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（一）
霍华德.马克斯写了一本书《投资最重要的事》，个人认为这是我读过的所有股票投资类书中，最好的两本之一（另一本是塞斯.卡拉曼的《安全边际》），这也是唯一一本我读过五遍以上的书。
查理芒格说：“投资并不简单，认为投资很简单的人都是傻瓜。”
是啊，投资确实不简单，甚至有些东西是非常非常难的。
难的是什么？
难的是：“常识、理性、耐心、严于律己、知行合一。”
为何这些很难？
因为这些都涉及到“人性天生的弱点。”
人，天生的喜欢站在人多的地方，喜欢抱团从众，容易受群体影响。而且人性都是在感到危险（下跌）的时候变得恐惧，在受到诱惑（上涨）的时候变得贪婪。人都渴望快速致富，很少有人愿意慢慢的变富。这些都是人性的弱点，也是投资中的弱点，天生的，很难改变。
人是很难战胜自己的，自然也很难战胜自身天生的这些弱点。但是股票投资又不得不“逆人性弱点”而动，所以想要投资成功变得很困难。因为战胜人性的弱点非常非常困难。有很多人人都知道的投资常识，甚至是一些看起来很小的事，却常常被忽略，或者说是大多数投资者都难以做到“严于律己、知行合一”。投资的差距往往就存在于这些“人人都知道却很少有人能做到”的小事之中。
在《投资最重要的事》这本书中，即没有讲如何分析企业基本面，又没讲如何选择好股票，也没有讲如何去估计价值。但是正如这本书的名字一样，讲了投资中最重要的事，比具体选股估值更重要的事！
很多学习商业、经济、金融、或者会计专业的人士，照理说应该比普通人更懂得分析企业、更懂得看财报，他们确实比普通人有着一些优势，但是却并不一定就能在股市中赚钱！比如一些专业人士把企业分析的头头是道、把财报研究的明明白白，但是他却“拿不住、等不了、面对涨跌时情绪波动剧烈”，所以他最终根本就赚不到钱！无论他多么努力的分析企业，多么认真的评估价值，结果都是一样。因为他不懂得投资中那些“最重要的事”，逆人性弱点的事。
无论你相不相信，投资者的情绪与心理在投资中都扮演了重要的角色。
（二）
霍华德·马克斯，美国投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人。他每年都会写投资备忘录，而这本书的取材就是这些备忘录。
在书中的第一个投资最重要的事就是：投资要具备第二层思维。
霍华德马克斯说：“投资者们可以学习财会课程，广泛的阅读投资书籍，幸运的话还能得到对投资有着深刻理解的专业人士的指导。但是，他们中只有一小部分人能够获得维持高于平均水平的结果所需的非凡洞察力、直觉、价值观念和心理意识。想要做到这一点，需要拥有第二层思维。”
什么是第二层思维？绝不是简单的逆向思维，更不是刻意的去做“与众不同”。永远刻意的在投资中追求绝对的逆向，那是傻瓜！逆向不是本质，所谓的第二层思维是建立在“价值与价格差距”之上的独立、理性、多元化的思维。
当市场中的观点趋于一致的时候，你要保持清醒，你要独立思考，多角度思考，甚至反向思考。当自己原本的观点与市场集体主流观点冲突的时候，你要有坚持独立思考判断，不跟风从众，甚至要有逆势而动的勇气。
第一层思维说：这是一家好公司，让我们买进吧。
第二层思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司，或者说不是一个好投资。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。
市场中公认的好股票太多了，白酒行业的茅台、五粮液，食品饮料行业的双汇、伊利，保险行业的中国平安，调味品行业的海天味业，医药行业的恒瑞医药，保健品行业的汤臣倍健，家电行业的格力、美的等等。这些都是公认的好公司，但是不是好公司就可以不计价格的买入？显然不是！很多公认好公司的估值其实并不便宜，有些甚至估值很高很贵，甚至不用过多的研究就能分辨出的“贵”。有时候“贵的离谱”和“极度便宜”真的一眼就能看出来，关键在于你是否能够做到坚持己见、知行合一，不自欺欺人。
第一层思维说：这些都是好公司，买入。
第二层思维说：这些都是好公司，但是食品饮料白酒医药估值并不便宜，有些公司的估值太高，所以不是一笔好投资，不买。
第一层思维说：看，市场连续大涨，股价屡创新高，人人都在追买股票，牛市来了，这是巨大的机会，让我们抓住机会买进吧！
第二层思维说：看，市场涨的太快、太猛、太高，市场平均估值几十倍，已经不便宜，人们已经贪婪到疯狂的地步，我们应该更谨慎一些，或许我们应该卖出股票远离市场。
两种思维的差距很大，甚至是截然相反的。
（三）
第一层思维说：会出现增长低迷、经济不景气，股价会跌，让我们卖掉股票吧。
第二层思维说：前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌抛售股票，估值已经很低，价格已经变得物超所值，买进！
第一层思维说：我认为这家公司的利润会下滑，股价会下跌，卖出。
第二层思维说：我认为这家公司的利润下跌的会比人们预计的少，会有意想不到的惊喜而上涨。买进！
比如银行与地产，为何估值会降到市盈率个位数、市净率1倍以下？因为人人都预期它未来会不景气，即使目前的业绩依然很好，但是人们的共识是它们不好，或者认为它们未来会不好，所以倍受市场冷落。银行地产是目前两市所有行业中估值最低的，表示人们对于银行地产的看法是两市所有行业最为悲观的！
但实际情况是否会如人们一致的预期呢？目前来看，银行地产的业绩超过大部分行业，不但没有预期的那么差，反而还挺好。
那么未来是否会如预期的那么差呢？未来永远都存在着不确定性，但是依照目前银行的息差与不良，地产行业的销售数据等来看，它们没有预期的那么悲观！
如果运用第二层思维来看，人人都预期银行地产会很差，会是两市最差。并且股票价格也充分的反应了所有的悲观预期，导致估值历史最低，两市最低。那么恰恰说明此时不但没有风险，反而是机会！
如果市场集体的看法是正确的，银行地产业绩会下滑，那么现在已经是“烟蒂股”的价格了，股价会继续跌多少？如果市场集体的看法是错误的，未来证明银行地产的业绩没有下滑，更没有亏损，那么现在如此低的破净价格，再加上利润资产的提升，那么到时候股价又会如何变化呢？
理性且具有第二层思维的投资者不会被市场集体主流观点所影响，而会坚持独立思考判断。即使自己的观点与市场主流相冲突，也敢于坚持自我、逆势而行。
（四）
第一层思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到，确实，99.99%的人都在这么做！第一层思维是一种对于未来的看法，公司很好，这表示未来会涨。公司不好，这表示未来会跌。市场涨了很多，未来会继续涨。市场跌的太久，未来会继续跌。人人都不看好，所以它不好。人人都看好，所以它很好。这些都是第一层思维。
第二层思维深邃、复杂，需要考虑很多东西：
未来可能会出现什么结果？
我认为会出现什么结果？
我正确的概率有多大？
人们的共识是什么？
我个人的意见与人们的共识有多大差距？
当前的价格与人们认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符程度如何？
价格所反应的市场共识是过于乐观，还是过于悲观？
如果大众的看法是正确的，股票价格会发生怎样的改变？如果我是正确的，股票价格又会怎么样？
第一层思维简单、单一：
因为它好，确实好，人人都看好，未来一定会继续上涨，所以我买。
因为它不好，人人都不看好，未来一定会继续跌，所以我卖出。
第二层思维复杂、多元：
它很好，但是人人看好，人人追捧买入，所以估值价格很高。但是依据保守的价值估计，它不值这么多钱。或者说目前的价格透支了未来多年的业绩，此时买入胜率并不高，而潜在的风险却很大。所以不值得买。
如果人人都认为它不好，但实际情况它并不是人们预期的那么不好，而估值价格却非常低。依据自己的价值估计判断，它已经物超所值。或者说目前的价格已经充分反应了可能的、不可能的所有的最坏预期。那么此时买入胜率就会非常高，而潜在的风险已经被充分反应进了股价里，那么此时买入也就相当于没有风险。
芒格说：“手里只拿着锤子的人，看什么都像是一颗钉子。投资要具备多元思维。”
只拥有第一层思维的人，就是手里只拿锤子的人。看见什么，都用单一思维去思考。
第一层思维的人彼此之间对相同的事件有着相同的看法，通常也会得到相同的结论。但是，这是不可能取得优异的投资成果的。所有人都在干着一样的事，还期望自己能够战胜市场那是不可能的，因为他们全体就是市场。只有那些少数具有与众不同思维、多元思维、逆向思维的人，才有机会战胜市场。
霍华德马克斯说：“如果你的行为是常规性的，你很可能会得到常规性的结果——无论好坏。只有当你的行为是非常规性的时候，你的表现才有可能是非常规性的，而只有当你的判断高人一筹时，你的投资表现才会高于平均表现。”
市场中有个“七二一法则”：长期来看，市场中70%的人亏钱，20%的人保本，只有10%的人赚钱。虽然这不会是一个精确的数据，但是市场就是如此，大多数人都是不赚钱的，只有极少数人是长期赚钱的。你是想跟风从众随大流，与人群思维一样，做着同样的事，得到大多数人的平均结果。还是想要与众不同，做那种长期赚钱的少数人？如果想要在股市长期赚钱，你就必须与众不同，必须具备异于常人的思维，只有这样，你才有机会战胜市场。
但是始终对投资持有常规性并且是正确的看法，并不容易，很难！并不是人人都能成功。不过，正因为第一层思维的人占了大多数，才使得第二层思维者收益增加了。为了持久的获得满意投资回报，你必须成为第二层思维者中的一员，必须！
想要获得超额收益，你的思维必须与众不同！
——霍华德.马克斯
作者：W安全边际
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来源：雪球
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