福耀玻璃这么好的公司我为什么放弃了
福耀玻璃我一直都有跟踪看了很多曹德旺先生的新闻访谈录像甚至买了曹德旺先生的自传还仔细读了第二遍的
我个人非常敬佩曹德旺先生的为人以及他的大智慧
福耀玻璃本身的发展也非常好从一个小地方的地方普通玻璃厂发展成世界第一的汽车玻璃厂从进口替代到出口打败欧美日巨头是中国制造的优秀代表
一直以来福耀玻璃持续良好的分红优秀的销售额增长率净利润增长率优秀的净利率
估值也不高13倍PE2.6倍PB
但是我依然把福耀玻璃排除掉了
我个人从内心底来讲是非常舍不得的
很难得找到这样一家优秀的企业
是什么原因呢
看下面三张图
这三张图是什么意思呢
我解释下
过去十年福耀玻璃净利润累计231亿
但是资本开支累计达到了229亿
这十年间企业的自由现金流仅为77亿
这10年当中分红达到了128亿
也就是说福耀过去十年赚的钱全被变成了工厂和机器设备剩下的企业自由现金流全部分给股东了为什么还多分了51亿这钱从哪来的我也不清楚哪位财务达人来分析下难道是融资来的钱
当然你可以可以说目前福耀依然在扩张阶段所以要投入资金建设工厂购买设备未来某一天不再扩张则利润会大幅释放
但是这一天是3年还是5年甚至是10年届时能释放多少利润呢资本支出仅能减少新建工厂的支出我简单算了下可能这还不是最大头最大头可能是现有产能的维护更新
所以这个生意就变成了550亿购买一个每年仅产生10-15亿自由现金流并分掉的生意
如果以10-15亿作为分母则PE就变成了37-55倍而成长性已经下降到5-10%了
那就太贵了
这么好的公司这么好的管理层可惜不在一个好行业
持续重大资本支出的行业这个行业里面的公司即使做到向福耀一样管理效率世界第一打败了几乎所有的竞争对手可是依然不是一个好的投资标的更何况很多做不到这么优秀的第二名第三名
类似的公司还有京东方也是持续不断的重大资本开支所以股东回报很低
