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由简入繁，先说索罗斯做空的手法。索罗斯从泰国银行借钱，由于泰国银行业是开放的，所以索罗斯能够很简单的从泰国银行手里借到泰铢，然后把这些泰铢兑换成美元，由于泰国政府使用的是固定汇率，所以多少泰铢就能兑换多少美元。与此同时索罗斯在股市做空。当大量的泰铢被抛售成为美元，泰铢的汇率下跌，很多跟风的投机者把泰铢抢兑成美元，这里面当然也会有泰国民众。 如果泰国政府要维持泰铢的地位，他就要讲信用，如果投机者将泰铢换成美元，政府必须保证其信用。但是如果美元被消耗光了，那么就不得不面对失信。所以为了避免这个事情发生，泰国两条路，要么让泰铢贬值，贬值之后美元就少给一点，要么加息，加息可以促进外汇流入，即使是为了赚取息差，并且增加投机者的做空货币成本，因为从银行借钱利率更高了。但是加息必然会冲击资产泡沫，让股市楼市下跌。 所以对于索罗斯，要么你让泰铢贬值，这样他的美元又可以换回泰铢，这时候美元升值，泰铢贬值，他会获得更多泰铢，而银行的贷款是固定的，这里面的差额就是利润。如果加息，那么索罗斯就在资本市场利用做空机制赚一笔。 这种手法并不是随时都可以用的，个人认为，必须满足几个条件： 2、一国的资产泡沫必然是高的，无法对价值投资者形成吸引力，其衡量标准是资产价格受到加息的影响会比较大，或者说价格对于利率非常敏感。 3、一国国内杠杆比较严重。按照理论上，用固定汇率双向互换，顶多就是储备消耗光刚刚好，但要记住两个东西对于货币有放大效应，一个是信用，一个是信贷。信用就是我的储备只有1美元，但是我发行了相当于两美元的货币，从世界历史来看，金本位的消亡就是一个信用扩张的历史，信用货币虽然也有储备支撑，但是每一个国家都想多发行货币来增加经济活跃程度。而即使是国家严格按照储备发行货币，金融机构比如银行也会进一步放大货币的投放量，比如银行的资产负债率很多都达到90%，也就是说净资产1块钱，总资产10块钱，银行信贷让货币进一步扩张，这样，当所有的泰铢都要兑换成美元的时候，必然美元储备是不够用的。 4、一国国家体量比较小，政策主动性弱。特别提款权SDR可以有效缓解这种情况，但是小国的特别提款权量小，而在经济上升期，往往小国经济更加活跃，那么上下对称的话，其回落也更加剧烈。 综上，苍蝇不叮无缝的蛋，泡沫和杠杆在任何国家都是风险的主要来源，这方面个人认为我国防风险的政策是非常必要的。 |
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