国安达股份有限公司公司简介国安达股份有限公司从事自动灭火装置的研发、生产和销售，是国内新能源汽车电池箱、客车发动机舱自动灭火装置的主要供应商
，主要产品是电池箱专用灭火装置、超细干粉自动灭火装置等公共安全产品。主要产品应用于宇通客车、金龙客车、中通客车、比亚迪、珠海银隆、
安凯客车、北汽福田等主流品牌客车。最近三年，公司实现的销售收入分别是1.23亿、1.68亿、1.91亿，扣非后净利润分别是0.18
亿、0.37亿、0.46亿，经营活动产生的现金流分别是0.02亿、0.52亿、0.5亿，应收账款+应收票据合计为0.88亿、0.9
5亿、1.13亿，固定资产1亿出头。1、客户集中度较高披露：最近三年，公司来自前五客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为54.3
7%、60.02%、47.74%，其中郑州宇通客车股份有限公司在最近三年分别位于公司直销销售收入排名的第1名、2名、1名，占比分别
达到了19.98%、14.38%、19.89%。分析：产品特性决定。2、报告期对经销商销售金额较大后经销商注销披露：深圳市金橙汽车
服务连锁有限公司是公司2016年及2017年的经销商客户，其中2016年度为第一大经销商客户，销售金额2942万元，占经销收入的1
7.45%，且为2016年度新增的经销商。招股书披露该公司为「2015年推出的新产品电池专用自动灭火装置，通过该客户推广至深圳公交
市场」，根据工商信用系统信息，2017年9月18日，深圳市金橙汽车服务连锁有限公司成立清算组并备案。反馈意见提出「客户开发过程、未
来交易持续性」分析：还没问完就挂了。3、毛利率高于同行业披露：报告期内公司的毛利率55.91%、58.71%、56.55%，同行业
公司坚瑞沃能、威特龙、天广中茂平均毛利率百分之三十出头，招股书从主营业及主要产品、销售对象及销售方式不同进行了解释：（1）发行人主
要产品是超细干粉自动灭火装置、电池箱专用灭火装置等创新产品，而坚瑞沃能、威特龙、天广中茂主营业务或主要产品为消防工程、七氟丙烷灭火
装置、消防供水系统、二氧化碳灭火系统等。（2）与同行业公司相比，公司七氟丙烷灭火装置及灭火系统与同行业的同类型产品毛利率均为百分之
三十多，相差不到二个百分点。（3）公司的超细干粉自动灭火装置和电池箱专用自动灭火装置是公司创新产品，专业性强，对客户的装备成本相对
较低，客户对技术对接能力、产品质量、交期更为看重，市场尚无成规模的竞争对手。因此，公司的主打产品毛利率更高。分析：回复中规中矩。4
、收入具有一定的季节性收入确认与下游整车制造相关披露：发行人生产经营存在一定季节性，第一季度为淡季，第二季度开始增长，第四季度为销
售旺季。公司经营季节性主要受下游整车制造商的经营季节性影响，公司车用自动灭火装置安装于整车，属于整车制造工艺环节的后端，故公司与整
车制造商的收入确认时点较为接近。分析：没有话语权。5、结算以银行承兑汇票为主披露：报告期内，公司收到的票据与销售收入（含税）比较如
下表所示：尽管票据能够贴现和背书转让，但是，以票据结算是资金紧张的表现。发行人每年收到的票据占收入比例呈现上升趋势，不是好现象。分
析：前几期分析中，同样存在这样的问题。反应到整个宏观环境，发行人受票后，再将票据背书给下一手，下手再反复去背书，看似债权债务已经结
清，但市场上的总资金流缺因为票据的流转而减少。6、前次撤材料后再次申报披露：反馈意见提出「发行人于2016年2月在新三板挂牌，于2
016年6月递交前次申报申请、后撤回申请：发行人撤回前次申请的具体原因、相关事项落实或解决情况；前次申请文件与本次申请文件内容是否
存在差异」招股书披露：客户统计错误，调整；以前股权未作股份支付的，调整；补充披露董监高及密切家庭成员对外投资情况。 |
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