19.12.17号复盘

因为星球是每天凌晨1点到6点维护系统，期间容易出现各种问题。比如昨晚，折腾到三点多，才发帖。所以后面，我尽量在凌晨1点附近完成发帖。

一、消息面：

1、机构动态：有报道说，有大型保险公司，看好行情而加仓。保险公司确实是明年比较大的潜在资金来源，但保险的持仓都很稳健，主要是就是银行和地产等，因为可以拿到分红，也更符合监管的要求。在历史上也可以看到，如果当年增量资金是保险公司，当年价值股就走势很好，比如2012年和2014年。从这个角度说，银行保险未来的走势，应该不会太差。不知不觉间，保利地产又涨到16元了，未来如果超过17元，我还是会分批兑现。如果跌下来了，我还会继续买入。兑现是因为，价值股本身就没有特别大的上涨空间，而地产类的看好大方向是商业地产和物业管理，地产龙头未来难来牛市，只是下跌空间很小。

2、新能源汽车：米国那边计划出新政策，以前每家车企前20万辆车可以全额补贴，随后四个季度逐步变成零。但这次，改成60万辆了。等于是欧洲出了利好后，美国又出了利好。其实这两次利好，是超出我预期的。因为根据我前期的跟踪，国内除了补贴下滑快，国家对车企支持力度也下滑明显，变成了只要是新能源车就好，所以特斯拉也可以免除购置税、拿到购车补贴。因为中国锂电，部分原材料是供应全球，所以算是利好锂电产业链。今天盘中，锂电板块大涨，也就是因为这个原因。

但我看好的璞泰来 恩捷股份 宁德时代和先导智能，都涨了不少。今天我也在反思，对于国内跟的太紧，对很多信息其实有忽视，只看到了国内的困难重重，忽视了国外的政策方向。单纯看投资机会的话，这四家公司未来回调其实是上车机会，因为未来2年行业是个景气上升周期。等于国外给保了底，到底上升周期有多大，要看国内最后的政策，因为国内毕竟是全球最大的汽车市场。

3、沪电股份：越来越多的产业信息反馈，沪电股份已经提前在应对通信PCB市场可能的下滑，原因我觉得有几条吧：作为台资企业，经营上本身就追求稳健，所以对通信PCB这种大起大落、带有周期性的需求，不是那么喜欢，所以不会为此而扩产；从华为近期的招标情况看，公司报价不积极，而是把很多产能留给了汽车和服务器这样的技术含量最高的PCB；随着景旺电子等越来越多厂家的进入，通信PCB未来也有可能跟基站天线一样，沦为华为这种设备商的代工厂，毛利润变得比较低。那么，我前期认为公司的关键是，服务器等订单的增加能否在2021年抵消通信PCB业务的下滑。现在看，大概率是朝着乐观的方向发展，那么沪电股份如果回调，我还会考虑，如果给予明年25倍的估值，对应就是22.5元，这个位置附近往下，我会考虑。需要说明的是，这一次的机会肯定去今年那一轮的机会小不少，只不过公司实现了稳定的增长，可以赚业绩增长的钱。

4、北上资金：茅台、格力、美的、索菲亚、中国平安、五粮液、立讯精密净流入金额，基本都在2亿级别。万科A，流出了3亿，京东方A流出了8000多万。需要注意的是，洋河股份连续三天净流入都过1亿了，可以观察下外资流入的持续性。近期，不少低位股都获得了增量资金的关注，比如华泰和中信建投重新推荐的金卡智能，比如近期一直在跟机构交流的索菲亚，都获得了资金的关注。只能说，有增量资金入场，对整体行情别悲观。链接：http://data.eastmoney.com/hsgt/top10.html

二、基本面：

1、面板：首先来说，面板企业没必要追了哈。因为预期炒作阶段，如果业绩确定性特别高，追高是可以的，否则没必要追高。再比如京东方A成交额达到115亿，也不是一个可以持续的成交额，年初见顶时就是这个成交额，但年初股价见顶原因是，面板价格持续下跌，不是因为成交额太大，因为我也天天讲，股价到这里，未来走势要看产业趋势。最终股价可以走多远，大家静待春节后面板价格走势，以及供需两方面的变化就好。观点还是昨晚说的，如果逻辑没变，有回落到上涨的缺口和重要均线之类的，是可以继续上车的。

大家问，部分大涨的科技股是不是卖出，比如中新赛克和京东方A这种。其实都是炒预期，只要不是估值泡沫了，整体都可以持有为主。如果你持仓比较重，或者如果你认为，一波主升浪结束，你不想忍受下来的调整期，我反复讲过卖出部分的方法的。很简单，就是“盘中无法创出反弹新高、尾盘或次日可以减仓部分”，这个方法不一定让你买在顶部，因为很多股价的上涨有好几波。但可以让你，基本卖在吃到主升浪之后，而不至于把最好的肥肉都扔了。我看很多同学，经常随意卖股票，好公司都卖了，烂公司都死扛。你不可能一步变好，但起码你要做到，尽量把一波上涨的主升浪吃到手后，再减仓。

2、招商积余：就是中航善达，现在改名了，物业这个赛道，可以看看。乍一看，跟高速公路的商业模式差不多，其实行业发展阶段区别挺大的。国内的物业管理行业，集中度非常低，所以大家还可以通过并购等来发展。招商积余是A股物业管理龙头，我对物管赛道比较看好，初了轻资产、集中度低、有一定成长性之外，也源于我们研究海外市场时，会发现很少有大市值的地产公司（不是看空地产股，毕竟我国还远未发达），而大市值的更多是商业地产和物业管理公司。

商业地产是重资产收租的，这个港股很多；物业管理是轻资产。说回招商积余，物业公司的经营很稳定，类似公用事业。公司是龙头，旗下包括了招商物业和中航物业，都是国内行业排名前20的物管公司。公司两位高管都是物业协会的副会长，而董事长是招商蛇口的董事长，可见支持力度之大。招商这边，表态是把未来新开物业项目给公司，而公司目前每年还可以接到一些非住宅的新项目，面积也不小。所以，根据分析师的预测，公司未来三年大致可以实现25%的增长。这其中，招商物业给的业绩承诺，是明后年分别增长19%和14%左右。所以，我觉得喜欢稳健标的的投资者，可以考虑在对应明年25倍附近时介入，也就在15元附近吧。

这行业赚的是辛苦钱，但属于标准的轻资产，ROE动辄可以达到40%以上，所以是比较符合稳健型投资者选择的。招商积余目前估值整体还是比较贵的，比如跟它管理规模相当的中海物业等，市值确实比公司低不少。除了贵了一些，基本面倒是简单，算是属于“好生意、好公司”。别看不起这类资产哈，如果买入时的估值合理，长期持有，远远跑赢信托等之类的，且风险更小。

3、民航：波音737MAX停产，虽然这个不算意外，但也算一个催化剂吧。因为这意味着，未来两年波音可交付的飞机减少了，等于国内民航市场出现了小幅的供给收缩。对于民航股，持有三大航的别在底部卖了。其他同学，关注下廉价航空就好。吉祥航空，前期走势不好的重要原因是，接手了母公司的吉道航，提高了自身的负债率。但此外，公司利好确实比较多，比如拿到了很多很棒的航线，比如北京和日本，给东航委派董事后，明年可以将东航并表增强23%的盈利。至于春秋，我也看好，但短期要配置的话，主要是配置吉祥。主要原因是，春秋明年2月15日有大规模解禁，同时日本航线供给大增，会影响到公司的盈利。长期都是看好，这里说的是未来3-6个月的事情。我觉得大家，如果想看看低估值和低位股，目前可以看看吉祥航空的机会。（多说一句，上海机场发布的经营数据，还是很稳健的）

4、古井：古井的逻辑，很多新同学不大清楚，我借助下面的资料，简单跟大家重复下：白酒目前调整较多，而大多是观点目前都支持是聚焦高端，但其实次高端具备改革动力和省外扩张的古井也不能忽视。古井具备四届名酒基因和强势的渠道管控能力，坚持高举高打品牌营销策略，近几年费用逐步向次高端产品倾斜，公司规划未来5年收入200亿元，是继洋河、汾酒后最有希望实现泛全国化的二线白酒，预期差较大，目前对应2020年估值21倍，这个估值是可以顺利实现估值切换的，因为从明年20%的业绩增长和后年17%的增速看，确定性是很强的，那么事实上估值切换后存在一定低估吸引力。古井在省内市占率加速提升，龙头地位愈加巩固，未来结构升级 渠道下沉，有望进一步收割竞品市场份额，省外方面，目前华东市场已有起色，华北、华南恢复正增长，在品牌力提升大趋势下，省外市场招商进程相较以往明显顺利，泛全国化势头向好，那么也就是说白酒在整体行业放缓趋势下，古井的逻辑在于改革和扩张，这也是古井为什么存在预期差的核心原因。（多说一句，今世缘跟古井的逻辑，其实比较类似）

三、策略：

1、小密圈就是知识星球，就是这里。虽然昨晚发生了技术问题，不过我还是发现，这个平台比较方便。微信群并不适合用来投资，至少我所在的那么多机构微信群，我基本都不说话。因为里面的发言，情绪太多，而思考太少。

2、对于目前的行情，我相对看好大金融和科技股。至于催化剂，如果明年最大的增量资金真是保险资金，那么大金融还是要高看一眼的。因为大家百度就能发现，保险公司主要持仓就银行地产，再加上些中国建筑之类的。至于科技股，5G带来的科技周期，是第一次我们引领的，这个确实容易在想象力和业绩提振上，出现超预期，所以影响未来1年的科技股行情。近期，我相对不大看好弱周期的食品饮料和医药，因为活跃度提升后，资金对抱团的需求降低了。但对于古井贡酒等我们置顶股票池中，估值比较合理的消费股，可以看看近期能不能回落，从而带来布局的机会。毕竟展望明年，消费股主要赚业绩增长的钱，那么你便宜买一块钱，理论上就相当于赚了1块钱。

3、至于云计算——用友广联达光环宝信，外资加仓幅度挺大的，但它们本质上是消费白马，只是真实估值比海天味业低了些。所以，近期走势不好也可以理解。但我看我买的它们，基本买在合理估值附近，我买的那天大家应该知道，目前平均赚了10%出头（就用友比较贵，买的少目前是微赚），我自己还是满意的。在当前消费股不在风口时，买稳健标的能赚到10%还是可以的。只不过，这些标的跌不动，让人郁闷，导致提高不了仓位。大家看懂了云计算是消费白马，也就清楚了应该怎么做了，因为白马的大机会是跌出来的，只是跌的时候，你要有对企业价值的判断，不然你永远都买不下去手，永远希望更便宜再买。如果认为，云计算近期跌不下去没加仓机会，做好其他标的也一样。

4、成交额持续放大、券商股连续涨了三天，反映有增量资金入场。我认为，只要不是抱团的白马方向，多数个股都有机会轮动到，所以也不用焦虑。A股不缺机会，缺深度的研究。我的风格是求稳，原因也简单，虽然曾经辉煌过，但也多次被打的非常惨。反复折腾，我才发现，原来价值投资和复利是对的，其他都不是那么靠谱，所以竞争格局、安全边际、好公司这些，我经常挂在嘴上。以后尽量1点发复盘，免得再次遭遇无法发帖的问题。另外，我写复盘，一般是3千字，今晚接近5000字，公众号夜报一般1000字、还包括300字废话。所以我希望，大家还是把复盘好好看看，别最后大家不清楚我的观点，而网上很多地方反倒有我的观点。

大家晚安！