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小米股价创新低，关注度高了，争议也又多了起来。一个资产充满争议时往往是对其进行价值研判的好时机，这里把一些关乎公司和行业理解的核心问题做了些简单整理，尝试着进行回答，也是个人想法的记录。 1、智能手机行业有门槛么？ 做出一款产品没有，但做好一款产品有。 2、小米、OV为何能够崛起，华为为何先发落后，但后来居上？ 小米OV的崛起都是中国制造业和产业链整合优势的展现，也是中国巨大市场潜力的展现。在解决了生产和销售的问题后，辅以更贴合市场需求的产品，自然能够快速崛起。这其中，小米是借力了互联网思维风潮，辅以超高执行力的顺势而为，而OV则是基于步步高的消费电子基因，做好了下沉市场。 华为在2010年以前都没有认真做过手机，曾经的小灵通和与运营商绑定的低端定制机仍历历在目。任正非很长时间都没有把消费级产品放入核心业务，但从iPhone风起，华为开始转变。这时其2B业务积累的技术、资源等优势开始发挥作用，以2B养2C试错的模式建立。 在华为手机崛起的过程中，中间不少产品都犯过致命错误，但人才与商业经验优势让公司化损耗为经验，总结教训，学习对手，推出了更好的产品，建立了自研芯片等关键护城河，并改善营销（也包括建立水军等），逐步树立了品牌形象。这个过程中，华为的运气也非常好，在产品并没有绝对优势的情况下，借了八项规定、信息安全、2025、民族技术等多个东风。 3、小米的商业模式到底是什么？ 黑科技、性价比是品牌认知的部分，是表象，互联网流量思维是实质，这里面还结合了一些用户思维和生态思维。 流量思维中，羊毛出在猪身上，获取用户为核心，产品和服务利润率可以被牺牲并转化为获客成本。模式扩张的核心是一方面尽可能扩大用户覆盖面，另一方面尽可能提升用户粘性，最终目的是提升变现空间。 故在第一方面，在早期产品成功建立起品牌认知和渠道后，公司不断寻找适合的新单品，基于用户思维建设产品力，结合出让利润率后的定价，不断扩张用户群。第二方面，公司围绕智能手机建立IOT生态，打通系统，倾注财力心力优化MIUI及AI等，使用户群体有极大意愿延伸使用生态链的服务，从多个角度促进用户粘性的提升，同时也强化了品牌认知及渠道的规模放大效应。 4、小米有护城河么？ 苹果核心的护城河是基于产品力的品牌认知，次要的护城河是基于封闭系统的软硬件生态。小米核心的护城河也是基于已有用户群体的品牌认知，但这个认知尚未定型，未来大概率将由性价比、黑科技等转型为好品质、良心价（精品电商逻辑，合理定价而不是廉价）、科技生活解决方案提供者等；次要护城河是基于定制化系统的软硬件生态，与苹果的差异之处在于品牌包容度更高。 5、小米是在做公益么？ 关键看跟谁比。基于流量思维的公司看似在做公益，其实不是，核心在于是否盈利，盈利是否有增长。小米比起pdd、qtt、rxkf等，已经是贪婪的资本家了。 这里有个二级问题是，雷军值得信任么？同时立意用户思维和工程师思维，旗下拥有多家上市公司并早已财务自由，这里并没有不信任的逻辑。一定要较真股权激励，并没有什么实际意义。 6、三星为何没落，当下的苹果又为何有些式微？ 三星手机其实在非智能机时代的问题就很明显了，核心款产品往往高配高价，配置吸引眼球但却缺乏用户思维。公司在智能机时代有个不错的开头，但主要在于那时诺记摩记疲软，HTC又不争气，苹果也仍在学习中。但后来华米OV一发力，加上电池门这些黑天鹅，三星的没落就有必然性了。 苹果的崛起基于其一度绝对领先的产品力，但不论是硬件还是软件，这个时代的技术更迭速度实在是太快了，导致其产品力太难保持绝对优势了。然后所有对手都在学习苹果的神髓，三五年学不会，十年够了。现在的苹果仍然非常领先，但领先的幅度没有那么大了，导致纯靠产品力无法维持王者地位，需要转型（由硬转软，其实长期来看是一种更为接近小米的方向：基于产品力的合理溢价，辅以强大的生态内容服务），然后转型又没有那么快，所以略现式微。 7、长期来看，智能手机厂的护城河到底是什么？生态or产品力？ 这个护城河目前来看需要两条腿走路，不然行业地位如销量优势这些只是暂时的。 还是那个类似于互联网流量模式的逻辑：产品力用于挖掘市场，生态（及品牌营销渠道等）用于塑造粘性。 所以小米现在肯定只是暂时处于低谷，不可能死，也不存在所谓没有护城河或者长期商业模式。苹果同理，而且苹果的压力是更大的，因为品牌渠道等更缺乏多元化。（小米和苹果的估值水平快趋于一致了，隐含的信息量很大） 可以回答的另一个子问题是：华为OV是否能够一直强势？答案是且行且看。一个反面案例是，诺基亚一度也有非常强的产品力和技术优势，也非常市场导向，但缺乏生态和革新思维导致帝国崩溃。而过去短短10年成就了巨无霸苹果和小巨人小米，下一个十年之后格局会如何，没人能预判。 8、智能手机行业到终局了么？ 折叠屏、屏下摄像头等群众们追逐的技术只是细枝末节的小浪花，而在5G正式商用后，IOT、AR/VR、甚至AI等才具备爆发条件。 智能手机，或者更应该说是智能终端行业远未到终局
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