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文：里海（公众号：fengkuanglihai） 前段时间有朋友给我留言说，里海兄，最近的文章没有干货啦！ 唉唉唉！每天写干货其实很困难的啊，我自己本身不是写公众号的，主营还是做投资，主营带娃，哪里有这么多时间来写深度干货嘛，所以很多时候只能够想到什么写什么，把一些投资的东西用通俗的语言写出来。 但是，很多朋友，还是直接想得到代码（也许很多人只是好奇），例如昨天，很多人都给我留言，想知道我到底去调研了什么公司，哈哈。 话说我进股市12年，2007年530之前入市，历经几波牛熊，屡败屡战，慢慢的才明白啥叫投资，自从2013年开始搞价值投资以来，也是深深的感受到普通散户在这市场上几乎是不可能普遍性盈利，下面，我就以我亲身的经历，来说说普通散户如果要长期稳健盈利，需要具备什么样的能力。 第一个就是基本面的研究能力，这是我认识的第一阶。 2013年之前，我是属于追涨杀跌的博弈派，根本不知道基本面研究和投资。而屡屡失败后，突然接触到价值投资，而要搞价值投资，则需要研究能力，至少你得懂这家公司是干什么的吧，财务情况如何吧，市场竞争如何吧。很高兴的是，我本职工作早就为我储备了这种基础的分析能力，只是我之前不知道怎么用。所以其实我很快就具备了这方面的能力，能够通过公开资料的研究，得出公司好不好的结论。 这么几年下来，我感觉我深入研究的票，少有看错的。当时我以为我懂投资了，其实现在看来，错了。当时我的思维就是，懂研究，就懂投资，这就是典型的研究员思维，哈哈，直到2018年我在上市公司工作期间，接触到大量的优秀研究员，接触到上市公司核心的信息，才发现我对这个研究能力的认识，错得离谱。 首先第一个认知错误就是懂研究就懂投资，拼的是研究能力，错了。我接触的研究员中，他们的研究能力肯定是比我强的，而且还有行业排名第一的研究员，然并卵的是，我发现他们绝大多数自己炒股一塌糊涂，研究能力超强，炒股一塌糊涂，似乎是个悖论，其实，研究和投资是两个思维体系，懂投资的人是懂研究的，而懂研究不一定懂投资。 第二个认知错误就是我们一定能把公司研究透彻，至少我在进上市公司之前我是这样认为的。后来发现，错了。例如，我们通过分析研究企业的历史财务数据，分析公司的产能情况，分析公司的竞争对手，分析公司的产能等等，就一定能得到公司未来持续增长的结论吗？不可能的，只能说概率比较大而已，而且，公司产品是不是真是这样有竞争力？产能是不是真的能按期落地，谁知道啊。我在上市公司核心部门工作，说实话，我都不知道公司的那些研发是不是真的这么牛，产品是不是真的好。你想一想，就连核心部门的人都不知道真实的情况，更何况普通散户呢？ 因此，现在回想回去，很多时候我们其实是赚的运气钱，我们想当然的研究其实很苍白无力。例如2013-2015年我是持续赚钱的，并且有个股判断失误居然都赚了钱，是为啥呢？主要是那三年是牛市嘛，判断失误的公司出了业绩的大雷，居然没怎么跌。再如我买过的再升科技，2018年如果董事长不自己出手填上市公司的坑的话，那也要爆业绩大雷，这些我们怎么研究得出来？ 所以，到现在，我对研究的视角发生了变化，更多的时候，我是在利用别人的研究成果，我只要能看懂就行了。研究员投资不行，但研究绝对是行的，利用他们的研究成果呗。 而我们的这种研究，更多的时候，是为了全面的展示公司的主要逻辑，找到结构简单的公司，找到商业模式牛逼，现金流牛逼，能够从比较高的视野来看公司的现状和发展，能够看懂公司的价值，大概计算出投资这家公司的风险收益比就行了，千万不可陷入细节之中去，因为一些细节，可能不是真的。 也许这就叫弱者思维吧，哈哈！ 第二个就是控制自己人性的能力，这是我认识的第二阶。 这个说起来简单做起来难啊，我发现很多牛逼的研究员就是败在这上面，控制不了自己。话说2013-2015年期间，虽然我明白了这道理，但实际上我还是每天被股价的波动扰乱自己心扉，有时候不由自主的想做一下波段，赚点渣渣钱。这其实就是人性在作祟。没办法，追涨杀跌人都是顺人性的，人都是想得到即时的收益，而延迟收益却是逆人性的，所以真是少有人能做到。 控制不了自己的人性，再牛逼的研究，也无法盈利。我认识的不少研究员，本身他是知道公司的基本情况，但就是抵抗不了这股价的波动。例如买平安、万科这些基本面这么好的股，居然很多股民都是亏钱的，那真的是要日了狗了。 是否能够控制自己的人性，延迟满足，可能和自己的性格以及人生经历有关系，有些人懂得这道理，但就是做不好，这种就很痛苦。 我觉得有以下两个注意点，一是内心必须虔诚般的相信买股就是买资产这个道理，否则就无法在股价波动的时候认真可观的对待，能否做到这点，真的挺难的，有些人一辈子也无法做到，我也搞不懂为啥他们做不到，二是可能会有一个触发的事情来促使自己进化，对于我而言，2015年的杠杆股灾真的让我以后对于股价波动心静如水了。虽然我在2015年之前已经在践行基于基本面的投资了，但仍然还会被股价波动所扰动，但2015年的股灾，我在前后完全控制住了自己的人性，不仅没有受损失，反而获利不少，真正的让我的心态过了关。 现在我操作几千万的资金，每天市值波动上百万是很正常的事情，我也没啥感觉啊，是真没感觉，也就是说基于基本面的投资理念，已经深深的印在我的人性里面了。 第三个能力，就是对市场定价的客观性和逻辑性的理解，这是我认识的第三阶。 让我突破这个认知的，就是再升科技这个标的。我以前认为，自己又有研究能力，又控制了自己的人性，肯定可以赚钱啦，然后我就碰到再升科技这硬茬了。命中注定要遇到这一遭。 从2016年到现在，如果抛开再升科技这笔交易不谈，我的收益率会非常的亮眼，年化50%以上，然而加上这笔交易之后，就不这么好看了。和这家公司没关系，是我自己的认知不到位而已。 从目前来看，我对再升科技的基本面的把握基本上是准确的，但却坐了巨大的过山车，这家公司其实也很不错，从上市以来业绩是年年增长的，但股价就是不涨，其原因就是市场定价的扭曲，而我却错误的认为，只要是基本面好的公司，就可以死拿，不要管估值。 如果把基本面的研究当成是一门科学的话，那么市场定价就是一门艺术了，科学是可以精确量化的，而艺术则无法。所以投资让人着迷的地方也在于此，你需要通透的明白是怎么回事，才能在混沌之中找到一条明确的道路。 同样一家公司，为啥有时候值10PE，有时候值30PE，为啥业绩年年涨的公司，股价却跌跌不休，到底什么时候才是底？什么时候才叫高估有泡沫？这些都是人云亦云无法有精确的答案的。 例如再升科技，上市被干到300倍PE，关键是这么高的估值，股价还继续涨，你嫌贵，追不追呢？不追，结果天天涨，一追结果就到头了。所以一旦逆转，等待的就是漫漫的估值回归之路，因此这家公司耗费了两三年的时间，用不断增长的业绩，才慢慢把这个估值的坑填满。 看对了公司却亏了钱，这真是要日了狗的事情，但却经常发生在各位股民之中。我还算好的，终究这笔操作是赚钱的，但回顾这笔操作，还是很后怕，例如2018年，公司就差点爆大雷，这大雷是几乎无法通过基本面分析得了的，只能说是不幸中的万幸。 迈过了再升之后，我对市场的情绪定价就有了极为深刻的认识了，我终究明白了这市场的力量，以及如何来应对市场这个无形的手。 上述三个能力，缺一不可，不用非常优秀，但至少不能有短板，一旦有短板则无法在这市场上长期生存和稳健盈利。如果有短板，大概率会失败，也许你可能会一直运气爆棚，持续盈利，但你内心的短板却决定了你一定是在赚运气的钱而不是能力钱，而运气却终究有一天会用完的。 明白了上述的道理之后，我就慢慢的形成了自己主要打法，如下： 明白无法研究透彻上市公司之后，那我就换个打法，我就不研究了，我只看，我看年报看研报我总是看得懂吧，抓大放小，抓主要逻辑，找结构和逻辑简单的公司。这其实也是一种研究，只不过放弃了深度研究，更多的时候是通过逻辑来进行推理，例如公司那些高深的产品，我怎么可能搞得懂？搞不懂就不搞懂了，太复杂的就不看了。 所以我现在跟踪和研究的公司，都是商业模式非常简单的，研究的目的主要是用于排雷，如果有潜在的隐患，一律不跟，涨到天上也不关我事。 其次，我在最安全的区间才会建仓。啥叫最安全的区间呢？钟摆理论中，钟摆到达极限后即会逆转，而市场是一样的，乌合之众的力量形成的合力在极限位置其实是可以感知的，这就是市场的力量，不可精确计算到底极限位在哪里，但哪个区间却是可以感知的。 例如长安汽车，这个案例就非常的典型。去年10月份，当长安跌到0.6倍PB的时候，就再也跌不动了，啥叫判断再也跌不动了呢？就是一份更烂的业绩报告也无法把股价再砸下去的时候，就大概是钟摆的极限位置了，如果在这些位置，公司有那么一点朦胧的利好，股价大概率是反弹的，所以长安就从5元多几乎翻了个倍，结果今年1季报出来后，这些资金发现长安业绩更烂了，预期落空，股价又几乎跌回了原点，然而到了三季度，长安的基本面真的在改善了，所以股价又涨了60%。 这就是市场力量最真实的表现。 因此，我就喜欢这种跌不动了的股票，再加上基本面逻辑很简单的话，而且这个逻辑正在逐步演绎的话，那就真是要给我送钱了啊。 这样反着回去看的话，当初我买再升的位置真是非常的尴尬，当年的我就是一个大傻逼。 投资，要胜而求其战，而不是战而求其胜，出手要慎但出手赢面一定要大。每次我找标的，我都是先看风险，如果退万步说，我看错了，我这笔要损失多少，其次我才看空间，如果逻辑一般演绎和充分演绎，能够有多大的空间。只有值博率很大的标的而且下面有底的标的，才是我的最爱。 先胜而求其战，剩下的就是大胜还是小胜，什么时候胜了。在投资中，就是大赚还是小赚，什么时候赚的问题了。 如果具备上述三方面的能力，我想在这市场上应该是很难亏钱的了，因为你在下注的时候，就已经知道自己要赢了，只是不知道要赢多少，什么时候赢而已。长期积累下去，复利效应是非常的不得了，时间是最好的礼物。 既然知道自己肯定会赢，所以，对于持有筹码期间的日常波动，还有什么值得担忧的呢？ |
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