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科创板：开启资本市场新时代 设立科创板并试点注册制，其最终目的就在于完善我国资本市场体系，促进股权融资，加速经济转型升级。 当前我国经济增长正处在新旧动能的转换期，新兴产业发展正提出庞大的资金需求。2010 年以来，在旧经济不断放缓的同时，新动能则在持续发展壮大。2018 年战略性新兴产业增加值比上年增长 8.9%，高技术制造业增加值增长 11.7%，远高于工业增加值 6.2%的增速，占规模以上工业增加值的比重已达 13.9%。快速增长背后是同样高速增长的投资，以及对应的不断膨胀的融资需求。截至 2018 年，高技术制造业投资已贡献制造业投资增长的 3成以上。 参考美国经验，直接融资特别是股权融资，将成为经济动能转换的重要支撑。设立科创板并试行注册制，将极大便利新兴企业股权融资，加速我国经济转型升级。此外，通过设立科创板等方式完善我国资本市场，促进股权融资发展，也是解决当前经济高杠杆困境的最优途径。当前资本市场战略地位提升已然明确，未来资本市场有望迎来资金与筹码的双向扩容的新时代。 科创板概览：估值不算高， 向上空间较大 从估值来看，整体而言当前市场给予申请上市的科创企业的估值并不算高，未来向上空间较大。按 PE 估值计，当前申报的科创板企业估值的算术平均仅为 57.7 倍，整体法为 40.6 倍，而中位数则低至 32.7 倍，作为参考当前创业板的 PE 估值为 52.2 倍。与此同时，在行业层面，创业板企业也大致与现行估值相当，乃至有所低出。当前市场仍处在长期底部区域，加之市场资金对科创板的追捧，后续科创板存在较大的向上空间。 当前市场仍处在长期底部区域，加之资金对科创板的追捧 ，后续科创板存在较大的向上空间。 从科创板公募基金的申请情况来看，截至目前已设立 80 只， 其中 12 只 已过审并发行， 7只已完成发行立并共计募资 69.2亿元，显示市场对于科创板高度关注。 后续 ，随着科创板建设持续推进 ，各科创板标的逐渐过审落地，其股价有望持续走高并带动相关上市公司表现向好。 A股相关标的将有望受益于科创板映射 同时，相关 A 股标的将受益于科创板开启在即所带来的映射作用： 1）对于参股科创板企业的 A 股相关标的，将最直接受益于科创板开启；2）对于科创板上市企业上下游，乃至同行业内相似的公司，也有望收益于科创板企业做大做强对产业链的推动，以及科创板资金高关注度下带来的估值外溢；3）对于市场上相类似的投资品种，如创业板中与新兴产业相关的标的，当前估值较低，未来同样将受益于科创板开启带来的估值修复。 |
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