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01 用电量揭示的真相
一日不见，如隔三秋，老罗回来了。昨天老罗抱恙读报告的时候，发现了一个很有意思的图，这张图来自中泰证券，统计的是2019年1-5月各行各业的用电量同比增速。
 ▲来源：中泰证券、萝卜投研
可能有些看官能发现一些端倪，那就是用电量增速靠前的都是偏新经济的行业。前五行业分别为软件和信息技术服务业、废弃资源综合利用业、公共服务及管理组织、租赁和商务服务业以及卫生和社会工作，后五行业分别为林业、电力热力的生产和供应业、非金属矿采选业、煤炭开采和洗选业以及化学纤维制造业。
习惯上，用电量指标往往被作为工业活动的重要微观参考数据而深入研究。因此，从这个数据来看，新经济领域用电增速较快，传统工业经济用电量增速偏低，其背后反映的是新旧经济的分化。
这个结论用来支撑老罗前天分析的白马股成长性与估值的匹配，倒是有一些道理的。
02 一个回顾：2018年的用电量
其实2018年全年用电量增速是很高的，8.5%这个数字创了7年来的新高。
 ▲来源：东兴证券、萝卜投研
在结构优化背景下，第三产业、城乡居民生活用电延续两位数增长态势，带动用电快速增长同时，第三产业与居民用电比重逐年上升。行业结构上来说，主要是装备制造业、高技术新兴产业实现两位数增长，上拉用电量增长速度。
2018年经济运行总体平稳，国内生产总值、工业增加值、固定资产投资均显现出稳中趋缓的态势。经济发展重心从高速度逐步转化为高质量，产业结构持续优化。
 ▲来源：东兴证券、萝卜投研
但从总量上来说，第二产业的用电量对于总量的贡献仍然是最大的，因此反应到经济总量也是一样，第三产业虽然快速增长，贡献率也有所提升，但并没有在总量的层面拉动太多。
03 2019全年用电量预估
东兴证券在2019年3月份的这份预估数据是这样的：
 ▲来源：东兴证券、萝卜投研
全年增速最高的预计仍在第三产业。
04 对投资有什么启示呢
老罗在萝卜投研上找到了此前李迅雷发表过的对于分化行情的看法，倒是验证了用电量数据的分化趋势。企业分化是主要逻辑，因此科技类企业的投资机会更多，头部企业估值提升空间更大。
 ▲来源：萝卜投研
请各位看官自行判断吧。
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