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截止4月9日，券商3月份经营月报全部披露，3月份合计营收273.87亿元，同比+63.9%，环比+42.5%；合计净利润133亿元，同比+81.4%，环比+47.5%，业绩爆表，今天带来详细解读。 业绩爆发拐点确认 截止4月9日，已有36家券商公布3月财务数据，已剔除华泰证券分红的影响，3月份合计营收273.87亿元，同比+63.9%，环比+42.5%；合计净利润133亿元，同比+81.4%，环比+47.5%，净利润率48.58%，比2月份增加了1.6个点。 整体上看分化较多，2月份超预期的，3月份继续超预期的非常少，而2月份低预期较多的，3月份超预期大大增加。 头部券商盈利好于预期，头部券商的净利润率超过平均水平较多。绝大部分取得超过行业的环比增长，比如西南证券净利润环比增长713.5%，方正证券净利润环比增长443.4%，华鑫股份净利润环比增长408%，华泰证券净利润环比增长218.2%，浙商证券净利润环比增长186.1%。 而个别小券商同比增速非常好，净利润率大幅提升，比如西南证券净利润同比增长273%，营收同比增长184.8%，净利润率提高14个点。西部证券净利润同比增长268%，营收同比增长109%，净利润率提高27个点。行业3月份年化市盈率降至15.7倍。 今日券商再异动，我们的文章其实在早晨就发布出来，最强成长股正式会员已有不少吃到了几只秒板的券商大肉。想加入最强成长股正式圈子的朋友（包括近期优惠体验的朋友）可以点击「链接」，感受每日即时策略提示。 3月份业绩爆表原因分析 1、经纪业务大幅好转 经纪业务整体占行业业务的25%以上，随着二级市场行情好转，成交金额大幅扩大。由于2月份比3月份少了6个交易日，所以3月份成交量相对被动增加了30%，因此净利润与营收环比增长基本在45%以上。 二级市场活跃，特别是相关游资，使得经纪业务中占比45%的交易席位大幅回升，相应得费用提高。 2、自营业务继续好转 2月份上证指数上涨了13.78%，创业板指数上涨了25%，3月份上证指数上涨5.09%，创业板指数上涨了10.28%，上涨幅度低于2月份，但是股票投资、基金投资等收益还是在继续好转。 自营业务规模基本与经纪业务相当，其中有50%是由股票投资、基金投资、其他证券产品构成，与二级市场景气度高度相关，简单来说就是券商自己在炒股。 通过“仓位在线”网站可以查询该证券持股前十大股东的股票。比如恒生电子持有的科蓝软件，导致1季度预告净利润大幅增长。也可通过查找相关券商的持股情况，如果持股市值占比大，且股价大幅上涨，可能月份经营数据就会大幅超预期。 券商板块当前的投资策略 1、提防市场转向，往头部券商靠拢：2月经营数据后，大部分头部券商业绩大幅好转，数据上获得了验证，不过走的最差的反而是头部券商。但是3月份头部券商盈利优势更加明显，头部券商是否有补涨需求呢？需要通过市场走势确认。 2、市场有效性特征：2月份经营数据公布以来，涨幅靠前的5家券商分别为华创阳安、东吴证券、中国银河、国金证券、东北证券。跌幅靠后的5家为财通证券、天风证券、长城证券、华林证券、中信建投。 观察发现涨幅靠前的有如下特别：1）年化市盈率较低，基本低于行业估值。2）向上预期差特别明显，环比增速远高于行业，净利率大幅提升。 如：华创阳安净利润环比增长了5.5倍，净利润率提高了31个点；东吴证券净利润率环比4.74倍，净利润率提高了24个点。 而跌幅靠前有如下特点：1）部分是次新股、年化市盈率偏高，普遍在30倍以上，是其他券商的一倍以上；2）业绩增速普遍低于预期，特别是环比增速。 3月份经营月报中超预期的券商股（5只备选标的） 前面对券商业绩分析已经水落石出，我们筛选了5只同比环比大增个股，3月份营收规模基本都创了近1年来最高的单季度营收。（这五支票已经给了正式圈子的朋友，两点半拱上板了...） 今天被资金狂拉的两只稍微讲一下吧，他们俩在18年12月份有较大幅度的亏损，原因在于金融资产减值计提，随着市场回暖，确实存在在某个月份冲回资产，从而导致单月份净利润与营收大幅增长，业绩失真。 |
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