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一、行业展望：五大驱动力助推住宅全装修市场扩容 除国家和各地政府明确提出全装修覆盖率的具体要求外，还有五大驱动力因素推动住宅全装修市场容量扩大。 （1）消费观念逐渐转变，人们将更加倾向全装修住房，同时装修档次也将逐渐提升，量价齐升，全面利好装修装饰行业； （2）国家积极推动绿色建筑产业发展，同时大力扶持装配式建筑的发展，提升全装修的覆盖率。 （3）作为地产后周期行业，2017年房地产市场的销售、新开工和投资有望全面超预期。而装饰属于地产后周期行业，有望受益于前期以来强劲的地产表现；同时，地产行业集中度在逐渐提升，17年提升尤其明显，而地产龙头更偏爱全装修交房，有助于全装修渗透率进一步提升，同时，大额订单有助于降低装修公司成本，企业盈利能力提升； （4）城镇化进程加快，为住房市场带来巨大的需求，而这些住房需求将给住宅装饰行业带来广阔的市场空间； （5）“租售同权”时代来临，全装修受益于长租公寓发展：如果整体出租的物业地产成为潮流，那么全装修房必然成为一种选择，长租公寓将催生庞大全装修市场。 图表：五大驱动力推动住宅全装修市场容量扩大
 住宅装饰行业近年来发展迅速，队伍数量、经营规模、管理水平和经济效益均得到了较快发展，行业规模持续扩张。16年住宅装修装饰全年完成工程总量值1.89万亿元，同比增长13.9%，中国建筑装饰协会预计17年全国住宅装饰行业总产值达到2.16 万亿元，同比增长14.3%，增速较16年进一步提升。不过由于装饰装修行业门槛较低，行业整体集中度偏低，龙头公司市占率较低，呈现“大行业，小企业”局面，但企业数量已经从11年的14.5万家减少到16年13.2万家，集中度正逐年提升，预计随着未来龙头公司市占率的提升，收入端将表现出更好的弹性，业绩有望进一步提升。 全装修房相比于传统的毛坯房与简装房具备明显优势，一方面很少存在二次装修，避免了材料浪费与环境污染，另一方面降低了安全隐患。我国全装修发展起步晚，与发达国家仍存差距。建筑业“十三五”规划明确要求，2020年城镇新开工全装修成品住宅面积达到30%，近两年，在中央的倡导下，各地方政府已经出台了相应的 “全装修”地方政策，明确提升全装修覆盖率，努力提高全装修渗透率。同时，全国多地对采用全装修模式的开发商给予了税收等方面的优惠，除此之外，部分地区如成都、河北对全装修房的房贷进行优惠，在需求端增加全装修消费偏好，提高全装修的渗透率。同时17年7月，九部委联合发文，明确要求各地搭建住房租赁交易平台，并且选取12个城市为试点单位，加快发展租房租赁市场，推动长租公寓的兴起。 预计在各地政策的推动下，全装修将迎来一个快速发展的时期。 参考观研天下发布《2017-2022年中国装修产业竞争现状及十三五发展态势预测报告》 除国家和各地政府明确提出全装修覆盖率的具体要求外，还有五大驱动力因素推动住宅全装修市场容量扩大： 1)消费观念逐渐转变，人们将更加倾向全装修住房，而且目前装修档次相对较低，未来随着军民收入的提高，装修档次也将逐渐提升，量价齐升，全面利好装修装饰行业。 2)国家积极推动绿色建筑产业发展，同时大力扶持装配式建筑的发展：到2020年城镇绿色建筑占新建建筑比重达到50%，新开工全装修成品住宅面积达到30%，装配式建筑面积占比达15%，有助于提升全装修覆盖率。 3)装饰行业属于地产后周期行业，有望受益于前期以来强劲的地产表现：2017年以来房地产市场的销售、新开工和投资情况超预期，装修行业有望受益。同时，地产行业集中度在逐渐提升，17年提升尤其明显，而地产龙头更偏爱全装修交房，有助于全装修渗透率进一步提升。 4)城镇化进程加快，为住房市场带来巨大的需求：城镇化将给住宅装饰行业带来广阔的市场空间。 5)“租售同权”时代来临，全装修受益于长租公寓发展：若整体出租的物业地产成为潮流，则全装修房必然成为一种选择，长租公寓将催生庞大全装修市场。 公司方面，目前住宅装饰装修公司纷纷布局长租公寓市场，预计在政策利好驱动下未来订单量有望稳定增长，装饰龙头公司有望持续受益，建议重点关注金螳螂、东易日盛、全筑股份以及广田集团等龙头公司。 |
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