写作来源
最近开始重新学习财务建模，用的第一本书是《杠杆收购——投资银行和私募股权实践指南》，之前也发过帖子，把自己搜集的估值建模类书籍进行了整理，有兴趣的球友可参考：《价值投资分析工具——估值建模类书籍整理》，链接：https://xueqiu.com/8890498724/114935652。
其实这两年断断续续学了好几回财务建模了，手热一阵，凉一阵，结果仍然是浮在表面，没有很好地掌握；说得出其一，说不出其二；最关键的是：眼高手低，只会看别人的模型，自己独立建不了。回过头来想想，原因自然很多，但归根结底还是花费的时间精力不够，功夫不到位，自然成不了。
那为什么要重新学呢？因为有用、有价值、有意义。从本职工作来说，财务模型是进行投资、融资量化分析的基础工具；从金融行业细分来说，投行、商行、证券、基金、私募、信托等各个领域都对建模人才有需求；从业务类型来说，在公司估值、兼并与收购、杠杆收购、资产剥离与重组、项目融资等各个领域都要用到财务模型。一句话，财务模型是金融行业重要的技术工具。
之前在发布每日估值比较表的帖子中，也分享了一些建模的所思所得，但限于篇幅，都比较简单。所以突发奇想，何不做一个建模笔记的系列，持续将建模过程中的点滴收获、思考所得进行记录和整理，既是自己学习成果的巩固和深化，也能与有兴趣的球友一起分享和讨论。
今天是第一篇笔记：
建模高手的三大能力
1. 会计是基础 无论是单家公司的估值，还是公司之间的并购，或者是某个项目的运营，具体落实到建模过程中，都是一个一个会计科目之间的数字勾稽关系，以及以会计科目为基础的数字计算关系。所以，首先要看得懂会计科目，会把某一项公司活动形成的结果对应到会计科目中，知道其如何在三张表：利润表、现金流量表、资产负债表中的不同科目中表示出来，也就是能将平时说的白话转化为会计语言。
当然，建模的时候，并不需要将所有会计科目一一列出来，需要的是归类整理，将报表上的科目进行分析后归类到模型中不同的科目下：
以利润表为例，利润表中本身的科目有很多，但建模时候主要用到的科目就9项：销售收入、销售成本、营业费用、其他业务收入、折旧与摊销、利息、所得税、非经常性项目、利润分配。归类的好处在于，能够更容易地了解到驱动公司盈利的主要科目是哪个，从而确定公司的价值所在。
2. 多练是必须
其实老外写的书籍，阅读起来非常友好，都是一步一步地教你操作，并给你每一步操作完之后的结果，以便校对，确保过程中每一步都是正确的。所以每次学习的时候都很顺利，能跟着把模型全部编完；甚至在第二次自己重新拿空模型再练习的时候，也能成功完成；但是，过了一段时间后，由于不练，就会手生；如果时间再长些，就会更加生疏，不仅在会计科目之间的勾稽关系上会出错，更容易遗忘的就是EXCEL的实务操作，尤其是很多的具体技能。
所以，建模也是个熟练活，和开车一样，只有经常编，甚至是天天练，才能越来越熟练，才能真正的掌握，纳入自己的能力圈。
同时，还有个实际应用的问题，仅限于书本上的案例是不够的，需要用实际的案例去分析，才更容易发现很多问题，也才能检验自己是否真正会独立建模了。比如：如果是做公司估值，那么就可以拿一个自己感兴趣的上市公司作为例子，找到它披露的近三年历史报表以及最近一期报表，自己进行建模练习。
3. 商业模式是本质 几次学习下来，最大的感受就是机械地学会了会计科目之间的勾稽关系，学会了很多EXCEL的操作技巧，但是换一个行业，换一家企业，还是会觉得无从下手，障碍重重。原因在于：对于模型中每个科目的驱动因素，需要建立在对这个行业、这个企业商业模式和盈利模式的深刻理解上。
所以，在建模背后更大的功夫在于对某个行业、某个企业进行深入的调查，或者需要某个行业、某个企业的专家或者专业咨询公司的公允意见，模型中展示的每一项假设、每一项勾稽关系都需要有权威的、合理的解释和说明，能经得起别人的质疑和推敲。面上看起来只花了一分钟的时间，背后其实做了一小时甚至一天的功课。
类比到我们自己做投资上，如果真的希望从个股，或者行业指数基金上赚钱，是需要对这个企业、这个行业进行深入研究的，或者本身有深刻理解的，否则依然属于大众的、纯粹的投机行为。这也是一个长期投资者、一个价值投资者、一个理性投资者会做的事，如同巴菲特的名言说的：如果你不愿意持有一家公司十年，那么就不要持有这家公司一分钟。
|
