|
东方证券披露2017年年报，公司全年实现归属于母公司所有者的净利润35.54亿元，同比增加53.57%；实现营业收入105.32亿元，同比增长53.14%；净资产收益率为8.62%，较16年上升2.37个百分点； 证券销售及交易：实现收入39.72亿元，占比36.96% 截至17年底，公司自营交易业务余额749亿元，YOY+35%；按资产类别划分情况来看，债券比重最高，规模达到565.94亿元，股票的余额达到119.12亿元，较2016年底增长超过50%。整体投资组合的净值增长率在50亿元规模以上股票型基金产品中相对收益排名前10%；从公司成立至今，权益类自营投资平均复合收益率为23.91%，体现较强的竞争优势。 投资管理：实现收入28.21亿元，占比26.26% 2017年，东证资管主动管理权益类产品平均年化回报率56.25%，同期沪深300指数回报率为21.78%。公司受托资产管理规模2,143.92亿元，较上年同期增长39.12%，其中主动管理规模突破两千亿元，占比高达98.02%，远超券商资管行业平均水平。资产管理业务已经成为公司一项具有市场竞争优势的特色业务，持续为公司贡献稳定的业绩。 经纪及证券金融：实现收入45.85亿元，占比42.67% 经纪业务的市占率提升，综合佣金率高于行业平均水平。2017年，公司代理买卖证券交易额17.56万亿元，市场占有率2.29%；其中股基交易量37588.23亿元，市场占有率1.55%，平均股票基金经纪佣金率（含席位）为万分之3.34，高于行业平均水平。17年底，公司两融余额127亿元，YOY+23%；股票质押余额333.40亿元，市占率2.14%。 投资银行：实现收入15.20亿元，占比14.14% 2017年，公司股权承销规模235亿元，YOY+25%，其中完成IPO项目9个，募资规模39.9亿元；IPO审核常态化，再融资和并购重组领域在开始回暖，均对公司投行业务发展具有促进作用；同时，东方花旗严控客户质量和项目执行，连续两年IPO过会率位居券商前列，考虑到当前审核趋严的情况，以及公司项目储备情况，投行业务有望持续贡献业绩。 投资建议：我们预计公司2018-2019年的营业收入分别为110.55亿元和118.42亿元，同比分别增长4.97%/7.12%；归母净利润分别为39.56亿元/44.59亿元，同比分别增长11.33%/12.70%。参照可比券商的估值水平，我们给予公司18年2倍PB，对应目标价15.30元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策监管风险、市场波动风险 |
|
|
