5分钟看图读懂指数增强型基金

增强型指数投资由于不同基金管理人描述其指数增强型产品的投资目的不尽相同，增强型指数投资并无统一模式，唯一共同点在于他们都希望能够提供高于标的指数回报水平的投资业绩。为使指数化投资名副其实，基金经理试图尽可能保持标的指数的各种特征。

全球有1000亿美元资产以指数增强方式进行投资，占共同基金管理资产总额不到5%。衡量指数增强型基金运做的一个重要标准是其投资回报能否优于同期跟踪同一标的指数的纯被动型基金，实现这一目标要求基金经理在可接受偏差程度之内灵活运用各种策略来优化其投资组合。本文就成熟市场通行采用的“增强”策略进行介绍，希望有助于投资人进一步了解这一新的投资产品。

指数增强型基金具有主动与被动相结合的优点：

首先，保证了对基金投资标的的限制，指数增强型基金主要跟踪指数，做的是趋势，使得基金避免了主动基金充满不确定性的尴尬，不会大幅偏离大盘而影响收益；

其次，部分仓位基金经理可凭能力和经验进行增强，毕竟在中国市场是非强有效性市场，基金经理可以对自己比较确定的决策进行增强，比如确定的负基差或者对优质标的的良好预期。不过这种增强也是有限制的，但却依然避免落入被动基金完全无能为力的窘境。

从一个“吃货”的角度来理解指数增强型基金的话，可以把指数增强当作是一份套餐，含主食和甜品。这份套餐，由两种不同的投资方法组合而成，不同预期目标的操作模块打包来满足食客的要求。形象地说，套餐中的主食部分主要就是用来填饱肚子的，满足基本需求；套餐中的甜品部分是进阶需求，对于已经填饱肚子的人来说，甜食是锦上添花，是一种更高品质的追求了。

偏离度：由于存在相对灵活操作的空间，开放式管理的指数增强基金可能会存在偏离其标的指数的情况，也就是我们通常所说的跟踪误差的概念。跟踪误差是为了衡量组合收益与基准指数收益的差距，通常用二者收益差值的标准差来计算。投资组合成份变动、交易成本、基金分红等因素都可能会带来跟踪误差。

信息比率：跟踪误差等于基金业绩偏离标的指数的波动率，跟踪误差越大，则主动性投资风险越大；而信息比率等于平均超额收益除以跟踪误差。该指标用于体现平衡主动风险以博取超额收益能力的风险收益特性。

超额收益率：由于被动式管理受制于基金合同中对跟踪误差、偏离度等指标项的约束，指数增强基金在一定限制下博取超额收益。同时，常规7.75%的误差约束也给基金管理人预留出足够空间，管理人在有限范围内开展灵活运作。

增强型指数基金之所以比一般的指数基金表现更佳，主要原因在于其在跟踪标的指数的基础上，强调精选个股获取超额收益。当然，从增强型指数基金的定义看，其表现最终取决于跟踪指数的精度，以及基金团队的主动量化投资管理能力。

在一定程度上，指数增强型股票基金尤为能考验团队的量化投资管理功底。对于追踪同一标的指数的指数增强型基金来说，由于大家具有统一的食材佐料，而最后从厨房里端出的成品菜如何，完全取决于主厨的料理掌勺能力。

（原文来源：基金吧）

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