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三亩地 - 城南花已开.mp3 来自小北读财报 00:00 04:31 分析企业的盈利能力不能只看利润表，应该从三个方面来分析：
3、商品经营的盈利能力。即企业出售产品赚钱的能力。茅台的财务报表很干净简单，故本文以茅台为例做介绍。 
资产盈利能力是衡量企业使用现有的资产所能获取利润的能力，主要衡量指标有总资产报酬率和成本费用利润率，下面我们来详细了解一下这两个指标。
我们从茅台历年的数据中可以清楚地看出，茅台的总资产报酬率是呈逐年递增状态的，2017、2018年增幅明显加快，而且2018年比2014年翻了一倍。这说明茅台的资产确实有较强的赚钱能力。此外，从总资产净利率指标看，也就是净利润与平均资产的比值，我们也能看出净利润呈逐年递增的状态。
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率反映的是每花费一元成本可以获得多少利润，该项指标越高，利润就越多，反映出企业的经济效益。贵州茅台的成本费用利润率非常高，每1元成本费用都能带来大于1元的利润，而且该指标自2016年低点后开始上涨。2018年每1块钱的成本费用能带来约1.5元的利润。
巴菲特在1976年给股东的信里面提到说，比起净利润和每股盈利，他始终认为股权回报率是衡量财务业绩更重要的指标。股权回报率就是净资产收益率，传说中的Roe。净资产收益率是净利润与净资产的百分比，也等于总资产净利率与权益乘数的乘积，是杜邦分析的起点。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，反映公司对股东投入资本的利用效率越高。净资产收益率越大越好。近九年贵州茅台的净资产收益率平均值在33.97%，最低值为2016年的24.44%，明显高于行业平均值14.37%。这说明贵州茅台的股东回报率远远领先行业中其他企业，这也更让股东放心。
商品经营盈利能力主要是衡量企业通过出售商品获取利润的能力，主要衡量指标有净利率和毛利率。毛利率其实是影响净利率的主要因素，毕竟净利率=净利润/营业收入。所以净利率的高低，首先取决于毛利率的高低，而毛利率的高低又取决于成本率的高低。成本率越低，毛利率越高，净利率也就越高。首先让我们看一下白酒行业的毛利率和净利率情况，总体来看，白酒行业的毛利率还是比较高，基本维持在70%以上，净利率也在30%以上水平，行业整体盈利能力比较强。截止到今年第一季度，白酒行业毛利率在77%左右，净利率接近40%。
看完行业的情况，让我们再来看一下贵州茅台的具体情况。茅台的毛利率和净利率情况明显领先于行业水平，毛利率水平在90%，净利率也在50%左右。但是从2014年至2017年茅台的净毛利率出现了明显的下滑趋势，除了与业绩下滑有关，与营业成本的攀升存在一定关系。虽然毛利率变动不大，但是受此影响，净利率的变动幅度相对较大。此外，净利率下降与财务费用的下降也有关系。
八项规定之后，白酒行业进入了寒冬期，茅台的营业收入借机超过了五粮液，盈利能力突飞猛进。2012年到2015年间，贵州茅台的营业收入和净利润增速突然出现大幅降低，利润增速从2011年的73.49%到2015年跌至1%，相差70余倍。但与行业的惨状相比，茅台已经很抗跌了。往往行业最差的时候，正是有作为的企业崛起的时候。“道指下跌的时候，总是我么显身手的时候，我们可以在此时与道指拉开差距，多赢几个百分点。”这句话是巴菲特在1962年的信里面提到的。跟茅台超过五粮液的道理是一样的。
茅台的资产、资本盈利能力较高，能有效地使用现有资产、股东资本创造利润，利用效率较高；茅台的商品经营盈利能力非常好，商品毛利非常高，且明显高于行业平均水平；茅台很会利用对手的弱点，从而一举超过五粮液，当然这是建立在强的盈利能力之上的。如上就是对于如何分析企业的盈利能力的分享，希望对您有所帮助。春风再美也比不上你的笑，没见过你的人自然不会明了。 春风再美也比不上你的笑，没见 来自小北读财报 00:00 03:09 那一刻，我看见冬日暖阳洒在看 来自小北读财报 00:00 03:30
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