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今日歌曲：  吕杨先生 第 248 期分享 今天讲讲关联交易作假的套路。 关联交易：就是企业关联方之间的交易。 有利方面：交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。 不利方面：由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯，也易导致债权人利益受到损害。 在此特别说明下，关联交易本是非常平常的一种方式，并不是关联交易就是财务作假。只是关联交易很容易进行财务造假，而已！ 对此，A股市场有3家典型的公司，涉嫌利用关联交易来进行财务作假：乐视网和神雾环保、神雾节能。 今天我就言简意赅跟新手朋友们提下，这3家公司大概的套路。 1，乐视网 乐视网生态圈里面关联企业，一度高达80多家。相互之间生意做得那叫一个火啊！ 有的是上市公司供应商，有的是上市公司客户，有的既充当供应商又充当客户双重身份。你眼睛都能看瞎。 乐视网单单2016年（2017年的财务报表，太辣眼睛，完全无法看），从关联方购进的商品和服务，就高达74.98亿，同比上年增加47.88亿。 提供给关联方提供的商品出售和服务，也就是关联方销售，更是高达117.85亿。 2016年应收账款86.86亿，应付账款54.21亿，销售费用23.66亿。 经营活动产生的现金流量净额为-8.527亿。 这些买方卖方都是同一个老板，也就是咱们的贾老板。 只要稍有财务常识的人，从上面这些数据里都能看出很大的问题。自买自卖玩的很嗨，都是赊账，这么大的营收，公司收到的现金还是负的。 为什么当年大家都视而不见，为什么当年券商都是力推？ 2，神雾环保、神雾节能 也是2016年，神雾环保前5大客户就占了公司总营收的94.38%，这个其实在A股也还算正常。 第一大和第二大的客户是神雾环保的关联公司，占公司总营收的74.32%，这个也算正常。但是关联公司在提供大量营收的同时，却不付钱，这就不正常了。 2016年，神雾环保净利润7.08个亿，但是经营性净现金流才2.18个亿。钱呢？ 神雾节能，2016年的主要业绩是由一家印尼公司贡献的，占到当年总营收的73.66%，达到6.37亿。但欠款就高达5.12亿，占所贡献营收的80.38%。这个就不正常了。 A股这样的公司还有很多，比如“三聚环保”…… 有意思的是，这些公司，在没暴露前，往往还都是市场的热门暴涨股！ ………… 这些涉嫌财务作假的公司，有几个明显的特点： 1，前几大客户占公司营收的比例非常大，甚至其中最大的那一家占比独大。 2，营收和业绩的不断增长，但没有相对应现金流的支撑和支持。利润和现金流量存在着很大的矛盾。应收款、其它应收款、存货等，出现大幅度不合逻辑的大增。 3，毛利率和净利率高出同行很多，但公司其实在行业地位一般，并无垄断地位。公司的生产成本明显低于同行，又没有合理说明的。这些都是不合逻辑的。这些公司往往解释为，什么独家秘方或独特的生产工艺，都是鬼扯。 4，营收大部分来自于海外，特别是来自于那些穷的掉渣的第三世界国家。而且这样产生的营收又没有现金流的支撑。比如，神雾节能的主要营收就来自印尼一家公司，却又收不到钱。 5，公司有巨额现金却不断借款的公司。特别是财务报表显示公司账上躺着大量现金，但公司还在高息借款的。比如宜华生活就是如此，财务报表显示公司有大量现金，但公司依然很执着的不断高息借款。这到底是谁有病？ 以上特点， 符合一个，就要注意了。 符合两个，就要仔细研究了。 符合三、四个，那就要高度怀疑了，基本上这家公司有问题是妥妥的了。 |
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