 中证全指6/15收盘价4380，接近2016年熔断后低点4155，而指数对应的PE水平已先于指数新低，6/15的PE16.68倍，2016年熔断后低点PE为17.66倍。  如上图所示，德圣资产所用的风险评价模型显示，当前风险也已降低至2016年熔断后水平，但细看沪深300指数和中证500指数的话会发现有所不同。   对比上面中证全指、沪深300、中证500可以发现，全A回到了2016年熔断后的估值水平——16.68倍，但2016年相对水位高的是500——39.33倍对应此时23.9倍；此时水位高的是300——12.49倍对应2016年时候的11倍。去年以300为主的上涨，拉高了沪深300的相对水位——部分蓝筹白马其实已经需要规避了。反而不少中小价值股呈现出好的投资机会。 是不是最低，以及还能低到什么程度，我们是不知道的。 但如格雷厄姆所说“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间来回摆动，聪明的投资者向乐观主义者卖出股票，从悲观主义者手中买入股票”。 我们认为虽然无法得知钟摆的方向和力度（也就是准确的预测），但可以知道自己所处的位置（通过风险评价）以及当前市场的潜在回报水平，我们认为当前并不是恐惧的时候。 当然，盲目因为低价买肯定是不靠谱的，尤其是频频爆雷的今年，企业盈利能力、盈利质量、盈利持续性的考察尤为重要。 |
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