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编辑：大桥
周贵升 | 弘业期货 动力煤 研究员
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核心观点
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1.近两个月的 动力煤 行情，呈现出几个明显的拐点走势。
2.本月 神华 月度长协价上调25-33元不等，再次激发市场对煤价看涨的热情，随着夏季高温天气的临近，只会增加下游电煤的需求，进而使得价格再次上涨。
3.尽管气温稍降，日耗量回到70万吨以下，但相比往年同期仍高5万吨以上。
4.对于后期的行情走势，笔者认为，当前现货市场情绪高胀，但是期货方面比较克制，试探性冲击前高后又迅速回落。不要急于追高，政策压力仍存。
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详 细 内 容
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一、行情回顾
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近两个月的 动力煤 行情，呈现出几个明显的拐点走势。首先是四月中旬开启的进口煤限制，使得之前持续下跌达到绿色区间的价格触底反弹，主力期价在此后的一个月时间内上涨近百元。在这期间，下游水泥厂和化工厂开工率高，需求旺盛，加上中间贸易商的促涨作用，价格一涨再涨，现货市场的热情引起了发改委的关注，于五月中下旬颁布了各项措施力促价格回归合理区间，为市场情绪降温。此后主力期价连跌数日，快速跌破600元大关。但是在政策限令发酵之后，现货市场并未出现期货上如此大的跌幅，仅仅小幅回落后又企稳。其中存在着不少利多因素：下游电煤需求旺盛，环保安全检查使得主产地停产等。主力期价超跌后反弹，回归至620之上。本月 神华 月度长协价上调25-33元不等，再次激发市场对煤价看涨的热情，随着夏季高温天气的临近，只会增加下游电煤的需求，进而使得价格再次上涨。
二、影响因素分析
价格的影响因素有如下几个方面：
一是在供应端，近期由于环保和安全检查的影响，“三西”煤炭主产区产量均受到不同程度的限制，部分煤矿关停或减产，坑口存量锐减，短期内供应偏紧。后期来看，随着环保安检影响因素的消退，在发改委保供应的要求下，煤炭供应将会逐步增加。
二是由于下游需求较好，海运市场情绪高，港口吞吐量大幅攀升，鉴于此，铁路部门积极配合煤炭运力，调入量也大幅度提升，北方港口总体存量维持稳定的状态。
三是目前下游电煤需求良好，尽管气温稍降，日耗量回到70万吨以下，但相比往年同期仍高5万吨以上。六大电厂上周（6.4-6.8）平均库存为1255.12万吨，相比上周微增0.26%。
四是 动力煤 作为国家重要的能源物资，受到政策影响较多。在价格较低时，会控制进口质量，扎紧低劣煤品的供应端。而在价格较高时，往往会发动宏观调控能力，联合上下游各个产业链以及铁路运输部门，积极履行好各方的责任。同时配合相关部门打击脱离市场实质的囤货提价行为，促使价格回到合理价位。此外，由于新旧能源替换的必要性，环保以及安全生产检查也会贯穿整个行业的全过程，也需引起投资者重视。
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三、后市展望
综合以上，目前电煤需求良好，尽管日耗有所回落，但总体维持比较高的水平。近期主产地开展的安全及环保检查，对供应造成较大的影响，这些区域的煤价也出现了小幅探涨，加上运输成本的提高，传导至下游的煤价也就出现上涨。
夏季用电高峰之前，相关部门依据市场供需情况及时出台政策引导煤价回归合理价位。对于后期的行情走势，笔者认为，当前现货市场情绪高胀，但是期货方面比较克制，试探性冲击前高后又迅速回落。随着夏季用煤高峰的临近，下游用户将会进入高需求的状态，建议投资者保持偏多心态，但不要急于追高，政策压力仍存。
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