股东权益利润率远超过市场整体水平；从现金流上看，公司具有奶牛型公司的特征，公司很有钱，资产负债率很低。可惜的是，股价涨太高了，不敢进了。
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