|
简单介绍一下邱国鹭老师其人：  邱国鹭老师写的第一本书是《投资中最简单的事》，这本书很有意思，乍一看书名以为是成功学一样误导大家——只要“abcdefg”就能成为像马云盖茨巴菲特索罗斯那样的人。然而翻开看下去，通篇竟无一句自吹自擂，也没有宣传投资是多么的随随便便三下五除二。 所谓最简单，莫不如说是最核心，或者说很复杂的理念和策略，经过作者的朴素简介的叙述变得深入浅出。 整本书看下来就会发现，在做投资的过程中涉及到的知识面和要做的工作非常广。 宏观上，你需要懂得整个经济大环境的前世今生，懂得市场的周期，能够做好前瞻； 整体上，邱国鹭是一个稳健的价值投资者，字里行间透着的都是充满智慧的谨慎。 比如，他从不建议跟着市场和情绪的波动走——这一点和霍华德·马克斯的观念异曲同工——不跟着市场信号走，因为市场什么都不知道； 也不会盲目地照搬巴菲特而是更倾向格雷厄姆，因为不同国家的市场情况不同，这里也能看出他非常清晰的自我认知能力——不会因为传奇人物更看重品质好的公司就以此为主，毕竟，不是什么人都能具备这样准确的预判能力，敢去不太考虑估值的； 更不会像时下很多自诩为专家、牛人、大腕的某些人，把自己包装成一个厉害的预言家，推荐这支股票预判那个行情，似乎未来的一切尽在掌握，他更多的考虑现有的，更注重事实，根据事实去进行独立的思考和分析……  如此上述展现出的智慧，正是很多A股市场的投资者们所极度缺乏的。 跟着他的思路走下去，再看看身边的从事这个行业的朋友们，开始越来越认同： 投资的过程其实就是一个对自我认知越来越清晰，并更深刻的了解人性的过程。 比如说，过度的自信，比如说，贪婪，再比如说，跟风和短视……认识到人性的弱点，并承认自身局限性，这才是战胜市场的先决条件。 投资中最简单的事，一点都不简单。简单的是说出来的道理，不简单的是这道理背后蕴含的投资哲学。即使今天我在这里对这本书进行了梳理和感悟的记录，没有时间和经验的磨砺还是难以悟透深层的真谛。 （更多干货，欢迎关注挖优狗微信公众号，输入关键词，即可直达所需信息） 相信之后的日子里，随着自己在这一行逐渐深入，再次翻开这本书，一定是另一番感同身受。 —————————————— 一、从要素分解来看：总结起来，这本书是围绕着价值投资的三要素进行的： 估值、品质、时机。同时提醒各位，投资有风险。  估值就好比是挖优狗的好价格评级，品质就像是挖优狗的好公司评估，至于时机，这里不能靠任何事物，只能靠自己去做前瞻性的判断，靠的就是水平，手感，对整个大方向的前瞻把握如何。 风险，则是上述三方面带来的投资理念利剑的另一刃：比如，由过去和当下的估值导致的价值陷阱，还有由未来可能的成长性导致的成长陷阱。 —————————————— 二、独立选择分析品质（行业、公司）：邱国鹭具有美国，欧洲，日本，韩国等股市十几年的投资经验，看行业的时候站的角度就更加广阔。他认为，首先是看不同国家的比较优势在哪里，一个国家的投资经验并不能生硬照搬到另外一个国家。 国家比较优势他举了巴菲特在不同国家买入不同行业的例子。巴菲特在美国主要投资大消费行业以及金融行业的股票，比如宝洁、可口可乐、高盛等公司。但是日本却是以制造业最为引人注目，因此投资日本股市需要从具有国家比较优势的行业着手。而利用这种观点，2010年他选择了工程机械行业，最终获得了可观的超额收益。 再比如说，中国的线上电商为什么比国外发达国家更风光？那是因为在中国，线下零售涉及到的整个供应链和由此产生的成本由于行业的成熟度不足而相对很高，但是在发达国家，线下零售发展非常成熟，因而命脉还是掌握在传统零售手中。  其次，他认为好的行业应该有以下特点： 1、不需要频繁挖掘的护城河、高的行业门槛（先发优势）、行业集中度持续提高（竞争有序、定价权）——这些就是所说的，是不是一门好生意的行业。这里他举了时下被热捧的游戏行业，看似风光但实际产品生命周期极短，并不容易形成核心竞争力的长期的真正护城河。 2、能带来高利润、充足现金流的良好商业模式。这样的企业才有足够的利润分配和高的抗风险能力。这里他拿热门的影视传媒行业做了反面教材——表面财源滚滚黄金万两的背后，是低利润、长周期和定价权的缺失。 对于公司的选择，基于行业分析的基础上，涉及到了估值、企业核心竞争力是否可以快速复制等。其中，估值被认为是最好做的，核心竞争力是最重要的，快速复制是意味着可以高速增长的。 这里他列举了星巴克、麦当劳做例子，以及为什么中国的任何一家传统银行都不可能在很长一段时间内被互联网金融取代。前者是为了说明快速复制的好处。后者则是因为行业集中度和几十年的重组资本积累以及高价值用户对线下服务的粘性是强有力的护城河。 最后他提醒大家，理性终归到来，切勿盲目跟风追捧所谓的时下热门和新行业（当然不意味着所有的热门和新行业都不能投资）。这也就涉及到了他另外两大重要原则： —————————————— 三、逆向投资思维进行估值这里他反复强调一句话：便宜才是硬道理。 常人的逻辑认为好货不便宜。所以对于便宜的东西都避而远之。比如现在处于估值洼地的银行股，蓝筹股等等（这些股恰恰是投资的好股票）。这也是为什么大多数人都是追涨杀跌。 逆向投资的基础就是邱国鹭认为，一段时间内股票会偏离内在价值被市场低估，但是在未来的一段时间内被低估的价格将被调整回来。 因此他说的买的便宜才是硬道理就是——便宜的东西在未来将被市场修复，价格将被修复到价值的水平上。 股票价值被低估的原因有很多种： 1、对行业的过低的期望会导致行业整体低估。 比如目前为止，银行业，白酒行业，煤炭有色金属行业，房地产行业整体被低估。而对未来的过高的期望就会导致行业整体被高估：新兴行业，互联网企业，生物医药行业，人工智能行业等。 投资股市就是投资未来，当所有人都以为买了这些新兴行业的股票就是买到未来的通行证的时候，他们都忘了自己为此付出了远远高于价值的成本，而同时预期的高利润高成长未必能到来。看似美好的投资实际上蕴藏在极大的风险：很多行业才刚刚起步，行业处于婴儿期状态，还未形成行业壁垒，竞争十分激烈，很多公司实际上不具有核心竞争力，产品更新换代过快，一两年的时间就有可能被后来者拍死在沙滩上，这就是投资新兴行业的一个风险所在。不确定性太高，但是奇怪的是，人们往往愿意为这种极大的不确定性付出高昂的代价。 相反，投资稳定的、成熟的行业，并且已经形成行业壁垒，后来者很难超越，能够在自己的地盘上有定价权，形成一定的行业垄断能力的企业，在他的价值被市场低估的时候果断买入，等待价值修复，实际上才是最为稳健的投资。这也是巴菲特等许多优秀投资人所信奉的投资逻辑。  2、企业遇到一些严重的安全事件，紧急事件，或者政策调控等会使股价被低估。 比如双汇的瘦肉精事件，三鹿毒奶粉事件，还有反腐政策颁布对高端白酒消费的影响等等。大多数投资者眼中这些都将对自己造成损失，但在价值投资的人眼中反而是难得的机会。因为这些事件都是暂时的负面而不会持续影响企业和行业，等到事件影响逐渐消退之后价格将会回升到合理的价位上，此时买入低位正是好时机。 当然他也提醒，如果持续影响公司或行业就另当别论了。 3、便宜才是硬道理的另一个与估值有关的思想是：认识到自己的局限和能力圈，不要盲目照搬传奇人物的做法，因为你大概率做不到。 比如说巴菲特能够精准的把握成长型公司，用1块钱的价格买入等到十年后可以用20块的价格卖出去。这种对未来的判断被大家广而传颂，但预测几十年的事情并在波折总坚定不移地相信自己的判断，本身就是最难的。 因此，如果没那么大的本事看清未来的成长，不如选择当下看来被低估的好公司和好行业。这里他列举了被过于夸大未来成长的人工智能行业和新能源行业，还在萌芽期，竞争无序而分散，未来如何真的很难说准，虽然说描绘的蓝图看起来的确很诱人很美好吧。 这也是另外一个胜而后战的体现。 —————————————— 四、投资的本质的另一面也是为了控制风险邱国鹭秉持的逆向投资，价值投资，蓝筹投资思想都明确地透露着稳健和谨慎的风格。稳健相对应的就是“低风险”与“安全”。  低风险就意味着不会遇到因当下价值估值失误落入价值陷阱，也不会因对未来成长过高估计落入成长陷阱。 买在低位为投资组合提供了一定的安全边际，而安全边际的存在是基金抵御风险，追逐机遇所必须的一个基础。从投资者的角度来看，安全边际的存在相当于一个城堡的城墙，城墙提供防御的壁垒，也为进攻提供物质保障。有风险控制的投资才有资格谈未来，虽然总体上市场理性，但是也存在非理性，非理性的存在要求我们具备一定抵御风险的能力。 —————————————— 五、买入时机这一块说的简单，但是由于实在对预判前瞻没有经验。不过多加以评论解读。等之后再说。 |
|
|
来自： 上善若水1eqk0q > 《待分类》
