18页PPT告诉你保障房ABS怎么玩？

保障性住房其作为一种准公共性产品，不以盈利为目的，目前市场化融资比例还处于较低水平。截至2018年5月20日，市场上成功发行的保障房ABS项目总共有17单，发行规模总计153.19亿元，项目主要来自于城镇化建设需求和财政实力较强的东部发达省份。

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东方金诚认为：

• 保障房ABS现金流来源于房屋销售收入，因未来发生的销售收入不具备稳定可预测现金流特征，保障房ABS引入信托受益权（1单为委贷债权）重新构建基础资产。

  
  

• 各主要类型保障房中，安置房具有相对明确和稳定的购房群体（被拆迁户），购房资金来自拆迁补偿款和购房人自负的差额部分（如有），销售稳定性和可预测性最强，是最适宜开展证券化融资的类型。项目工程进度、拆迁户签约比例，项目承建方资质、地方拆迁安置计划及入池项目是否纳入国家级/省级保障房计划、安置房价格优势、地方经济财政实力均为安置房ABS现金流的重要影响因素。

  
  

• 相较而言，经济适用房和两限商品房面向取得资格的购房人直接销售，销售流程类似于与商品房。销售情况受当地经济适用房/两限房购买条件（覆盖人群）、价格竞争力（相比周边商品房）、配套建设、周边环境等因素影响。收入波动性较大，现金流不确定性高于安置房。

  
  

• 由于底层资产现金流具有一定的不确定性，保障房ABS均引入外部增信（差额支付承诺或保证担保），产品信用很大程度上依赖于外部增信主体实力。

转自：东方金诚

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ABS实践前沿｜资产证券化

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