私募股权转受让投资基金的三大价值2018年，越来越多企业深刻地感受到资本的寒冬期，融资难、融资贵。据统计，2018年上半年，一级市场交易同比
下滑50%，跌破近三年同期水平，下半年在二级市场断崖式下跌的形势下，一级市场库存压力更加严重。一级市场存量过剩，着急的不仅是企业，
还有大批财务投资者，尤其是以募集资金形成的基金，有存续期限制和到期压力。东方财富Choice数据显示，2018年，仅是新三板基金至
少有132亿元到期。基金到期，投资人能收获什么呢？资金锁在被投企业中，即使账面浮盈，也因缺少交易对手方，难以变现退出。面对批量基金
到期难以兑付的状态，S基金逐步走向市场。S基金，即私募股权转受让（二级市场）投资基金，是在私募股权投资规模增长到一定程度后才衍生的
一种投资方式。这里所指的“二级市场”，并非指传统股票投资的二级市场，而是指PE投资阶段的二手转让市场。它是个什么概念呢？我们知道，
一个PE基金投资期限都比较长，海外基金都是10年，国内也越来越长，过去常见是7年，现在基本是8年、10年。在这个长期限里面，市场发
生了很大的变化，PE基金的LP（有限合伙人，即投资人）或者GP（普通合伙人，即基金管理人）可能会出现流动性的问题，就需要把自己基金
份额拿出来转让。很多投资人投资的基金虽然投了不错的项目，但是由于投资人自身流动性需求，被迫把自己持有的份额转让出去，于是产生了私募
股权转受让（二级市场）投资以及专门从事此类投资的基金产品——S基金。因此，从S基金产生的起因可以看出，这种基金首要的作用是修正PE
投资的J曲线。S基金所投的项目，之前的基金已经持有了若干年，到S基金手里，基金退出的期限就缩短了，比一般PE基金的投资期限要短。其
次，S基金可以有效降低风险。与投资PE基金时并不知道未来会投资什么项目、只能看策略不同，选择S基金的时候，已经有部分确定的项目给投
资人做判断，降低了投资的不确定因素。第三，S基金可以优化投资组合和收益。S基金投资的时间和期限更加分散，有些3年，有些2年，优化组
合与收益效果明显。同时由于市场的不透明，可以以更多优惠的价格进入。虽然会损失一些倍数，但由于投资时间短，总体IRR得到优化。当前，
随着国内PE的不断发展，LP数量越来越多，违约事件也随之增多。这种情况给S基金提供了很好的投资机会。另外有很多外资的机构在中国做投
资，由于一些人事上的变化，或者投资策略的变化，要撤出中国市场，这个时候也是S基金的一个整体受让的机会。当前，随着国内PE的不断发展
，LP数量越来越多，违约事件也随之增多。这种情况给S基金提供了很好的投资机会。另外有很多投资机构在中国做投资，由于一些认识上的变
化，或者投资策略的变化，要撤出中国市场，歌斐资产“S基金”优势歌斐资产作为国内PE母基金第一梯队的管理人，与市场上100多家优质G
P保持良好的关系，有很多PE转受让信息优势。2013年，歌斐资产就成立了市场上首只专注PE二级市场转让机会的S基金。由于在过去的几
年中积累了丰富的运营经验，因此歌斐资产对于市场上出现的投资机会，可以快速做出反应。这几年，歌斐资产逐渐把S基金作为旗舰产品系列之一。 |
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