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作者： I康康I/首发自格隆汇 3月26日，晨光文具（603099.SH）发布2018年年度报告，公司实现营收85.35亿元，同比增长34.26%，归母净利润8.06亿元，同比增长27.25%。值得注意的是，业绩上看似增收不增利，实际上扣非净利润同比增长了37.6%高于营收增速，业绩超出市产预期。此外，公司拟向全体股东每10股分红3元。 （资料来源：公司公告） 受此消息影响，公司股价今日早盘高开0.7%，一度冲高到5%。后随着大盘回落，最终收盘涨幅为0.32%，最新市值326亿元。 （行情来源：富途证券） 晨光文具是一家综合文具供应商，主要从事书写工具、学生文具、办公文具等产品的研发及销售；新业务方面有，办公一站式服务平台晨光科力普、零售大店晨光生活馆、九木杂物社以及电子商务平台晨光科技。 据公开数据，公司扣非净利润已连续九年上涨，且有加快增长的态势。 （资料来源：公司公告） 基于晨光文具多年来强劲的业绩表现，可以看到的是，公司自2015年1月上市以来，四年时间股价从8.47元涨到如今的35元。涨幅超过4倍。特别是在2018年A股行情极度悲观的情况下，其股价竟然还有小幅上涨。 （行情来源：富途证券） 书写工具龙头 根据中国产业信息网的数据。目前国际文具行业规模约为 2500亿美元，我国文具行业市场规模约为1500亿元人民币，占全球市场不到10%。 从行业竞争格局来看，我国文具企业数量众多，行业集中度较低。目前我国从事文具生产的企业有8000余家，而列入统计口径的规模以上企业仅有1500多家，90%的文具生产企业年销售额低于1000万元，行业前十的市场份额不到10%。而在发达的文具市场，如美国，前五名的企业市场份额已经达到70%以上。 值得一提的是，在书写工具这个细分领域的行业集中度却较高，其中，晨光文具以其高达 17%的市场只有率占据着绝对龙头地位，是第二名得力办公（市占率4%）的四倍多。 （资料来源：中国产业信息网，国信证券经济研究所） 但注意到一个现象是，橙光文具的书写工具市场份额固然遥遥领先，但在增速上已表现出放缓趋势。数据显示，其书写工具2018年实现收入19.46亿元，同比只增长了8.8%（2016年和2017年同期增速分别为10%、9%）；而办公类业务收入同比增长了62.8%，达到46.13亿元。 拓展新模式 在书写工具业务放缓的情况下，公司开始寻求拓展新的模式。首先是打造精品文创店和服务模式，截至2018年末，公司大型零售店数量达到255家，其中就包括九木杂物社、晨光生活馆等新零售店。 公告显示，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营收3.1亿元，同比增长49%，其中九木杂物社从2018年三季度就开放了加盟模式，目前在全国已迅速延伸至32个城市。 其次，公司拟以现金1.9亿元收购安硕文教用品（上海）公司56%的股权。据悉，上海安硕的铅笔品牌MARCO在木杆铅笔行业知名度高，其业务覆盖全球80余个国家和地区，2018年前三季度实现收入3.9亿元，净利润亏损0.6亿元。若此次收购顺利完成，将丰富晨光的产品线，或进一步提升公司竞争力。 在A股市场，与文具相关的企业除了晨光之外只有三家。分别是齐心集团（002301.SZ），广博股份（002103.SZ）、新华传媒（600825.SH）。以下是A股文具相关公司一览表。 （资料来源：i问财） 根据最新资料显示，齐心集团主要从事办公用品、办公软件的研发及销售。其2018年实现营业收入41.9亿元，同比增长31.9%；归母净利润2.1亿元，同比增长达到50.7%。 值得一提的是，广博股份虽然也涉及办公用品，但其收入占比最大的还是互联网广告服务。最新业绩快报显示，2018年营业收入20.3亿，同比下降14.3%；归母净利润亏损了6.79亿元，同比大幅下降707%。而新华传媒涉及文具用品就更少了，其主要是做图书和报刊业务的。根据2018年三季报，公司营收8.44亿，其文具用品收入只有1亿元左右，占比不到12%。 |
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