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亿联网络(300628) 盈利预测及业绩拆分 一、高ROE：32%的ROE、60%以上的毛利率 二、高分红：分红底气足，现金流表现健康 三、高成长：过去5年业绩高增长主要来自T4产品，中长期增长点主要看VCS业务和运营商渠道的拓展 四、有潜力：高性价比优势+技术壁垒 五、风险提示：毛利率等问题重点分析 专注的全球TOP2SIP话机提供商存在可持续竞争优势，且公司成长性优于竞争对手，未来市场份额有望提升。且近几年在运营商市场取得突破，与微软合作下开拓的大企业市场待放量。公司积极向高端市场迈进，且大力拓展VCS业务，VCS市场预计是SIP市场的十倍。目前现金流充裕，拟成立产业投资基金，未来布局方向值得期待。 看好公司云通信的布局，预计2018/2019/2020年EPS分别为5.18/6.84/8.83元，当前股价对应PE分别为28/21/16倍，维持“买入”评级。盈利预测及业绩拆分 中长期逻辑主要看在与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量，以及VCS业务的加速增长。远期主要看云平台的搭建以及未来产业投资带来的协同效应。 |
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