国际油价迭创新高对国内通胀影响几何？

近来，国际油价延续缓步上涨态势，目前布伦特原油价格和纽约轻质原油价格徘徊在每桶70美元上下。

受此影响，多家研究机构判断，本轮油价上涨已成定局。这意味着国内油价明天（4月26日）国内成品油调价窗口将再次开启，并且迎来三连涨，而且本次上涨很可能是今年来的最大涨幅。

实际上，2018年迄今，国际原油价格就已经上涨了15%。特别是近期，国际油价不断飙升。数据显示，布伦特原油价格以及纽约轻质原油价格本周已升至2014年年底以来高位，分别达到每桶75美元和70美元。

为此，美国总统特朗普指责石油输出国组织（OPEC）人为抬高油价。他在推特中写道：“看来OPEC是故计重施，现在到处是创纪录的库存，包括海上装满石油的油轮，油价被人为地推至非常高的水平，这不妙，也不会被接受。”

据美国石油专家给出近期油价上涨的理由是：第一，全球经济的恢复导致石油需求的上升，最终石油价格上涨难以避免。美国原油消费达到11年以来的峰值。权威机构预测，全球经济复苏导致对原油的需求将促使2018年平均油价达到每桶80美元。

第二，中国需求对石油价格上涨推波助澜。亚洲整体需求的很大一部分石油将流入中国市场。预计4月中国进口原油逾每日900万桶，创纪录最高，接近全球需求量的10%，在亚洲整体需求中占比超过三分之一。

第三，主要产油国联手减产。沙特和主要产油国仍在执行减产行动，预计欧佩克将把限产协议执行到年底，甚至可能延长到2019年。与此同时，近来中东冲突升级以及委内瑞拉危机都使原油价格上涨步伐难止。

然而，OPEC成员国却一致否认它们对过去一年油价上涨负主要责任。他们认为，交易员们越来越担心美国对委内瑞拉实施制裁，并重新对伊朗实施制裁，这导致市场恐慌，担忧国际原油供给减少，从而加速价格上涨。

事实上，这一观点也不无道理。近来，中东冲突升级以及委内瑞拉危机也没能阻挡原油价格上涨。就在本月24日，因对特朗普退出伊朗核协议的担忧减少，国际油价便出现了下跌。

对此，我们认为，不管是国际经济复苏、中国要补库存需求也好，还是OPEC联手大幅减产，或是美国制裁部分产油国家也罢，这些仅是推升石油上涨的催化剂。而国际石油价格上涨趋势何时终结，主要看中美贸易摩擦在接下来的谈断中能否达成和解。只要事态稍有缓和，避险资金撤离国际原油市场，油价就会应声而跌。

或许有人不同意上述观点，但是国际石油市场早已披上了金融的外衣，2014年国际原油价格一下子窜上140美元/桶，当大家都看好石油价格之际，随着页岩油等其他替代能源的开发技术的成熟，国际油价马上迅速翻身下跌。

没过多久就跌到了33美元/桶，如果不是人为炒作，仅凭石油的供需关系是很难解释国际油价为何如此大涨大跌，如同坐上过山车。当然每次中国需求上升，国际油价也会被炒高。这是中国需求点燃了国际投机资本的炒作热情。

现在问题是，国内油价明天（4月26日）国内成品油调价窗口将再次开启，并且迎来三连涨。那么，国际油价的上涨，会否造成国内的输入性通胀呢？我们觉得会对国内CPI起到了一定的推动作用，但长期来看国际油价很难推动国内CPI大涨。

首先，鉴于我国对原油进口占比高达56%，所以CPI中的交通工具用燃料(以及汽油)价格会跟着国际原油价格一起上涨。更关键的是，商品在出售之前都有一个运输过程，届时运输成本上升后，都会计算在我们日用商品的价格之中，从而推高国内的物价水平。

再者，国际原油价格上涨，会影响到整个下游产业链的价格上涨。比如，石油下游产品包括汽油、喷气燃料、煤油、柴油、燃料油、润滑油、石油蜡、石油沥青、石油焦和各种石油化工原料。

所以，进口原油价格上涨，会推动PPI（生产价格指数）上涨，最终传导到CPI的价格上来。只不过，中国的CPI主要权重是猪肉等农产品，短期受到国际油价上涨直接冲击的影响可能很有限，但从PPI传导到CPI是早晚的事情。

最后，国内的油价调整机制其实早已设定了从国际油价到国内CPI的“缓冲垫”。一方面，当油价上涨至80美元/桶后，调价幅度将有所降低；另一方面，当国内通胀压力较大时，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度，这一点可能非常关键，相当于油价上涨对CPI影响设置了“上限”。

当国际油价披上了投机炒作外衣之后，稍有一点风吹草动，就会让投资者有坐“过山车”般的感受。不可否认，国际油价被投机资金借机炒高之后，会对国内带来输入性通胀，但这样的影响将是总体可控。因为国内对石油价格存在着价格调价机制，当国际油价涨到一定程度，调价机制就会启动，应该对CPI上涨起到缓冲垫的作用。

平说财经 （ID: BZZCAIJING）原创时评