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杨德龙 前海开源基金首席经济学家   海外基金发展史系列之 全球最大公募基金－先锋 Vanguard是一家在美国注册的投资管理公司，总部位于美国宾夕法尼亚州Malvern，管理资产超过5.1万亿美元。继BlackRock的iShares之后，它是全球最大的共同基金提供商和全球第二大交易所交易基金（ETF）提供商。除共同基金和ETF外，Vanguard还提供经纪服务，可变和固定年金，教育账户服务，财务规划，资产管理和信托服务。 Vanguard建立在一个简单但具有革命性的想法上--共同基金公司不应该拥有外部所有者。创始人John C. Bogle将Vanguard设定为“为客户所有的共同基金公司，没有外部所有者寻求利润”的基金公司。该框架使公司的领导团队和工作人员能够将客户放在其所有决策中，并不断降低投资成本，因此Vanguard被广泛认为是低成本投资的领导者，并且是所有投资者利益的坚定倡导者。
公司发展历程 Vanguard成立于20世纪70年代中期，1975年，公司创始人John C. Bogle发起了一项大胆的实验： 将Vanguard打造成一个致力于为客户创造财富，并且仅为其客户创造财富的基金公司。与其他基金公司的关键区别在于：Vanguard会将规模经济的净利润转向以较低成本的形式为股东提供资金。这种安排类似于信用合作社或传统的互助保险公司，销售佣金被取消，运营费用保持在较低水平。而且，在成立后不久，1976年Vanguard开设了第一只指数共同基金First Index Investment Trust（现称为Vanguard 500 Index Fund）。该基金公开募集资金为1100万美元，并且在成立初期公司只有三名员工，Bogle和两名分析师，在运行一年后该基金资产增长到了1700万美元。 1982年牛市开始后资产增长加速，其他共同基金公司开始复制Vanguard的指数基金。但这些复制基金没有成功，因为它们通常收取高额的费用，违背了指数基金的目的。1986年12月，Vanguard推出了第二个共同基金，一个名为Total Bond Fund的债券指数基金，这是有史以来第一个向个人投资者提供的债券指数基金。市场上对First Index Investment Trust的批评大多认为它只是标准普尔500指数的一个复制。因此在随后的1987年12月，Vanguard推出了第三只基金Vanguard Extended Market Index Fund，该基金投资于除标准普尔500指数成分股外的所有流通股票，并且在之后的五年内，Vanguard又推出了其他基金，包括小盘股指数基金，国际股票指数基金和股票市场指数基金。在20世纪90年代，随着发行基金规模的扩大，包括标准普尔500指数基金和股票市场基金在内的多个先锋基金成为世界上最大的基金之一，而先锋集团也成为世界上最大的共同基金公司。1995年曾担任Vanguard's Windsor Fund基金经理的著名投资人约翰内夫退休，经过30年的职业生涯，他管理的基金平均每年超越标准普尔500指数的超额达300个基点。 Bogle于1999年从Vanguard退休，并由John J. Brennan接替。2008年8月，F. William McNabb III成为Vanguard的首席执行官并于2010年担任董事长。这两位Bogle的继任者都将Vanguard的产品扩展到Bogle首选的指数共同基金之外，特别是ETF和主动管理的基金。2017年5月16日，据报道，Vanguard在英国推出了一个经纪账户（他们已经通过Vanguard Asset Management Ltd在2010年以来在英国出售基金和ETF），并将开始“直接向零售客户营销其低成本基金”。据报道，英国竞争对手的股票价格出现下跌，一位分析师称，“Vanguard计划通过在线低成本直接获取其资金来改变英国投资市场，这可能引发一场改变游戏规则的价格战。” 当时，Vanguard管理着4.3万亿美元资产，是全球第二大基金公司。随着Vanguard的发展，它能够稳步地将其资产加权平均基金费用率从1975年的0.68％降至1990年的0.35％，并于2017年达到0.11％。 公司业绩 Vanguard采用多样化的投资方式降低风险，一只共同基金可以同时投资数百甚至上千只个股来规避单只个股下跌的风险。从投资者的角度只需支付较低的基金认购费用，免去了直接投资个股需支付的买入和出售证券的佣金。据Vanguard和Morningstar统计，截止至2017年底 Vanguard的平均费用率为0.11％，而行业平均费率为0.67％ ，Vanguard共同基金的平均费率比行业平均水平低84％。 截至2018年9月30日，过去10年期间，9个Vanguard货币市场基金中的9个，55个Vanguard债券基金中的47个，23个Vanguard平衡基金中的20个，以及112个Vanguard股票基金中的102个，总计178个成立时长超过10年的Vanguard基金表现超过他们的Lipper同行平均水平。
资料来源：华创证券、Vanguard |
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