| A的风格转化的周期比一般成熟市场要短暂很多，这里面有很多原因。本质上A股市一个“融资市场”，大量参与市场的中小股东是为上市公司融资服务的。从经济效益补偿角度研究，为什么我们A股中大量看上去没有创造效益的公司仍然有很高的估值呢? 其中原因主要是下面几条： （1）独特的交易制度使得公司股价容易被操控，反而吸引大量散户参与赌博；（2）公司实控人在二级市场上的收获，很大程度上可以弥补在公司经营中的成本；（3）大量“不求回报”散户的存在，使上市公司实际的权益资金成本很低，表现在上市公司只要可以增发或者发可转债，就尽量会避免银行融资；也使得盈利能力很差的公司，仍然可以活的很滋润；（4）独特的发行制度，仍然使A股上市公司拥有一定的“壳价值”。 |
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