近年来，总有各式各样的基金在宣传20%、30%甚至50%的的年收益率。许多投资人，特别是新进市场的投资人，已经把这当作常态，认为年收益20%是一个能够轻松达到的长期目标。
事实并非如此，长期的投资规划离不开历史数据的支撑，后者不会让人兴奋，但能让人认清现实、不会因为超过合理的预期换来日后深深的失落。
1999年，加州大学的Jorin和耶鲁大学的Goetzmann在Journal of Finance发表了一篇名为Global Stock Market in the Twentieth Century 的文章，详细分析了从1921到1996年间，全球股票市场的回报率。
结果表明，这75年间，美国股市(US index)、全球股市(Global index)和非美国股市(Non-US index)的算术平均数(Arithmetic Return)还是几何平均数(Geometric Return)的回报率，全都是落在7%到8%附近。
此外，在一次世界大战前，俄罗斯、日本、德国、法国和阿根廷都有活跃的市场，但因为战争、政治制度变化或超级通膨(Hyperinflation)等因素，这些市场都趋于没落。可以想见，涉足这些市场的投资人，回报不会太好，而把全部家当放在这些市场中的投资人，下场可想而知。现在投资人看得到的市场都是幸存下来的市场，所以市场投资的回报其实是被高估的。
另一个问题是，这些数字尚未计入通膨，它只是名义报酬。假如你计入每年2%的报酬，那么这些股票投资，每年只能让你的资本增值约5到6%。
现在的投资世界有变得比较不一样吗？
放眼未来10年、20年，你可以写下20%这个数字吗？过去的历史告诉我们，这个数字很难长久存在。
我知道你在想什么。你想，这没关系。我可以选到好股票，我可以在空头时退出市场，我可以获得比市场平均还要高的报酬。你的确可以这么想，试图去这么做，但成功的机会，微乎其微。有太多的例子可以证明这些不过是重复了近百年痴心妄想，这里再多提供几个例子。
根据Dalbar study和IFA网站上的统计，在1986到2005年这20年间，一般美股股票投资人得到了3.9%的年回报率，而标普500指数的回报率是11.93%。
有没有人长期投资达到20%以上的报酬，有！ 巴菲特。不过他不全然是个投资人，他其实有点像个企业家。而且放眼100年股市历史，仅此一人。比每月开奖的大乐透得主人数还要少。寄望自己成为下一个巴菲特，或是只比他”逊一点”，拿到每年20% 的报酬而投资致富，机会十分渺茫。
身为投资人，不能有近视，只看过去几年乃至几个月的回报率或者只关注暴涨的大牛市，就以为一切都将如此美好。
假如你无视于过去七八十年的历史，无视于全球股市长期报酬只是个位数的事实，那么等着你的，一定是失望的心情。
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