TOPCP: 信立泰19年2季度前的基本面 在18年下半年写了一个帖子，预测信立泰2019年营收增长...

在18年下半年写了一个帖子，预测信立泰2019年营收增长30%的可能，当时的预测非泰嘉部分19年同比增长约10亿，泰嘉考虑到降价的影响19年预计下滑4-5亿，整个19年营收同比增长约5亿，同比增长约10%。利润19年小幅下滑5%或者利润持平。这个先放在这里作为结论。

考虑到最好到19年下半年再预测2020年的信立泰业绩，在这半年多的空档期，写个文章把这个企业19年上半年可能发生的事情写上，也顺带把19年上半年的业绩预测落实。

2019年前2个季度，因为泰嘉降幅联动没有那么快走向全国，1季度信立泰营收同比增长约25%，利润增长约20%。2季度单季度营收同比增长10%，单季度利润增长约0%。半年年报大概营收增长约17%，利润增幅约10%。

上半年会上市几个产品，特立帕肽，头孢呋辛酯，匹伐他汀，左乙拉西坦缓释片和西他沙星。这几个产品在上半年年中预计总营收超过1亿，全年这几款产品营收会超过或者接近2亿，其中特立帕肽作为重点推广产品，19年该产品营收有望突破1亿。

下半年新四类会上市的奥美沙坦，帕罗西汀，达泊西汀，莫西沙星，伊马替尼和厄洛替尼。同时，19年还有贝那普利，地氯雷他定，左乙拉西坦和比伐卢定等几个老产品通过一致性评价。

器械部分，19年上半年脑支架会上线，下半年有一款球囊导管和腔静脉滤器也会上市，其中脑支架今年上市后，北京雅伦19年开始扭亏。

老产品上半年除了泰嘉之外，其他产品都在高速增长，之前帖子我就说过，除了泰嘉之外，信立泰的其他产品整体以50%左右的增速在增长，其中信立坦19年预计同比新增200%到3亿，泰加宁19年同比新增约50%到4.5亿，贝那普利 地氯雷他定 左乙拉西坦三者19年预计新增40%到2亿。另外信立泰有7亿左右的抗生素和2亿左右原料药部分，抗生素19年同比会高速增长约50%大概10亿，原料药部分小幅下滑或者微小增长，器械部分19年同比增长约200%到2亿。

没有泰嘉的降价因素，19年就是一个双击年，只要泰嘉能稳住不下滑，19年的营收和利润增速都会超过20%。可惜可惜。

不过这个可惜仅仅是晚来了2年，19年上半年泰嘉的降价会从2季度开始逐步传到全国各地，预计从2季度每个季度开始营收下滑2亿左右，全年预计下滑5亿。2020年如果按照我的预计，泰嘉还会继续下滑5-6亿，最后泰嘉会稳定在24亿左右的营收，不过好在现在看2020年非泰嘉部分增幅可能会超过16亿。2020年抵消泰嘉的降幅就很富裕。

因为泰嘉的降价因素和二线产品的补充，要做好一个心理准备，那就是19年和20年，两年业绩增幅还会如17，18年一样，小幅慢跑，但是这个小幅慢跑也跟17，18年不同，不同在于17，18年是泰嘉真的到了天花板，而19，20年的小幅增长是因为泰嘉降价下滑，其他产品在慢慢回补。产品结构开始变化了。

等到泰嘉到了20多亿，整体营收部分，泰嘉占比大概30%，未来就好很多了。

创新药复格列汀看看能否在19年底上市，即便不上市，19年应该也会报产，现在3期临床正在如火如荼的进行。

信立泰销售部分的安排，1000人左右推信立坦（降压其他产品也在这个部门），500人左右推特立帕肽（据说除了骨科，降糖产品以后也在这个部门，可能生物药单独推），剩下500人推其他。这个其他包括泰嘉，泰仪等所有的仿制药，因为仿制药基本都在医保内，进院也容易，只是仿制药因为降价的预期后面没必要大力气推。另外19年信立泰销售团队还会增长，预计增加约20%，到2500人左右，这种逆势增加很有意思，19年你会发现因为仿制药的降价，很多代理为主的企业更加不会建立销售渠道，这种企业即便给一个创新药也推不起来。未来没有销售团队的企业，没有什么钱图。

未来的信立泰也会跟石药类似，分成普药（仿制药），创新药生物药（信立坦，复格列汀，特立帕肽等），器械（支架等）和其他（抗生素原料药等）。这几部分的占比普药大概有50亿跟石药接近，创新药大概20亿低于石药，器械10亿左右石药没有，其他约20左右跟石药接近，完成大概100亿的营收，石药制剂部分大概营收130亿，石药的市值当前也不高，才600多亿。

200亿市值没什么好担心的。先跟石药看齐吧。