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周末，投资者在享受两天美美休息时，切记关心一下手上的期权头寸，毕竟下周三将迎来本月期权的行权日，也即最后的到期日，如果手中持有期权头寸，务必关心临近到期日而产生的大头针风险。 所谓大头针风险（Pin risk），是指在期权到期日标的资产的价格与期权的行权价格很接近的情况下产生的，此时，标的价格在行权价上下变动一点将对期权的价值产生极大的影响。该风险也可以想象成是由标的资产价格被大头针钉在了行权价上而产生的，故也被称为大头针风险。在这种情况下，期权的卖方面临的风险是，由于无法确定所持有的期权空头头寸是否会被行权，因此无论是否采取对冲操作，所持有的期权空头头寸在期权到期日结束后都有可能形成风险，也就是说在这种情况下无法进行精确的风险对冲，进而可能会产生损失。同时对期权买方而言，即将到期的期权也带来了极大地不确定性，可能前一秒手握实值期权，后一秒变成了一张一文不值的虚值期权，这里我们来看一个案例。 2016年7月27日，50ETF早盘连续下挫，7月平值认沽期权合约50ETF7月沽2.20盘中飙涨3400%，但由于尾盘标的极速反弹，该合约又变为虚值，价格骤跌回0.0001。如果投资者在早盘即持有该期权的权利仓，盘中一度能获得较大利润，但如果未及时平仓，该投资者将会损失大部分权利金。
第二个日期比较近的例子是今年的5月23日，即5月到期日前的前一交易日。50ETF当天大涨1.26%收于2.403元，行权价为2.400认购期权从虚值变为了实值期权，权利金从从0.0005元涨到0.0043元，当天暴涨760%，如果持有该合约义务仓的投资者则面临被行权的风险。反观行权价为2.35的认沽期权当天则大跌88%，如果投资者持有该合约的权利仓，那只能默默流泪了。
通过以上两个实例，我们不难发现临近到期的、平值附近的期权合约，其波动幅度将大幅加大，带来了极大的不确定性，管理平值附近期权的最好的方法是在期权到期之前将仓位平掉。以50ETF期权为例，期权在到期日之后是行权交收日，再之后才可以对行权交收的标的资产进行买卖。这期间如果市场发生比较大的变动，期权卖方在被行权的情况下可能面临很大的风险，买方也面临到期手中期权价值归零的后果。所以对于理智的投资者而言，操作时尽量避开临近到期的合约是上上之选。 来源：上交所期权之家 |
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