基本面不支持甲醇冲高

　　6月下旬以来，在油价走高、港口库存偏低、人民币贬值、新兴下游装置重启等多种因素的推动下，甲醇期货价格走出一波强劲的反弹行情，创出年内新高。不过，从基本面来看，甲醇上行动能不足，有冲高回落可能。

　　供应压力逐渐增大

　　截至7月5日，国内甲醇装置的开工率为67.8%，处于近几年以来的高位，经过4、5月份的春季集中检修，甲醇装置的检修压力已经减轻。从利润角度来看，目前煤制甲醇和天然气制甲醇的理论生产利润超过500元/吨，企业有复产动力。

　　在新装置方面，国内上半年累计有140万吨的新产能投产，将逐步形成稳定供给；下半年，国内有望投产的新产能大概在180万吨，国际上还有伊朗和美国的两套大装置可能投产，供应压力逐渐增加。

　　下游需求稳中偏弱

　　目前正是甲醇下游需求淡季，叠加环保因素，下游整体开工率偏低。截至7月5日，国内甲醛的开工率为33.54%，二甲醚开工率为40.17%，MTBE开工率为48.2%，醋酸近期利润小幅回落，但仍在高位，开工率达到了83.91%。

　　新兴下游方面，随着兴兴能源、延长中煤以及宁波富德的装置重启，新兴下游开工率有所提高，但甲醇价格强势对外采甲醇制烯烃装置形成了较大的成本压力，带来装置负荷难以提升和未重启装置延长检修的担忧。另外，7月中旬，斯尔邦有检修计划，也会损失一部分需求。

　　港口库存继续累积

　　自5月中旬华东和华南港口库存创出年内低点后，库存开始缓慢回升，但累库进度低于预期。当前，人民币汇率持续走低，内外价格倒挂，不利于进口，但人民币不具有持续贬值的基础，后期随着国外新装置的投产，进口量有望增加。在需求基本稳定的情况下，港口库存有望继续累积。

　　综上所述，在供应压力增加、需求稳中偏弱、库存继续累积的背景下，随着基差的修复，甲醇不具备持续走高的基本面支撑，价格有回落的可能。

　　(作者单位：前海期货)

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