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营收全年维持高景气度，但4Q18增速下滑明显。根据公告，公司FY18年度实现营业收入约146亿元，同比增长21%，相比2017年同比增速18%提升3个百分点，显示楼宇广告的高景气度。对应4Q18营收为36.7亿，同比增长11.9%，环比下滑2.4%，增速下滑明显。考虑到19年的宏观环境仍旧承压，广告主投放意愿下滑，我们预计公司主营广告业务将延续增速放缓。 利润符合预期。公司全年利润总额约70亿元，同比下滑3.8%；归属于上市公司股东的净利润约58亿元，同比下滑约3%，落入公司业绩预告58亿-62亿区间，符合预期。对应4Q18归母净利润为10.2亿，同比下滑51.2%，环比下滑30.4%，主要原因为：1）公司经营点位大幅扩张，带来租金成本以及设备折旧费用上升；2）股权处置的收益减少。 维持长期看好，重申目标价8.06元，建议关注1Q19收入增速以及长期竞争改善拐点。由于竞争加剧，我们认为分众传媒短期业绩存在一定压力：2019 年收入端的增速取决于新增资源的转化情况，建议关注公司1Q19新增资源销售反馈情况。长期来看，我们认为阿里入股分众带来的数据能力将是区分分众和其它众多竞争者的重要因素，主要原因在于阿里的用户规模、数据精度以及数据利用率处于行业领先水平，甚至优于新潮战略投资方百度，我们维持长期看好分众传媒的观点,建议关注竞争改善拐点。 风险提示：宏观增速不达预期，租金涨幅超出预期，竞争加剧等 |
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