 2018年是我国资产管理行业动荡的一年资管新规等法规的一版版征询意见稿被印发出来公募保险银行都眼巴巴的不敢有什么意见 银行投资子公司打破了银行刚兑枷锁同时给了银行资产管理的权限对于保险险资进入股市的限制得到了进一步的松绑给了保险更多投资权限但是对于公募基金货币基金的投资范围风险控制客户结构产品规模被一再要求相当于给了公募基金一记重锤 截至5月底市场上的货币基金共655只未排除同名不同份额2019年以来的平均七日年化收益中位数为2.71%比2018年平均七日年化中位数3.61%低了整整90个Bp 因此基金业突然喊响了一个广告语货基升级大量的短债被包装成货币基金的替代品进行售卖同时所有的基金公司开始冲刺一年之内有124只短债基金获批募集并成立而市面上真正成立一年以上的短债基金仅33只这仍然是未排除同名不同份额的数字真实数字要更低
为了真的好像货基升级基金公司在投资标的和赎回周期上下了很大的功夫尤其是赎回周期基金公司的一般产品赎回周期是T+3~T+5也就是3到5个工作日资金到账而货币基金的赎回周期一般是T+0~T+1也就是当天到账顶多次日到账者实际上就差的很远毕竟很多投资者就想放一个周末结果你告诉我要耽误两周那肯定是不行的 这时候妖魔鬼怪什么骚操作都出来了 很多T+1T+2的短债基金出现了并非所有短债基金都是如此要知道这本身是一件很可疑的事情之所以有赎回时间是为了给基金经理足够的时间把资产变成现金并且银行周转也需要时间赎回时间不是一拍脑袋就能决定的 为此我特意问过一个基金公司的朋友他是这么和我解释的首先我们先极限压缩基金经理持有现金的时间让他能保证上午拿到现金下午就划走以前留的时间可以给基金经理充分的时间进行择时有时现金到手甚至有时间过一夜现在基金经理会处理的更快一些 然后他还有一个大招 就是我们找了一个帮我们出钱的银行客户赎回款到账的当天我们周转又没有那么快银行上午会直接把现金打到客户的手中然后我们这边周转开了晚上再把钱还给银行这么做几乎是没有成本的但对客户而言你上午把钱打给他的感觉仿佛是你昨天晚上打给他在客户的感觉上还是少了一天 在基金公司的压榨下客户重获了几个工作日的流动性甚至很多散户都意识不到短债基金与货基的区别了 但是啊但是啊 收益风险流动性这三者是不可兼得的关系在客户获得了良好的流动性体验的同时实际上是把流动性风险强加给了基金经理基金经理的处理时间变短了短了就会急急了就会出错一旦流动性管理不好折价抛售投资标的不会出现剧烈的净值波动但是还是会被分摊到净值里面被所有投资者买单 同时很多成立时间较短的短债基金里面会有若干占比较大的机构客户这类客户在进行申购赎回的时候势必会带来基金资产的变化普通债基由于设置了赎回费大客户赎回时反而会带来净值跳升的效应因为基金公司会有意的将赎回费补回净值弥补客户损失而短债为了追求所谓的货基升级申购赎回费往往极地甚至不设置申购赎回费这也就意味着大客户的赎回带来的净值波动很可能需要散户买单 这也就引出来第三个问题短债基金再升级它都不是货币基金他们之间有一个非常本质的区别无论如何都不可能掩盖那就是货币基金采用的是摊余成本法进行估值而债基用的是市价法进行估值也就是说货币基金在一般情况下以及大部分的特殊情况下都不会出现负收益任何时点进出都不会有本金损失而短债基金是可能出现回撤的不论如何鼓吹短债基金的风险极低只要能出现回撤就存在损失本金的风险 那么是不是短债基金不好不建议投资呢 不是的当下的货币基金收益中位数2.7%而短债基金近一年收益中位数4.38%已经远远高出货币基金只要产品靠谱那么依然是好的投资品靠谱的定义应该符合以下几点 1.成立稳定运行一年以上且收益位居前1/3或前1/2这是基金稳定运行的保障 2.基金规模应当在10亿以上一方面稀释资金进出带来的影响另一方面合理的基金规模可以为基金经理提供良好的投资自由度很多时候资金量不够是难以够到很多优质债券的 3.基金中的机构投资者不应超过50%否则这只基金的投资风格未必符合散户的需求 4.基金经理从业应当是3年以上至少从业2年以上可以不管理这只基金但一定是做过基金经理研究员和交易员的从业年限不应当被计入 经过筛选157只正在运作的基金稳定运行一年的只有33只以最严格筛选得下图
以相对宽泛的标准筛选得下图
因此我们可以看到$博时安盈债券A(F000084)$ 名列前茅同时$中欧短债债券A(F002920)$$金鹰添瑞中短债A(F005010)$ 等也跑出了很好的成绩 仅仅是这样还是不够的以上数据都是瞬时数据要确定一只基金是不是值得投资仍需要看它的历史
博时安盈2013年4月成立在2014年和2016年出现过两次明显的回撤现任基金经理黄海峰于2017年5月接任管理期间业绩平稳及时短债基金整体平均有所波动本基金表现依然较稳定业绩历史上勉强还算是合格
2017年之后基金投资者以散户为主投资者结构很健康巨额赎回风险的得到了保障
持仓以企业债为主并不意外信用债毕竟是高收益的来源但是企业债存在一定的违约风险和流动性风险这个还是要进行一下警惕信用债既可以成为收益的来源也可以成为回撤的来源 那我们需要再补充看一下具体的持仓
黄海峰经理在2018年的时候为了追求收益拿了很大仓位的AA+债券毕竟2018上半年是胆大的吃肉的行情根据2019年的一季报现在持仓应该是比较分散前五大加起来仅11.19%并且手中的超短融已经换成了同业存单风格转向保守近半年的收益放缓也印证了持仓的分散稳定和高评级 结论目前市面上所有的短债型基金综合考量之后000084博时安盈应该是最好的之一同时该基金目前业绩稳定没有明显浮盈的现象如果是找一个中长期的投资品为资产保值确实可以做一个货基升级的产品 |
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