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之前写过一篇《8年5倍、年化收益21%的深红利ETF》，介绍了按指数估值的高低，对深红利ETF进行相应地加仓或减仓的策略，在从2012年1月开始到2020年1月为止的8年时间内，可以得到将近5倍、年化21%的收益。具体策略参见链接文章，策略的收益率如下图（红线是ETF净值曲线，蓝线是采用策略后的净值曲线，上方的绿线是对应指数的PE曲线，能看出加减仓所对应的PE值）：
这个策略与很多新手喜欢采用的基金定投策略相比，哪个更好呢？ 今天针对这个问题聊一聊。2018年刚进雪球时，看了很多有关基金定投的文章，大家对基金定投的认可度很高。总结起来，基金定投的特点有几个： 1、不需要一大笔启动资金，每个月把省下来的工资投进去，相当于强制零存整取，收益率又比银行存款高。 2、无视波动，在低位能买到更多筹码，高位不买或少买，客观上有低吸高卖的效果； 3、止盈不止损。浮亏时坚持定投；总收益率到一定盈利比例就强制赎回，保住胜利果实的同时开启新一轮定投。 4、只要坚持下去，每一轮定投都能以赚钱收尾（除非投的基金太垃圾）。 按照高手们的测试，有两个小技巧可以帮助提高资金使用效率：一是止盈不止损的收益率设置在15-20%比较合适，太高不现实，太低没价值；二是每一轮定投期数不能太多，24-36期（两到三年）比较合适；定投期数也不能太少，不然本金积累不多，导致收益率虽高但实际收益很少。 基金中有一类是指数基金，指数基金中更适合交易的是ETF（手续费低，流动性好）。假如对ETF也按基金定投方式来操作，收益情况与我在文章开头提出的交易策略相比，哪个更好呢？ 为公平起见，选取相同的时段（2012年1月-2020年1月），选取相同的投资标的（深红利ETF），来对比两种策略的收益情况。 先确定定投策略的规则：一是每月15日或顺延后的第一个交易日定投，定投价格按ETF收盘价，每月都买，不择时；二是每一轮定投必须大于10期且收益率大于20%，同时满足两个条件就全部赎回，并立即开启下一轮定投；三是每一期的定投资金额度按最合适的期数分配（其实这有点后视镜了，比如第一轮定投，直到第35期总收益率才超过20%，所以第一轮就按35期确定每期的定投资金，这样能最大化提高资金使用效率；第二轮、第三轮同样按后视镜方式分配资金）。 ETF定投的初始净值设定为1，一共执行了四轮，第四轮定投尚未结束。 第一轮：买入35期（2012年1月-2014年12月），净值1.45，本轮涨幅45%，本轮年化收益率13.6%； 第二轮：买入31期（2014年12月-2017年7月），净值1.82，本轮涨幅26%，本轮年化收益率9.2%，总年化收益率11.5%； 第三轮：买入21期（2017年7月-2019年4月），净值2.23，本轮涨幅23%，本轮年化收益率12.5%，总年化收益率11.7%； 第四轮：买入10期（2019年4月-2020年1月，尚未结束），净值2.26，本轮涨幅1%，本轮年化收益率0%，总年化收益率10.6%。 仅从结果来看，定投确实很适合新手：（1）强制性的投入会帮助养成储蓄及投资的好习惯；（2）无惧波动，收益率相当不错，即使算全资金的年化收益率，都能达到10%以上。其实在大多数时候，因为是按期投入，资金并没有全部使用，闲置资金可以买货币基金或者理财增厚收益。另外，按投入部分的资金计算年化收益应该用XIRR函数，那样算出的定投收益率肯定会更高。 对比下定投净值（收益率）与沪深300指数，按收益率规则执行的三次赎回，虽然不是卖在最高点，但也正好落在三个高耸的山峰上，三次都赶上了完美的“定投微笑曲线”。下跌幅度有限，上涨能够跟上，所以收益率轻松跑赢了沪深300。
但是，定投策略也有先天劣势。比如，在已有大笔资金的情况下，按期定投，资金使用率不好；不择时的方式，意味着估值高点时还在买入；总体收益率不是很高，在某些时段甚至跑不赢全仓持有。不信，我们来看下面这张对比图。
同样的投资时间段，同样以深红利ETF为投资标的，但收益率差别很大：最下方蓝线代表定投策略的收益，中间的红线代表全仓持有策略的收益，最上方绿线代表的是按PE估值高低进行波段操作的收益。 最后对三种策略做个简单总结。 每月定投：容易上手，新手可强制储蓄，适合每月有现金流，无需择时，不怕波动，收益率中等。 买入并全仓持有：买入时需要择时，高位买入风险很大，低位买入收益率超过定投。买入后可安心睡觉，无视波动。 按PE估值波段操作：根据PE估值高低确定买入和卖出的纪律，按纪律操作，长期收益率最高。平时需要关注PE估值情况，稍微累心。 |
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