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海尔集团旗下两家子公司，一家为海尔电器在港股上市主要的业务来源于渠道服务业务，当然这一点和美的、格力对比可能有点不妥，我们直接对比以家电为主要收入来源的青岛海尔、格力电器和美的集团，来看看市值的差距。 1.从收入和净利润上来对比 （1）营业收入 从美的、格力和海尔的营业收入来看，美的一直保持领先，海尔和格力的差距并不大，根据券商一致预测的2017年预期收入来看，2017年度，美的17年度的营收预计在2380亿元，海尔的营收预计在1587亿元，而格力的营收预计在1467亿元。 虽然营收方向，美的领先，格力和海尔差距不大，但是在净利润方面，三者之间差距还是不小的。 （2）净利润 从净利润上来看，海尔的差距就比较明显了，格力虽然营收规模不及美的和海尔，但是在盈利能力上却反超美的和海尔，不得不说，其中国好制造的印象确实对于消费者的影响较大。 据券商一致预测，美的17年净利约在173.83亿元；格力约在213.69亿元；海尔约在50.37亿元。 2.找寻盈利差距的可能来源 从上面的对比，我们发现了美的、格力、海尔在收入和净利上的对比，我们不妨寻找下产生这种差距的原因，个人想从盈利能力和主营业务构成上进行对比。 （1）盈利能力 盈利能力主要对比毛利率和净利率，来看一下三者在成本、费用以及收入等配比上的优劣势。 首先是毛利率对比。 从毛利率上来看，格力的毛利最高，可见格力的售价可能要比相应水平下的海尔、美的都要高，至于售价为什么高，更可能的情况是格力多年来在空调产品的深耕，造就了强大的品牌效应。 在营业利润率上： 格力仍然是最高的，同样的美的在毛利率水平略低于海尔的前提下，营业利润率却高于海尔，可见海尔的多元化业务对其费用的消耗还是比较明显的。 （2）从营业构成上来看 首先，是海尔的营业构成情况： 单位：万元，海尔的业务是比较繁杂，电冰箱、空调、热水器，几乎多元化业务，可见产品线多，产业链复杂，确实消耗不少的费用开支。 然后，是格力电器的情况 格力就比较简单了，空调收入是其主要业务收入，管理相对简单。 再看，美的集团 美的的业务就处于两者之间了，同样产品线多，对于费用的消耗也多，当然17年还没有体现美的的机器人业务收入。 3.对比市值和市盈率 如果我们用市盈率来表示资本市场对于三者的预期的话，实际上，资本市场对于格力电器的市盈率却是最低的，而对于美的和海尔的预期都比格力要高。格力的市盈率约在14.6倍，美的的市盈率21.3倍，海尔17.1倍，个人认为这与美的在高端制造和物联网的布局是分不开的。 而市值方面，由于格力的盈利能力较强，格力高于海尔，但由于资本市场对于美的的预期较高，相对而言，美的的市值最高，当然跟格力相比，其市值并高不了太多，由于海尔的盈利能力不足，其市值水平与格力和美的仍有较大差距。 从数据上看，海尔、美的和格力都是市值千亿以上的企业。但是无论从收入、净利、盈利能力、业务、资本预期上来看，海尔都有较大差距，截至2018年1月18日，美的市值最高为4068亿元，格力为3290亿元，海尔在A股和港股分拆上市，市值合计1949亿元。这样看来，这三家千亿级的企业之间的差距还是有的。 那么同样是家电企业的巨头，海尔的市值为什么就比美的和格力差了这么多呢？美的集团的股本是66亿股，格力的总股本是60亿股，海尔的总股本是89亿股，在股本上，海尔并不输与美的和格力。那么再看股价，2016年美的和格力的美股收益在2元以上，而海尔的每股收益只有0.82元，连前两者的一半都不到。从这个指标，不难看出为何海尔的市值和美的、格力会有差距。更深层次的原因，是行业发展周期以及公司所处的生命阶段，决定了企业的市值。美的、格力、海尔三者都处于家电行业，而家电行业的净利润都比较低。其中格力和美的却实现了平滑和上涨，海尔却在近几年出现滞涨，净利润率出现下滑。另外，三家公司的成本也不同，总的顺序是格力>美的>海尔，三者的差距也比较明显。格力和美的的财务指标远远优秀于海尔。这突出地表现在股东投入产出比上，以2016年的数据为例，格力电器净利润154亿元，海尔的净利润仅50亿元。也就是说，两家公司的股东投入了相同的资本，但是前者的利润产出是后者的3倍。这也就难怪海尔的市值不及美的和格力了。（作者：全线飘红红红） |
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