不要迷信巴菲特

北京时间5月4日晚间，2019年伯克希尔·哈撒韦公司股东大会如期在股神巴菲特家乡奥马哈举行，88岁的巴菲特和95岁的芒格再度联袂应对股东的车轮问答挑战，6个小时共回答了全球投资人55个问题。

说实话，我跟往年一样，并没有看股东大会，从始至终我都认为其更像是一场营销会议，跟投资本身并没有太大的关系。而巴菲特就是该公司最大的代言人。

为什么这么说？

首先，伯克希尔·哈撒韦公司是一家保险公司，股东大会更像是该保险公司的营销大会。可能有人会说，这不重要，我们看的是巴菲特，看的是股神对未来的判断。

说到这里，我们就得理解理解巴菲特这个人了。

在我看来，巴菲特的前半生业绩表现跟股票投资高度相关，但后半生的获利方式跟股票的关系就不是那么大了。意思就是说，他的获利方式不是通过买卖股票赚取价差，而是通过赚取息差。

巴菲特历年收益率统计，从左至右：年份、第N年、年收益率、模拟累计净值、年化收益：

从这点来看，我更愿意称巴菲特为“保险之王”，而不是“股神”。因为其825亿美元的身家主要是通过持有伯克希尔·哈撒韦这家保险公司的股份而来。

这个怎么理解？

大家可能买过各种理财型保险，我们以万能险为例，它往往会有一个预期年化收益率。按照2019年的行情来说，这种保险的收益率可能会有5%，但保理收益可能只有2%，而在国外尤其是美国，给的可能会更低。

在这种情况下，巴菲特的投资资金就从伯克希尔·哈撒韦公司收取的各种保费而来，且源源不断，这样就可以给巴菲特要做的各种投资提供充足的现金流。

然后按照上文所述，只要投资收益能够超过5%，那伯克希尔·哈撒韦公司就可以赚的盆满钵满。

如果大家对于这点不是很理解，可以看看五大A股上市险企的一季报。

值得注意的是，美股还是长期慢牛。

巴菲特赚取的大量息差就此而来。

所以，我还是之前提到的那个观点：巴菲特的后半生并不能称之为“股神”，因为其要做的并不是跑赢标普500指数，而是跑赢保险承诺的投资收益即可。

巴菲特的核心优势，也可以说是赚钱逻辑，就在于极其廉价的资金成本，这种廉价成本是造就巴菲特如今身家的关键之所在。

不知道大家注意没有，在伯克希尔·哈撒韦公司几万名员工中，投资部门却只有寥寥数十人，其中绝大部分为年龄偏大、且为财会出身的女性，并不是传统意义上的基金经理。在这里，我并不是歧视，我只是想说明巴菲特的后期投资风格-稳健。同样的，目的还是为了跑赢承诺收益。为什么投资苹果？因为苹果有3000多亿的现金流，这么多的现金流就代表着安全。

在这里还可以讲一件比较有意思的事情。

2007年，巴菲特和一家对冲基金的基金经理泰德·塞德斯打赌，看未来10年谁的投资收益高。巴菲特选择买了标普指数基金，而塞德斯买了对冲基金。他们打赌的金额是100万美元。结局当然是巴菲特大获全胜。

为什么会这样？原因有两点，一方面，对冲基金要收高额管理费，另一方面大部分基金经理的水平并不高，好的基金经理只是凤毛麟角。而标普指数基金的基金经理只用跟踪指数就好了。

对于巴菲特或者伯克希尔·哈撒韦公司的投资而言，他们只需要做好以下两件事：

第一，分享美国经济持续增长带来的股票增值。

第二，只要是好公司、有价值的公司，股价长期一定是上涨的。

关于整件事，我给大家几个建议：

第一，不要迷信巴菲特。巴菲特的赚钱方式是普通投资者无法模仿的，因为绝大多数人无法获得像巴菲特一样的极其廉价以及源源不断的资金成本，所以你无法像巴菲特一样赚钱，尤其是在A股这样的投机市场。

第二，不要买所谓的巴菲特股东大会的名额，实际上这些机构也在借巴菲特做自己的营销。

第三，不要买理财型保险。大家还记得我们前几天的周报中做的一张图吗？我们国家前十大富豪中，有保险牌照的也不少。

这告诉了我们一个道理：只有卖保险的发财，买保险发不了。还是那句话：保险不理财，理财不保险。