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--------------- 文 / 路瑞锁 大多数人都认为，在股市中挣钱，交易方法是最重要的。 这正是大多数人亏钱的原因！实际上，无论是股票投资还是其他的金融交易，按重要性来排序，心理状态（情绪控制）、资金管理、交易方法（系统开发）才是正确的顺序。 按照《通向财务自由之路》（Trade your way to financialfreedom）的作者范.K.撒普（Van K.Tharp）的说法，如果要保证在长期的交易中不亏钱，人的心理状态最重要（大概占60%），其次是资金管理/头寸确定（大概占30%），而交易方法占比只有10%。 情绪控制的重要性毋容置疑——无数大师们都曾经告诉过我们，克服贪婪和恐惧的心态才是一个人获胜的关键，但这个问题没有人能够教会你，只能依赖于你经历磨难之后的长期修养来解决。“路哥谈钱”能帮你解决的，是“资金管理/头寸确定”这个第二重要的问题。 换句话说，这篇文章帮你解决的，就是在股票投资中，你该什么时候买入，什么时候卖出，买入的资金比例是多少，退出的资金比例又应该是多少…… 上周五上证指数是3412，我们不妨以此为基础，按照一个月周期进行讨论。 首先我们要进行大势判断，也就是说我们要根据大的经济背景和形势，大胆的估计上证指数在未来一个月之内，最高可能到达什么点位，最低可能到达什么点位。比方说，以目前的经济背景，我们觉得1个月之内，最好的情况，是股市由3400点上涨到4200点；最糟的情况是，股市由3400点跌至2800点。 换句话说，如果我在3400点买入股票，一个月之内盈利的最大可能是:（4200-3400）/3400=23.5%；损失的最大可能是（3400-2800）/3400=17.6%。 按照专业术语说，3400点买入股票一个月之内的赔率是：23.5/17.6=1.33。 今天，我们就要买入股票了，假定我们购入指数型基金，我们该买多少？ 1）第一种情况：假定利好消息提高了股市的上涨概率，我们该买多少？ 周五晚上人民银行降息降准，这对于股市应该算是利好消息，我们不放假定接下来一个阶段股市上涨的可能性有60%，下跌的可能性有40%。 应用我曾经在“想在金融市场混？把这个法则刻到你脑子里！”一文中提到的凯利公式，就可以计算3400点的时候应该投入的资金比例。 F= (pb+p-1)/b=（0.6*1.33+0.6-1）/1.33=30%。 也就是说，如果你有100万元资金用于炒股，在3400点的情况下，纯粹的购入和指数完全一致的股票或基金，你的入市资金应该是30万元。 2）第二种情况：不考虑利好利差影响，纯粹投机，我们该买入多少？ 假定我们对于上证指数可能达到的最高和最低点不进行调整，但是我们忽略掉降息降准的利好影响——也就是说，假定未来1个月之内，股市上涨和下跌的概率各自有一半（50%），在这种情况下3400点的点位，我们应该投入的资金比例又该是多少？ F= (pb+p-1)/b=（0.50*1.33+0.50-1）/1.33=12.5%。 也就是说，3400点，100万炒股资金，我们应该投入的资金是12.5万元。 3）如果未来出现上涨，什么时候该卖出多少？ 中国有句俗话，叫做“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”——在以上两种情况下，如果买入了，我们究竟该在什么点位卖出呢？又该卖出多少呢？ 我们不妨假定上证指数现在上涨到了3600点，这时候你的盈利损失比——赔率已经发生变化，变成了(4200-3600)/(3600-2800)=0.75。 按照第一种情况的获胜率，同样应用凯利公式的逻辑进行计算： F= (pb+p-1)/b=（0.6*0.75+0.6-1）/0.75=6.67% 换句话说，你应该持有的股票价值大概是6.67万元，其余都应该卖出。 如果按照第二种情况的获胜率（50%），应用凯利公式计算出的结果是负值（具体见文末表格），也就是说，你应该全部卖出。 4）如果未来出现下跌，什么时候该买进多少？ 如果对于一个月之内上证指数可能达到的最高和最低点不做调整，假定股市现在跌到了3200点。这时候你的盈利损失比——赔率也已经发生变化，变成了(4200-3200)/(3200-2800)=2.5。 按照第一种情况的获胜率，应用凯利公式的逻辑进行计算： F= (pb+p-1)/b=（0.6*2.5+0.6-1）/2.5=44% 也就是说，现在股票应该在你100万资产的配置中占比44%。 按照第二种情况的获胜率，应用凯利公式的逻辑进行计算： F= (pb+p-1)/b=（0.5*2.5+0.5-1）/2.5=30% 也就是说，现在股票应该在你100万资产的配置中占比30%。 为了方便大家对比计算，我制作了下面这个表格供大家查询。 最后，还是特别需要强调一些话（这其实是我以前的一篇文章内容）： 1、如果你买的不是股票指数，而是股票，那么凯利公式可是丝毫不能代替选股，选股还是靠你自己的本事； 2、虽然不能帮你选股，但一旦你选出来股票，凯利公式可以帮你选择进入的时机和进入的仓位，因为即使是有投资价值的股票，也有高估和低估的时候，如果你能够估算出其有可能达到的高点和低点，也可以用凯利公式判断什么时间可以进入，什么时间不可以进入（退出）； 3、有一个办法可以增大你赚钱的几率，那就是你要提高自身选股能力，在选股上胜率超越50%这个水平，比方说你选的股票，涨的可能性达到60%（注意，这是个不得了的本事，据说巴菲特自己认为自己就是这个水平！）或者70%。如果拥有了这个能力，即便是在4000点你也依然可以买入股票； 4、凯利公式应用于资金管理，需要充分考虑机会成本，但对于经济大势和金融市场的大局判断依然是核心要素。就拿当前的股市来说，如果最低点不是2800点而是2500点，一切都将发生巨大变化； 5、通过我对公式的应用说明和一大堆假定你就可以看出，凯利公式寻找的是非核心资产的短期投机机会，不适用于打算长期持有股票的价值投资； 6、当大的环境条件改变时，会产生新的安全边际和新的赔率b，甚至新的获胜率p，由此会导致资金管理方案出现很大差异，必须准确识别新条件的影响——这又是一种能力。 ------------------------------------------- |
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来自： air1605 > 《公众号:路财主Y》
