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今年五月中旬以来，美元指数在一个月的爬升后，在94至96的区间震荡，美元下一步将何去何从？全球其他经济体又将有什么样的表现？ Russell Investments分析师Andrew Pease日前对今年四季度全球市场做出详细点评与预测。 他认为，现阶段美国经济衰退的风险较低，在2019年美元将受到更大的上行压力，欧洲经济在接下来几个季度中将有所提高，新兴市场整体被超卖，换句话说，新兴市场资产目前交易的价格低于其实际价值。 （DXY近一年走势） 全球市场前景Pease表示，标普500在今年是全球表现最好的股票市场，但是美股目前处在较贵的估值，周期性调整市盈率（CAPE）在今年九月中旬高达33倍。 虽然他认为美股仍将进一步上涨，但是一些指标显示美股已经展现出超买的迹象，也就是说，目前的交易价格高于其实际价值。 另外，他预测今年十二月美联储将进一步上调利率，并在2019年加息三到四次，最终利率可能将达到3.3%，而这使美元及美国国债利率受到上行压力。与此同时，新兴市场资产将受到抛售压力。 另一方面，他表示加拿大资产的估值持续提高，但相对美股而言，加拿大的相对估值较为便宜。他对加拿大股票的长期表现持中立态度；短期而言，相对美股他更看好加拿大股票。 近期欧元区股票表现不佳，他表示正因如此，现在是加仓欧元区股票的好时机，因为意大利的政治风险逐渐消散，欧洲公司的利润可观，而目前金融界对欧洲的经济前景太为悲观。 英国股票在他看来目前较为便宜，而对长线投资者来说1.5%的十年期英国国债较贵。不过他指出，三季度以来，英国国债利率上涨了20基点，因此他改变了此前对英国国债的看法，从非常贵变为较贵。 2018年亚太地区的亮点，他认为在于澳大利亚的经济增长。但是他提醒，在接下来几年中，澳大利亚经济将可能见顶，因为澳大利亚房市价格下滑的负面效应持续发酵，澳大利亚消费能力的不确定性仍然存在。 此外，他不看好新西兰的经济前景，因为该国政府政策的不确定性将拖累经济发展，并伤害企业的信心。 美国经济前景Pease指出，美国企业的利润增长超过了许多分析师的预测。国际货币基金组织估计，今年美国的财政政策刺激为GDP增长助益0.7%，2019年这个数字将升至0.8%。 不过他认为，此后美国公司利润要再高于市场预测将较为困难，因为税改红利将逐渐消弭，而公司的借贷成本及工资成本都在上涨。他预测未来美国经济增速将减缓，而这相当于抽走美股目前优异表现的基本面支撑。 外汇：日元被低估，美元将上涨在全球紧张局势的背景下，Pease偏爱日元的避险特性。他认为以购买力平价标准来看，日元目前被低估20%。而日本央行政策偏向鹰派的转变将支撑日元价位。 此外他表示，在2019年美元将受到更大的上行压力，因为美联储更为鹰派的立场比美元目前定价预期要高，这将进一步推升美元升值。 股票：总体观点中立Pease对全球的股市总体持中立态度，但相对而言更偏好非美股市。 他认为目前市场对欧元区股票的负面情绪过头。因全球紧张局势发展尚不明朗，他现阶段对新兴市场股市不予置评。 债券：美国国债收益率3%，短期合理十年期美国国债的收益率目前在3%左右，他认为在目前市场不确定性较大的情况下，短期而言这个价位是合理的。 中期而言，他认为经济周期将带来更高的通胀压力，而全球央行的紧缩政策将使各国国债市场承压。 |
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