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根据国家统计局的数据显示，调味品行业2017年行业收入达到了3300亿，而且行业复合增速增速稳定，基本在9％左右。市场规模基数本身就超过千亿，且每年以300亿的市场增速成长，前景广阔。同时，因为家庭渠道占整体调味品的营收在30％左右，未来中国城镇化率的大幅提升还会进一步给行业带来新的增量。 那么，就酱油和食醋两个重点品类来讲，哪个更赚钱呢？ 其实，不管酱油还是食醋，行业集中度都不高。因为地域性造成了口味的差异性，调味品也出现了多品牌的分散现象。 先分析一下酱油领域。目前国内的行业格局是，海天的体量让竞争对手望尘莫及，2018年营收达到170亿，市值突破2000亿。行业其他企业如李锦记、厨邦、欣和等，跟海天相差较远，如果用一个成语来形容的话，那就是“众星拱月”，海天就是那轮月亮。 在国内酱油企业中，全国性品牌如海天、李锦记和厨邦，约占据30％的市场份额。区域性酱油品牌市场占比 50％左右，如湖南区域的加加食品，西南地区的千禾味业，广东的致美斋等，都属于占据本地市场的大份额而省外市场竞争力较弱的企业。外资酱油品牌市场占比 7％左右。剩下的 13％为家庭作坊生产的散装酱油，一般自产自销，价格低廉，主攻农村市场。 目前酱油行业的前三大企业的占有率约为30％，行业集中度不高，海天产量占比达到了18％，又是一家多品类的公司，在品牌、渠道布局、经营管理等方面超过了同行业的其他公司。 食醋的行业集中度还不如酱油。目前的现状是，国内食醋行业仍然以多数的中小企业为主，恒顺醋业作为食醋行业龙头，市占率才只有10％左右，行业集中度很低。根据中国产业信息网的测算，目前我国食醋行业的CR5不足 15％。与国际进行比较，目前日本和德国的食醋行业CR5基本在60％-80％之间，相比之下，我国是醋行业未来具有很大的整合空间。 调味品既是刚需又可以重复消费。由于市场规模庞大且集中度不高的行业特性，对于已经慢慢出走了的头部企业，自然就会成为市场上的“白雪公主”。 说到调味品企业的赚钱能力，很多人认为肯定是海天味业，因为它是行业内体量最大的公司，其实观点也没错。不过更加符合逻辑的原因是：酱油的赛道更好。 来看数据。酱油行业市场规模约有900亿左右，食醋行业的市场容量约为300亿左右。而且酱油行业CR3可以达到31％，食醋行业仅有10％，行业集中度越高，对于龙头公司来说越有益，定价权会越高，恶性竞争越小。 同时考虑口味、消费习惯的原因，国内人均市场消费量远不如酱油，酱油人均消费量占比60％，食醋占比20％。 在国内A股市场中，做酱油的代表企业是海天味业，食醋的代表企业是恒顺醋业。从营收、净利润来看，海天味业的基数都足够大，营收增速稳定在15％以上，净利润增速在20％以上；而恒顺醋业营收规模较小，增长较不稳定。 做一门生意是否赚钱，还可以通过净利润、净资产等指标进行对比，也就是ROE、毛利率、净利率。海天的ROE历年稳定在30％，恒顺醋业近几年才达到15％。虽然两家企业的毛利率相差不大，但净利率相差甚远。这可能与海天的规模优势、内部的运转效率有关。 总体来说，海天略胜一筹。 “吃”醋不如“打”酱油的，绝大多数因素是由行业基因决定的，做酱油的赛道要优于做食醋的。 End 编辑：何亚丽 来源：格隆汇、一点资讯 |
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