从容投资：揭秘业绩增长的奥秘

从全球范围来说，宏观投资的开山鼻祖是桥水基金，规模已经高达一千多亿美金，但是在国内，宏观投资做的较早和最好的可能要数从容投资了。朝阳永续数据显示，他们旗下的代表产品五年五倍的收益。从容投资是如何踩对每一次的鼓点，对后市又是怎么看的？在2017年度（第十二届）中国私募基金风云榜颁奖盛典上，从容投资吕俊解开了业绩长青的秘密。

在2013-2017年的五年时间里，从容投资通过研究经济的运转情况及在这情况下配置表现最好的资产，分享宏观经济的波动来盈利。吕俊称也向现场的嘉宾分享的这五年的操作路径和手法，“我们的资产配置方案一共是7-8次，平均每年调整1.6次，很幸运的是这7-8次的方案都幸运的全对了”。

2013年，在确定宏观经济是持续向下的定性判断后，这一年从容投资做空了大盘蓝筹股，做多成长股。因为当时的成长股找到了独特的盈利增长模式，即通过二级市场去买未上市的资产，通过并购方式实现增长。

 2014年，从上半年的债券利率非常高与昂贵到八九月利率开始拐下降，债券市场迎来大牛市，在这一波行业下，从容投资也取得非常好的成绩。

2014年底，从容投资慢慢的把头寸投到股票市场上，先做多大盘蓝筹股，后是做多成长股。当时之所以从债券市场转到股票市场，吕俊在现场解释了背后的逻辑，是因为当时发现当时大量的股票二级市场配资、融资融券还有其他各种形式的配资，而且当时融资融券利率在8%以上，这种配资利率非常高，且没有风险。因为股票抵押品的存在，当时的利率是无风险的，债券就无法再上涨了。

2015年市场反转之后，从容投资又把重点转向了债券，当时的债券价格又如期涨了一波。

2016年，从容投资判断宏观经济周期开始进入新一轮的经济周期，就转投商品，享受了2016年商品市场飙涨的红利。

 2017年，股票型基金表现非常好，而在股票型资产当中也做了相当配置，也分享了股票成长。

 

在过去五年里，每一次的调整和配置都对了，才迎来了业绩的长青。但是吕俊并不满足，“我是不可知论的信徒，我认为理性是有局限的，哪怕你对了80次，你下一次还是有可能是错的”。从容投资对这套投资方进行了升级，把从追求高收益的1.0版本，转变为高收益和低收益、低回撤并举的3.0版本。

 

在当宏观经济周期的判断、资产配置方案判断失效和错误的时候，能不能继续盈利？吕俊也坦诚，这是一个更难的话题，如何在宏观配置基金当中进行风险匹配。经过几年的开发，从容投资也成功的推出了真正基于风险总预算进行分配的资产配置方法和投资方法，并且已经在大型机构几十亿规模的产品上运行了近两年时间，投资回报非常不错。

 

最后，吕俊也表示，虽然许多人把夏普比作为风险指标普及给普通基金投资者，但是对于他们来说，最有利、最方便的还是衡量收益和风险的比例关系，就是年化收益率处以基金产品的最大回撤。因为篇幅有限，仅分享部分内容，如果想要了解详细和更多的会议干货，可以下载朝阳永续Go-Goal金融终端。