原油下游梳理

一、原油

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。比重0.78～0.97，分子量280～300，凝固点-50～24℃。原油经炼制加工可以获得各种燃料油、溶剂油、润滑油、润滑脂、石蜡、沥青以及液化气、芳烃等产品，为国民经济各部门提供燃料、原料和化工产品。2017年10月27日，世界卫生组织国际癌症研究机构公布的致癌物清单初步整理参考，原油在3类致癌物清单中。

二、原油产业链

原油是整个油化工的上游，是全球最重要的工业原料，大到化工、交通运输、建筑、服装行业，小到买菜用的塑料袋、矿泉水瓶子无不和原油息息相关。原油的产业链非常繁杂，下游涉及上千种品种，无法一一列举。但是简单来看，原油的产业链大致可以分为三个部分：上游勘探、开采，中游运输、储存，下游炼制。

原油产业链

1、上游勘探

首先，我们来看看原油的上游勘探。原油是远古海洋生物的遗骸，在地底经过高压和一系列复杂的化学变化形成的。因此大多数的原油都埋藏于地底或者深海海底，想要获得原油，就需要先寻找到原油，这一过程就是原油的勘探。石油勘探首先需要根据石油地质学对油气田分布进行一个大致的测算；之后对岩层进行勘探，进一步确认是否具备形成大油田的地质条件；最后对进行钻探来进行验证。

2、原油开采

在探明原油之后，接下来要进行的就是原油的开采。目前原油最普遍的开采方法仍然是钻井开采。开采的第一个步骤是要对油田进行探测，以确定钻井的相关的技术指标；之后通过钻探，形成油井；最后通过油井自喷或者油泵将原油从地底开采至地面。

3、原油运输

在原油开采之后，原油就要开始进行运输。原油的运输分为陆上运输和海上运输。陆上运输主要以管道运输为主，并且管道运输也是原油最主要的运输方法，此外陆上运输还有少量的铁运和汽运作为管道运输的补充，但是铁运和汽运主要是短距离运输，并且运量较少。海上运输主要是解决跨大洲之间没有陆地连接的问题和部分深海油田的运输，主要用油轮进行运输。

4、原油储存

原油储存就是对原油的存放和保管。它不但是原油产业链的重要一环，同时对于原油的价格走势起到了很大的影响作用。由于原油是重要的战略物资，因此全球各主要经济体都有原油的战略储备。此外，原油炼厂也会储备原油来为生产做准备，这又形成了原油的商业库存。

5、原油炼制

经过了探勘、开采、运输和仓储之后，接下来开始进行炼制。原油炼制是指原油通过炼制过程加工为各种石油产品的过程。主要的流程有蒸馏（常、减压蒸馏）、热裂化、催化裂化、加氢裂化、石油焦化、催化重整以及炼厂气加工、石油产品精制等。国内期货市场上市的沥青、LLDPE、PP、PTA、甲醇、玻璃等都是原油的下游，其或者其上游都是原油通过炼化过程形成的。

6、原油下游需求占比

石油产品是以石油或石油某一部分作原料直接生产出来的各种商品的总称，一般不包括以石油为原料合成的石油化工产品，主要分为六大类：燃料、润滑剂、石油沥青、石油蜡、石油焦、溶剂和化工原料。燃料主要包括汽油、柴油和航空煤油等发动机燃料以及灯用煤油、燃料油等。其中各种燃料占比最大，能够占到90%左右；我国的石油燃料约占石油产品的80%，其中的六成左右为各种发动机燃料。润滑剂品种达百种以上，但仅占石油产品总量的5%左右。溶剂和化工原料包括生产乙烯的裂解原料、石油芳烃及各种溶剂油，约占石油产品总量的10%左右。石油沥青、石油蜡和石油焦约占石油产品总量的5%~6%。 可见，我国原油主要是用于燃料。

现代交通工业的发展与燃料供应息息相关，可以毫不夸张地说，没有燃料，就没有现代交通工业。金属加工、各类机械毫无例外需要各类润滑材料及其它配套材料，消耗了大量原油产品。建材工业是原油产品的新领域，如塑料管材、门窗、铺地材料、涂料被称为化学建材。轻工、纺织工业是石油产品的传统用户，新材料、新工艺、新产品的开发与推广，无不有原油产品的身影。

农业是我国国民经济的基础产业。石油工业提供的氮肥占化肥总量的80%，农用塑料薄膜的推广使用，加上农药的合理使用以及大量农业机械所需各类燃料，形成了石油工业支援农业的主力军。

原油和原油产品的使用却明显不一样，“运输”是主要的消耗领域，占比达到65%，其次是“非能源使用”项（non-energyuse，原油作为原材料，而非燃料），占比大约16%。也就是说65%左右的原油都在交通运输中被消耗了。具体到运输领域内，公路运输是绝对占比项，达到了77%，也就意味着全球近50%左右的原油都在公路运输中被消耗。

三、分品种看

1、PTA

我国PTA生产企业主要集中在辽宁、浙江、江苏和福建四省。

所以，江苏省化工去产能会导致PAT产量（18%）受到影响；原油价格上涨会拉高PAT生产成本，对PAT构成利多支持。

2、玻璃（纯碱）

动力煤、石灰石、原盐→纯碱、原油→玻璃

原油价格上涨将对玻璃形成强有力的支撑。

3、沥青

沥青与原油价格相关度较高，原油持续上涨直接利多沥青价格。沥青属于石油化工高污染行业。江苏化工去产能会对沥青（8.4%）形成影响。

4、燃油

燃料油是原油的下游产品，其价格趋势与国际原油价格密切相关。需求端下游主要为船用，也就是与外贸景气联系密切。

5、甲醇

（1）甲醇上下游

国际上，主要以天然气制甲醇为主。除了中国，95%以上的甲醇都是以天然气为原料进行生产。特别是中东、欧美地区，天然气资源丰富，价格低廉，是世界甲醇的主要产地。甲醇属于煤化工，而在我国甲醇的生产原料主要有天然气，煤（77.3%）和焦炉气。甲醇是一种重要的有机化工原料，应用广泛，它可以用来生产甲醛、二甲醚、醋酸、甲基叔丁基醚(MTBE)、二甲基甲酰胺(DMF)、甲胺、氯甲烷、对苯二甲酸二甲酯、甲基丙烯酸甲酯、合成橡胶等一系列有机化工产品；甲醇不但是重要的化工原料，而且是优良的能源和车用燃料，可以加入汽油掺烧或代替汽油作为动力燃料；甲醇也是生产敌百虫、甲基对硫磷、多菌灵等农药的原料；甲醇经生物发酵可生产甲醇蛋白，用作饲料添加剂。

甲醇上游受煤炭价格影响。由于甲醇与汽油具有替代性，所以原油价格与甲醇价格呈正相关性，甲醇制烯烃成为最主要下游，使得甲醇价格开始与原油价格挂钩。甲醇制烯烃逐步成为甲醇最主要的下游，2018年甲醇制烯烃需求占甲醇下游需求50%左右，因此烯烃价格的变动会对甲醇价格产生较大影响，而原油价格又会对烯烃价格产生较大影响。所以，原油价格与甲醇就联系起来了。

（2）甲醇主产地

国内煤制甲醇主要集中在几大区域，从东往西看，山东和华中比较多，山东800多万吨的产能，山东最开始原醇装置的时候，很多甲醇老的合成氨连通装置就是集中在山东，所以我们分析甲醇，会把山东单独作为一个独立的区域撇开，而不是把它放到华中当中。华中，就是河南这些地区，是600多万吨。西北地区最多，以后达到了4000多万吨的产能。西南稍微少一点，就是贵州、重庆这边，大概是700多万吨的产能。甲醇主产地一般也是煤炭主产地，因为一般开煤矿都会投资相应的煤化工产业。

6、PP、PVC

PP：

PP以原油为原料的占 59%，以煤为原料的占25%，甲醇、丙烯为原料占15%。从省市产量来看，浙江产量排名第一，而后是陕西、宁夏、辽宁、广东、附件、江苏合计占全国总产量的65.8%。

（1）PP注塑

PP注塑料主要应用于小型家电，玩具，洗衣机，汽车零配件

（2）PP拉丝

聚丙烯拉丝主要应用于塑编制品，日常所用的集装袋，编织袋，食品袋和透明袋都属于PP拉丝料制品。

（3）PP薄膜

聚丙烯薄膜一般分为BOPP薄膜，CPP薄膜，IPP薄膜，PP薄膜主要使用于食品包装。

（4）PP纤维

聚丙烯纤维是以聚丙烯为原料通过熔融纺丝制成的一种纤维制品。主要应用于装饰，服装等领域，自2011二胎政策实施以来，下游湿巾，纸尿裤等母婴用品激增，国内纤维料出现供应短缺现象。

（5）PP管材

由于聚丙烯具有无毒及耐高温特性，使PP管材料主要应用于供水，供暖系统，与PE管材相比，PP管材的重量较轻，运输方便，且环保性能较好，可回收使用。

PVC：

PVC可以分为电石法和乙烯法两种工艺，电石法占比83%，主要集中在西北及华北地区；乙烯法占比仅17%，主要集中在中东部。虽2018年仍有部分新装置投产，但下游需求亦有提升，PVC市场供需面处于一种相对平衡的局面。

伴随产业调整和市场优胜劣汰，中国PVC产业集中度越来越高。一方面区域集中度提高，新疆、内蒙是我国PVC的主产区，山东紧随其后，这三个地区的产量占全国产量的1/2；另一方面是企业规模化越来越明显，企业产能在50万吨以上的企业大部分位于新疆、内蒙等西北地区。2013-2018年间，PVC行业产能呈现先降后增的态势。由于前期的无序发展，2013-2015年中国PVC行业一直饱受产能过剩的诟病，同时中国PVC行业也经历了残酷的去产能化阵痛，三年间净产能减少250万吨左右。2016年开始，PVC供需关系改善，企业盈利水平大幅改观，新增产能再度明显增加，截至2018年，中国PVC（含糊）产能达到2470万吨，较2015年增幅11.16%。

2018年各省市PVC粉产能及产量统计  单位:万吨/年

从各省市的产量对比来看，各个地区的产量占比变化不大，前几位的依然是内蒙、新疆、山东、山西及天津等地区。前五大省市在全国产量占比中达到62.6%。

7、棕榈油、豆油

从2017年全球生物柴油原料用量看，用量最大的是豆油。2017年数据显示，全球豆油产量5620万吨，菜籽油2835万吨，棕榈油6682万吨，豆油用于生物柴油979万吨，菜籽油672万吨，棕榈油565万吨，占比分别为豆油17.42%，菜油23.70%，棕榈油8.46%，可见棕榈油占比最低。

目前，印尼和马来分别在推行B40和B20计划，会加大生物柴油产量带动棕榈油走出一波上涨。如果国际油价持续大幅上涨，则会带动有替代性的棕榈油和豆油价格上涨。欧盟制生物柴油的原料来源丰富，以菜籽油为主；其次是废弃食用油、棕榈油、豆油等，所以国际油价上涨也会带动菜籽油价格上涨。

8、玉米、甘蔗

玉米和甘蔗都可以生产生物乙醇。生物乙醇是指通过微生物的发酵将各种生物质转化为燃料酒精。它可以单独或与汽油混配制成乙醇汽油作为汽车燃料。

（1）美国

全球第一大玉米出口国，目前国内用于生物乙醇的玉米占国内玉米使用量的44.6%。

（2）巴西

巴西是全球第二大玉米出口国，2019年巴西用于生物乙醇的玉米占国内消费量的17%，其余用于饲料。2019年巴西玉米提炼的乙醇占乙醇总产量的4%。巴西用于生产乙醇的甘蔗占国内总用量的64.1%，其余甘蔗用于榨糖。巴西主要用甘蔗生产乙醇。

巴西玉米乙醇预估

巴西玉米概况

巴西生物柴油的70%由大豆油制成，16%由动物脂肪制成，剩下的原料是食用油(2%)、棉籽油(1%)和其他原材料(12%)。

巴西生物柴油概况

（3）印度

印度甘蔗概况

根据2018/2019数据可以得出，印度用于生产生物乙醇的甘蔗占国内总用量的28.6%，其余用于榨糖。

所以，如果国际原油价格上涨，会带动巴西和印度加大甘蔗用于生产乙醇从而减少用于榨糖，进而导致糖价上涨，也会拉高玉米价格。而目前就处于国际原油持续上涨的阶段，则糖价就容易上涨，而玉米的的影响是一个比较长时间的一个过程。

9、电解铝

电解铝成本构成

中国电解铝的主要生产地区为山东、新疆、内蒙古、河南等省，2016年前四省产量占比约为65%。  

电解铝除了电费占成本很大一块就是石油焦了，预焙阳极是以石油焦、沥青焦为骨料，煤沥青为黏结剂制造而成，用作预焙铝电解槽作阳极材料。这种炭块已经过焙烧，具有稳定的几何形状，所以也称预焙阳极炭块，习惯上又称为铝电解用炭阳极。用预焙阳极炭块作阳极的铝电解槽称预焙阳极电解槽，简称预焙槽，这是一种现代化的大型铝电解槽。预焙阳极电解槽和阳极炭块几乎与现代炼铝方法同时诞生。1880年，美国的霍尔（Hall）和法国的埃鲁(Heroult)同时提出冰晶石-氧化铝溶解炼铝法。

以上所有品种都只考虑了供给端的影响，而做这些品种就需要注意这些供给端影响。与原油关联度由强到弱排序如下：1、沥青、2、PTA、3、PP、4、甲醇、5、PVC

四、趋势判断

江苏省化工产业安全环保整治提升方案，在征集意见稿中明确指出，到2020年底，江苏省化工生产企业数量减少到2000家，到2022年全省化工生产企业数量不超过1000家意味着要关5000余家化工企业，而且还要将全省化工园区从现在的50个压减到20个左右。纯碱属于化工行业，而目前我国纯碱行业的中小企业主要分布在江苏、湖北等地。根据以上主产地占比分析，江苏的动作主要影响的是PTA、沥青、PP。

而国际油价和煤炭价格的上涨将带动相关煤化工和石油化工下游产品的上涨。从供给端来看，目前原油和煤炭价格都处于持续上涨阶段。石油价格上涨可谓是牵一发而动全身，不仅是会导致汽油价格上涨，而且还会涉及到生活的方方面面。

2019年以此篇作业作为结尾，祝同学们新年快乐，在2020年收益翻倍。

来源：上海期货交易所 郑州商品交易所 大商所