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本周申万计算机指数上涨10.31%。中期来看，我们认为计算机大机会延续，原因有四：1）经过50家上市公司沟通调研，无论是需求还是远程办公影响都较小，云办公/电商/医疗信息化受益于疫情。2）中期五大主线5G应用、信创、云计算、医疗、金融IT共振，极佳产业加速点。3）疫情对经济压力会推动逆周期政策不断演进，历史上这个阶段为计算机Beta最佳时间。4）优质公司与反转公司估值均未充分体现未来估值。本周我们重点讨论“爱奇艺撞车”事件所折射出的流量激增下的三大硬核需求，并展开分析5G重点下游应用如何推升视频流量爆发以及其中所蕴含的产业机会。 “爱奇艺撞车”事件折射出流量激增下的三大硬核需求。2020年2月16晚的“爱奇艺撞车”事件显示出，未来随着5G网络的不断商用落地，巨大的网络流量以及潜在越来越多的线上场景将对视频网站的后台服务器处理能力、底层视频流编解码能力以及网络CDN转发能力提出更高的要求，进一步推升相关设备的采购需求。 为何5G下游应用推升的都是视频流量？超高清视频分辨率的提升催生数据量的指数级增长；大带宽提升VR视频的分辨率和码率，更高清的画质提升用户沉浸感；云游戏更适合大制作、高画质的游戏，4K云游戏半个小时流量消耗就可达到接近8GB；而云视频领域的远程教育、会议、医疗场景催生沃土，越来越多的场景从线下移到线上，使得对流量的消耗大幅提升。 产业链分析。从整个传输端来看，服务器性能支撑高负载大并发，视频编解码是核心部件，CDN提升响应速度，而5G时代将继续降低本地存储的需求，带动云存储的发展。从终端来看，一体机VR将成为运营商推广5G的重要载体，2020年国内VR出货量有望井喷，产业加速发展在即。在VR的终端赛道上，可谓是“大浪淘沙，凤凰磐涅，胜者为王”。而近期的新冠疫情则催生云视频领域群雄争霸。从内容端来看，传统广电和互联网视频共同推动超高清视频发展，VR内容制作工序复杂，具有一定壁垒，国内云游戏内容厂商寡头竞争格局明显，云游戏的发展浪潮有望加速游戏内容的进一步的丰富。 投资建议。我们重点推荐关注视频编解码领域的当虹科技、数码科技，CDN网络传输领域的网宿科技，存储领域的易华录，服务器/IDC领域的浪潮信息、中科曙光、宝信软件，VR一体机领域的创维数字，视频编辑软件领域的万兴科技，云视频领域的会畅通讯、二六三、齐心集团、苏州科达等。中期投资主线：1）5G应用之超高清视频：当虹科技、数码科技、创维数字、万兴科技、淳中科技。2）5G应用之VR/AR：虹软科技、当虹科技、顺网科技。3）安全与信息技术创新：金山办公、诚迈科技、太极股份、宝兰德、中国软件、美亚柏科、南洋股份、启明星辰、中新赛克、深信服、中科曙光、中孚信息、绿盟科技、华宇软件、东方通、纳思达、北信源、航天信息、神州数码。4）MCN：立昂技术、金财互联、万兴科技。5）优质科创领军：金山办公、当虹科技、虹软科技、安恒信息、宝兰德、卓易信息。6）金融IT：东方财富、高伟达、同花顺、恒生电子、新国都、新大陆、长亮科技、新北洋、金财互联。7）泛5G与AI：中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、赛为智能、金溢科技、万集科技、四维图新、科大讯飞、佳都科技。8）云计算：浪潮信息、中科曙光、宝信软件、上海钢联、广联达、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息。9）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技、东华软件、万达信息、和仁科技、国新健康。10）其他优质公司：每日互动、佳发教育、恒华科技、新开普、信息发展等。 风险提示：技术更新的风险；宏观环境低于预期的风险；市场竞争格局恶化的风险。 近期重点报告： 【国盛计算机（深度）】东方财富：互联网资管核心领军，资本市场大时代迎成长加速期 【国盛计算机】创维数字：超高清、VR和Wifi 6浪潮下的奋进者 【国盛计算机】持仓配置回落低点，产业趋势与beta加速驱动行业机会——2019Q4计算机公募基金持仓分析 为何5G下游应用推升的都是视频流量？ “爱奇艺撞车”事件折射出流量激增下的三大硬核需求 “爱奇艺撞车”。2020年2月16日晚间，部分爱奇艺用户发现爱奇艺App无法正常提供服务，疑似出现系统崩溃现象，“爱奇艺撞车”的话题也迅速登上了微博搜索热门榜，而小米电视官方也回应称，“正在与内容合作伙伴积极沟通，一同紧急排除故障”。随后根据爱奇艺微博官方账户回复，用户逐步恢复了正常使用（首次回复为“七成用户”，并“尽快保证所有用户”正常使用）。 服务器响应、视频编解码处理和CDN转发是视频网站的三大硬核需求。国内新冠疫情的发生，使得全国人民大多宅在家里，对手机课程学习、观影、追剧、刷短视频的需求极速上升，从而对各大视频网站的后台承载能力产生了巨大的集中考验。我们认为本次爱奇艺撞车事件显示出，未来随着5G网络的不断商用落地，巨大的网络流量以及潜在越来越多的线上场景将对视频网站的后台服务器处理能力、底层视频流编解码能力以及网络CDN转发能力提出更高的要求，进一步推升相关设备的采购需求。 为何5G下游应用推升的都是视频流量？ 5G下游的几个重要应用如超高清、VR、云视频、云游戏都是基于视频流数据，未来各个应用的落地和成熟，将推动整个市场流量的持续爆发。
产业链分析 传输端（服务器、视频编解码、CDN网络、存储）
终端（VR、云视频等）
内容端（超高清内容、VR内容、游戏内容） 5G网络能承载超高清4K/8K的视频内容、VR内容以及更加大制作的游戏，随着前端设备、传输网络以及终端产品的成熟，都为内容端的落地生根提供了沃土。
投资建议 我们重点推荐关注视频编解码领域的当虹科技、数码科技，CDN网络传输领域的网宿科技，存储领域的易华录，服务器/IDC领域的浪潮信息、中科曙光、宝信软件，VR一体机领域的创维数字，视频编辑软件领域的万兴科技，云视频领域的会畅通讯、二六三、齐心集团、苏州科达等。中期投资主线 1）5G应用之超高清视频：当虹科技、数码科技、创维数字、万兴科技、淳中科技。 2）5G应用之VR/AR：虹软科技、当虹科技、顺网科技。 3）安全与信息技术创新：金山办公、诚迈科技、太极股份、宝兰德、中国软件、美亚柏科、南洋股份、启明星辰、中新赛克、深信服、中科曙光、中孚信息、绿盟科技、华宇软件、东方通、纳思达、北信源、航天信息、神州数码。 4）MCN：立昂技术、金财互联、万兴科技。 5）优质科创领军：金山办公、当虹科技、虹软科技、安恒信息、宝兰德、卓易信息。 6）金融IT：东方财富、高伟达、同花顺、恒生电子、新国都、新大陆、长亮科技、新北洋、金财互联。 7）泛5G与AI：中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、赛为智能、金溢科技、万集科技、四维图新、科大讯飞、佳都科技。 8）云计算：浪潮信息、中科曙光、宝信软件、上海钢联、广联达、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息。 9）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技、东华软件、万达信息、和仁科技、国新健康。 10）其他优质公司：每日互动、佳发教育、恒华科技、新开普、信息发展等。技术更新风险：无论是视频编解码、后台服务器还是CDN网络设备的技术都处于不断更新迭代当中，如果相关的公司不进行前瞻性的研发布局，有可能在未来的市场竞争中失去竞争力。 宏观环境低于预期的风险：如果未来国内整体经济环境低于预期，则可能给行业内的公司产生经营压力，甚至出现经营困难的风险。 市场竞争格局恶化的风险：如果未来越来越多的公司投入视频编解码、后台服务器以及CDN网络设备的研发从而进入上述市场，有可能加剧市场竞争，降低市场参与者的盈利能力。 具体分析详见2020年02月22日发布的报告《为何5G下游应用推升的都是视频流量？》 分析师刘高畅 分析师执业编号S0680518090001 分析师杨烨 分析师执业编号S0680519060002 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券计算机团队设立的。本订阅号不是国盛计算机团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 |
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