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周五MSCI官宣：增加中国A股在MSCI指数中的权重，将三步把大盘A股纳入因子从5%提升至20%，首次纳入创业板股票。消息一经发布，三大指数早盘高开，创指更是高开涨1.5%，可见市场对于此利好的认可。其实“MSCI提高A股纳入因子”并不是什么新鲜事，早在去年对此就已经有所预期。“A股将走向国际化”、“外资将大幅买入A股”等观点，对于吃瓜的投资朋友更是耳熟能详、司空见惯。但真正了解此事背后逻辑的投资者却少之又少，故下文将详细介绍：MSCI扩大A股纳入因子后，对于国内市场影响几何？ MSCI指数对于A股而言有那么重要吗？ MSCI是摩根士丹利所编制的一系列股价指数，其中MSCI指数是全球基金经理采用最多的基准指数，全球追踪MSCI指数的资产规模可高达十万亿美元，可谓国际资本的投资样本。A股被纳入MSCI指数后，可以被更多的全球投资人所看到，引起基金经理的关注，从而促进国际资金向A股流入。 A股自2013年入选“MSCI观察名单”后，连续三次申请纳入MSCI指数都遭拒，终于在2018年成功纳入并将纳入因子提高至5%。当下，MSCI再度官宣将中国A股纳入因子提升至20%，并首次纳入创业板股票。随着A股的体制及与国际水平越来越贴合，就像科创板及试点注册制的设立，将来A股在MSCI进程上将会不断深化，不光纳入因子会不断提升，其中的成分股也会陆续扩充，到时外资加大配置A股也将成为必然趋势。 纳入因子从5%提升至20%，A股权重地位抬高，而这仅仅只是开始！ 在MSCI指数中的这个纳入因子并非等于权重比例，纳入因子可以理解为成分股的“纳入折扣率”。打个比喻，假设某Q股票流通市值为1000亿，即将将纳入MSCI指数，其纳入因子为20%，那么这个Q股票可纳入的市值只有1000*20%=200亿。若当前MSCI指数中，成分股已有1万亿的市值，那么此Q股占指数中的权重为200/（10000+200）=1.96%。那么若Q股的纳入因子为100%，那么可纳入市值为1000亿，而占指数的权重为1000/（1000*10000）=9.01%。所以MSCI中纳入因子并非权重比例，下图可直观了解当前A股在MSCI EM（MSCI新兴市场指数）的占比情况，及今后纳入因子为100%后的权重（MSCI预测数据）。  资料来源：MSCI官网 中国作为全球第二大股票市场以及最大的新兴市场，而A股当前占比MSCI新兴市场指数的权重却仅有0.7%，这显然是不正常的，主要是由于我们股市创建较晚，体制尚未完善。随着科创板、注册制试点等机制不断地开放，A股与国际资本市场体制将会不断贴合，A股纳入因子提升至100%是早晚的事。不仅如此，原本预期于2020年6月才纳入的168只中盘股，也在今年提前扩充进本次的成分股中，所以MSCI官网此前所预估的A股权重为2.82%早已过时，据计算,扩容后准确的权重比例应为3.4%左右。憧憬未来，还会有更多优质的大盘股、中盘股被纳入MSCI的成分股，最终A股占MSCI指数的权重将远不止16%，而直接的影响就是促进大量外资流入A股市场。 MSCI计划调整后，存在4200亿潜在增量资金 随着MSCI将A股纳入因子提升至20%，并且提前扩充至中盘股，A股于MSCI指数中的权重将大幅提升。其中，在MSCI ACWI（MSCI国家指数）中的A股权重将会由当前0.1%提升至0.48%，而在MSCI EM（新兴市场指数）中的权重将会由0.71%提升至3.36%。A股于MSCI指数中所占权重提升后，将直接导致国际资金更为关注及重视A股，追踪MSCI指数的基金将有望布局A股市场，其中按照MSCI 指数成份买入的被动型基金会跟随MSCI 的调整变动而买入A股。如上表所示，今年随着A股纳入因子及指数权重的提升，乐观估计可引起630亿美元的潜在增量资金流入A股，按6.70的美元兑人民币汇率计算，折合人民币为4200亿元。  外资长期流入A股将成为必然趋势 台湾股市历经9年完全纳入MSCI，十年间外资不断大幅流入，境外投资者持股市值占比从开始不到10%,攀升至当前将近30%。韩国股市亦是如此，初步纳入MSCI开始，外资放量式涌入韩国股市，境外投资者的持股市值占比从1990年的2%，上升至2005年最高23%。借鉴台湾股市及韩国股市纳入MSCI的经验，随着A股于MSCI中的权重不断提高，A股中的境外投资者占比注定也会随之攀升。相比于台湾及韩国股市，由于A股的总市值相对较高，而大陆地区的股民相对较多，所以外资持股市值占比可能并不会高达30%甚至更高，但是外资长期流入A股将成为必然趋势。  资料来源：iFinD、神光财经 自从2018年4月以来，外资大举买入A股：2018年外资通过沪深港通流入的资金量高达3000亿人民币；而2019年才过去两个月，已经有超1300亿元外资流入A股市场。当然这并不完全是由“A股纳入MSCI”单一因素所导致的，还有其他原因：富时及道琼斯纳入A股；政策上放宽QIFF准入了解，扩大外资投资范围；2018年股价暴跌，A股估值较低于外围股市，外资乘机前来建仓……无论从政策导向还是从客观因素来看，A股正在逐渐与国际资本市场深度接轨，今后外资在A股市场的权重占比将会越来越大。 思考：外资大幅流入A股！蛋糕将如何分？股民又该肿么办？ 粉丝回复：周六早晨正式发布科创板制度规则，很多网友私信提示我，问具体细则是否变动，让我更新科创板相关文章。并非不想更新，确实最近太忙啦。这篇MSCI的文章还是周五、周六加班赶写的，表格的所有数据都是自己算出来的。为了质量只能牺牲数量！科创板的规则我看过了，大体都没有变动，和我之前的一篇文章内容是一样的，只是在细节的地方改了一下。具体的可以去看上证报的一篇《科创板“2+6”规则定稿67处重要修改，逐条比对一图看懂》，已经非常详细！ 更多神光最新观点，请点击http://online./  |
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