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巴菲特曾经说过，做股票，要在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。 可见，贪婪和恐惧是影响人们投资决策的最重要的两个情绪因素。上次我们讲了贪婪，可以点击这里回顾一下。 贪婪的主要原因是人性本能中对于资源获取的冲动。而恐惧的主要表现则是恐惧损失。 怕损失的结果，无非是该得的没有得到，该多得的却少得了。 学术上，我们把这种现象叫做“损失厌恶”。 其实这种心理状态和贪婪是一样的，究其原因就是因为在漫长的人类进化过程中，食物一直是稀缺的。 原始人时期就不用说了，就算1万年前 ，农业兴起，食物供给逐步充裕起来，可时不时还会有大规模的饥荒爆发。 社会文明近几十年飞速发展，才让大部分人不用整天担心下顿饭有没有着落，可这几十年相比上百万年的演化史其实只是短短的一瞬。 人类意识已经进入了高度文明，但身体还处在原始社会的狩猎阶段。在那个阶段里，大部分时间人类都面临着生存的巨大压力，而这些压力在人类的大脑中留下了深刻的印记，也是厌恶损失的心理根源。 根据诺贝尔奖获得者丹尼尔·卡尼曼，和斯坦福大学心理学教授阿莫斯·特沃斯基的研究，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。 损失厌恶反映了人们对损失和获得的敏感程度的不对称，面对损失的痛苦感要大大超过面对获得的快乐感。 举个例子来说，对于打麻将的人，如果他赢了200，然后决定不玩了，是比较容易的。但如果当他输了200，然后这个时候决定不玩，就很难。其实，这就是损失厌恶在作祟。 其原因在于尽管收益能够改善我们的生存状况，但重大的损失却有可能让我们彻底“出局”。 因为食物不易保存，多得到一天的食物却并不一定意味着多一天的生命，但是失去一天的食物有可能马上导致死亡。这种不对称的压力演化成一种情绪反应：人们天生对损失更敏感，决策时更倾向避免损失。 也就是说，对比贪婪，恐惧所带来的情绪影响会更多。所以你在反思自己操作失误的时候，应该更多的从“损失厌恶”这个角度来考虑。 在损失厌恶的前提下，人们对于收益和损失的风险偏好也就是不同的了。 当涉及的是收益时，人性本能是风险厌恶。在确定的好处和“赌一把”去获得更多的好处之间，做一个抉择，多数人会选择确定的好处，害怕失去已有的利润。用一个接地气的词形容就是“见好就收”。 在股票投资中，表现为早点儿卖。有一点点利润就更倾向于落袋为安，而不会选择让利润奔跑。 当涉及的是损失时，人性本能是风险寻求。在确定的损失和“赌一把”将损失降到最低之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”，也就是“两害相权取其轻”。因为多数人处于亏损状态时，会极不甘心，宁愿承受潜在的更大的风险来赌一把。这就是输了钱还想赢回来的原因。 在股票投资中，表现为不愿意止损。有一点点损失之后更倾向于什么也不做，寄希望于损失缩小，有朝一日股价能重新上涨，因此不仅没有截断亏损，反而会让亏损奔跑。 如果一个投资者同时拥有收益和损失的时候，他的选择往往更加耐人寻味。 比如一位投资者买入了 A 公司和 B 公司的股票各1000美元，半年后 A 公司的股票涨到1500美元，而 B 公司的跌到了500美元。 大部分人这个时候都在想，我已经从 A 公司的股票上已经赚了不少，应该落袋为安，于是将 A 公司的股票卖掉，而 B 公司的股票亏了500美元，却留在手上，因为他们不想接受这个损失。 在实战中，一个公司的股票下跌通常说明这个公司比较糟糕，拿着它的股票继续下跌的可能性比涨回去更大。而一个股票不断上涨的公司，通常在同行业中具有竞争性，股票继续上涨的可能性比那些下跌的公司更大。 而你的行为，却往往是卖掉好的股票，留下烂的，因此在投资市场上经常亏钱。 损失厌恶有一个重要的前提，就是参考点。 比如我们已经获得收益时，我们的参考点就锚定在已有的收益上，而进一步的收益带来的心理价值相比可能的损失要小，所以我们倾向于锁定收益。 如果投资带来的是损失，参考点往往还在起始点上，因为损失的心理价值已经很大了，所以倾向于冒更大的风险去避免风险。 这种心理价值的不对等是影响我们行为的一个重要因素，投资市场上的“食肉动物”则利用了人们的这种心理获利。 投资要求理性和纪律，投资中的决策最好基于量化计算而非感觉，因为感觉是有“偏见”的，它会忽视大的利益而更关心小的损失。 所以我们说投资难就难在它时刻会对抗人性。你必须了解自己可能会在什么地方栽跟头，然后想办法，不去那个地方，或者在经过那个地方的时候给自己提个醒。 谢谢你的阅读。 |
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